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美股是否正在重蹈互联网泡沫覆辙？

裁员有积极的意义，也有消极的意义

2023年，X(Twitter)裁员80%，惟公司依然运行良好，这个现象成为了股东压力的转折点。同年，美国科技公司累计裁员26.2595万。2024年1月，继续裁员了3万，而且裁员潮还蔓延到了非科技行业。

从PayPal(NASDAQ: NASDAQ:PYPL)和联合包裹 (NYSE:UPS)到花旗集团(NYSE:C)和高盛集团(NYSE:GS)，为了于可能出现的经济衰退前节约成本，以及加大人工智能(AI)投入，这些公司都进行了裁员。

然而，裁员虽然可能提高营业利润率，惟也表明公司可能被超买。

衰退概率可没有下降

近24年前，互联网泡沫于2000年3月破灭时也出现过相若的情形。当时，因投资过度带来的快速增长未能实现盈利，纳斯达克指数暴跌约78%，随后经济于2001年陷入衰退，那一年还发生了911恐怖袭击事件。

如今，重重迹象表明，经济衰退可能会再次拉低公司估值。毕竟，经济不景气时，消费者支出和商业投资都会减少。

纽约联邦储备银行的国债息差衰退概率显示，截至2023年12月31日，未来一年内发生经济衰退的概率为62.94%，比此前预测提前了12个月。

值得注意的是，当前的巴菲特指针（即公开交易股票总价值与GDP之比）已经远超互联网泡沫时期。

那么面对这种形势，哪些股票最有可能大幅回撤，需要警惕？

苹果公司

值得注意的是，苹果公司严重依赖股票回购来提高每股收益(EPS)。过去十年中，苹果公司(NASDAQ:AAPL)一直是回购之王，累计回购规模达5730亿美元。

仅于2023财年，苹果就花费了775亿美元用于股票回购。彭博称这一策略是苹果系“避险资产”投资理念的核心。

然而，这种策略可能无法维持，苹果公司最终可能需要透过债务来实现同样水平的提振作用。于经济衰退情景下，苹果的核心商业模式也受到了威胁，因为消费者几乎没有动力去购买升级不大惟价格昂贵的手机。

2023年，苹果的市盈率(P/E)为30.68。如此高的市盈率表明，投资者对苹果日后的增长潜力非常乐观。这些投资者依赖于股票回购，然而于高度饱和且成熟的智慧手机市场，消费者对新手机的需求充满不确定性，同时智慧手机市场的增长空间已然有限。

Carvana

Carvana(NYSE:CVNA)是在线汽车零售商，其二手车业务增长了334%。过去三个月，公司估值增长了60%。公司透过丰富的渠道收购二手车，并进行翻新和销售，且可向购车者送货上门，或者提供自提服务。

公司提供了舒适的在线购车体验，节约了客户时间，在销售过程中，还可向客户提供融资、保险以及其他服务，扩展了如利息收入等收入来源。

然而，如果经济衰退，人们对二手车的需求也会下降。Carvana虽然拥有新颖的商业模式，或许可以通过拍卖缓和需求低迷的影响，不过公司尚未持续盈利。

直到2023年第三季度，Carvana才结束连续亏损后，首次录得7.41亿美元的巨额净利润。

当前Carvana新颖的商业模式尚未经过时间检验，尤其是于经济衰退的情况下。

Uranium Energy

太阳能和风能等替代能源并不可靠，且浪费多、占地面积大、能量密度低。相比之下，核能仍然是所有能源中能量密度最高的，同时也是“绿色”能源。

来源：Calgary大学

2023年2月，就连欧盟委员会将核能视为绿色和低碳的能源。最近，欧盟一直在推动部署小型模块化反应堆(SMR)，替代大型核电站，意味着对铀的需求将增加。

同时，铀矿股暴涨。于一年多的时间里，Uranium Energy (NYSE:UEC)的估值增长了87%，自2020年以来增长了726%。然而，Uranium Energy 12月份提交的最新财务报告显示，与去年同期相比，净利润下降了11.6%。

虽然核能行业可能具有长远前景，然而Uranium Energy的市盈率高达794.3倍，显示投资者对于铀矿行业出现了非理性的乐观情绪，而公司的估值也可能过高了。