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看空期权获利的原理是买方通过标的资产的下跌谋取收益，如果标的资产是上涨的，则会损失期权费。而卖方卖出看空期权是通过标的资产在震荡或者微微上行的情况下获利，收益的部分就来源于买方的期权费。

l 买方做空期权成本低，盈利无限，风险有限，但胜率低于卖方

l 卖方做空期权成本高，盈利有限，风险无限，但胜率高于买方

如何利用期权以更低的成本和更小的风险来做空获利？

利用期权以更低的成本和更小的风险来做空获利是投资者在股价下跌预期下的一种有效策略。传统的做空方案包括持有股指期货空单、融券卖空和购买看跌期权。然而，这些方法风险较高且成本不菲。

其中，持有股指期货空单和融券卖空的风险较高，而且对投资者的门槛也相对较高。另一方面，购买看跌期权的风险较小，最大的损失是权利金。但是，在股价下跌时，看跌期权的价格可能因波动率的急剧上升而显著上涨，从而使购买看跌期权的成本增加。

高昂的权利金成本可能会削减做空的收益，并且在波动率下降时，即便股价下跌，也可能导致期权合约的价格下降，从而导致投资者无法获利。

以下是一种更低成本的做空获利期权策略：

我们假设沪深300指数为例进行说明。假设我们预测沪深300的股价将下跌，并准备进行做空操作。目前，沪深300指数为4922点，一个月后到期的行权价为4900点的看跌期权价格为295。然而，直接购买这个期权可能成本较高。

但是，一个月后到期的行权价为4600的看跌期权价格为156。因此，我们可以采用以下组合策略来构建一个做空仓位：

- 买入1张行权价为4900的一个月到期看跌期权（花费295*100=29500元）

- 卖出1张行权价为4600的一个月到期看跌期权（收入156*100=15600元）

通过这个组合策略，我们的总成本为29500元 - 15600元 = 13900元。这种策略使得做空成本大幅降低。

这种组合策略可以在降低成本的同时，实现对股价下跌的获利，而且相对传统的做空方法，风险更小。

这个组合策略的缺点是：

- 限制了最大收益：在沪深300指数大幅下跌的情况下，如果没有卖出行权价为4600点的看跌期权，投资者本可以获得更高的收益（例如跌到4400点时）。但是由于卖出了行权价为4600点的看跌期权，导致最终收益被限制在卖出期权的价格区间内。

- 可能限制了灵活性：卖出行权价为4600点的看跌期权可能限制了投资者对投资组合的灵活调整能力，尤其在市场出现意外情况时。

总的来说，虽然这种组合策略可以降低成本，但是却限制了最大收益，并可能限制了投资者对市场变化的灵活应对能力。因此，投资者在选择时应根据自身的风险偏好和预期市场走势来设计合适的策略。

总之，这个组合策略实际上是熊市看跌价差期权的一种形式。策略的操作方案是买入标的资产高行权价格的看跌期权，同时卖出低行权价格的看跌期权。通过这种策略，投资者期望从标的资产的小幅价格下跌中获利，而不是期望大幅度的下跌。这种策略相比于单纯买入看跌期权来说可以节省一定的权利金，但是同时会限制潜在获取更大收益的可能性。

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