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$唯品会(VIPS)$ 唯品会二季度解读：谁也不是永动机

乍一看，唯品会这次财报基本上属于“全面溃败”。

GMV、营收、净利润、经调整净利润、活跃买家，总单量，看不到一个增长的。说实话，作为唯品会的小股东，我有点想哭。上周，我们投资核心小群还在讨论，该配的都配了，还有点余钱，买点啥好，说买唯品会吧，它还没发财报，应该会不错。没想到... ...

但是，细想想，唯品会过去几年一直保持增长，在其他电商平台一片哀嚎+内卷的竞争环境下，它毫发未伤，也真是把面子和里子都赚到了，比如它的超级VIP用户一直在增长，二季度超级VIP（SVIP）活跃用户数同比增长11%，贡献线上消费的47%，屡创新高。

当疫情过去，到2024年消费早已回归常态化，所以，这个业绩也非常具有合理性。

那在结合大环境的常态后消费趋势下，一个经调整净利率为8.1%，净利润率为7%的类会员制电商，是否只值6倍的市盈率（TTM）；况且今年二季度，唯品会投入超过2亿美元回购公司股票，股票回购步伐加快。基于对公司未来发展的信心，唯品会董事会批准一项新的股票回购计划，允许公司在完成现有股票回购计划后的24个月内，回购不超过10亿美元的美国存托股或A类普通股。要知道市值也才76亿美金左右。