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昨晚资本市场最瞩目的事，莫非是帮朋友“砍一刀”的拼多多

昨晚拼多多中报出炉，盘中最大跌幅接近32%，截至收盘，仍然暴跌28.5%，创下了拼多多上市以来最大的单日跌幅纪录

到底怎么回事呢？

有人说业绩不及预期，有人说管理层故意做空公司，压低股价！

跟踪了拼多多几年了，结合刚发财报、财报电话会议、电话会议后三阶段的研究，财哥也来发表自己的看法！

......

1、首先，业绩其实没问题！！！

对，相对于网上说的业绩不及预期，财哥认为这份财报业绩其实没问题！

在财报还没公布前，拼多多的扣非PE为17倍左右，以往收入和利润增速都是翻倍增长

而券商一致性预期是本季度拼多多收入同比91.5%，利润增长111%

结果多多收入增长85.5%，利润增长140%，扣非利润增长125%

单纯看，收入端仅略微低于预期，利润端是妥妥的大超预期

这种业绩配合17倍的PE，是大超预期的！

即使看分业务，国内电商（即多多主站）同比增速为29%，依然超牛的

秒杀阿里31个百分点，秒杀京东29个百分点，秒杀曾经的电商黑马快手8个百分点，秒杀线上实物零售大盘17个百分点

说明了即使各大电商内卷，依然对拼多多无法撼动

至于国外电商TEMU，就不用说了，历史最猛增速，同比增长2.34倍

财报出来，当时多多跌幅大概10个点

问题不是出自在业绩上，而是出自在财报中管理层讨论章的节

由于财哥英文不好，看的是翻译版

一看惊呆了，包括CEO陈磊在内的几个高管，居然在财报中大字黑字写着：我们准备接受短期牺牲和潜在的盈利能力下降、在过去一个季度，我们的收入增速环比放缓。展望未来，由于竞争加剧和外部挑战，收入增长将不可避免地面临压力、随着我们继续坚定投资，盈利能力也可能受到影响

因此，并不是本季业绩出现问题，华尔街是看到这些字眼出现在财报中，才会导致当时的10%跌幅

财哥也是“阅报”无数的人，每年阅读没有过千也有过百份财报

几乎没看到有这些这些描述会出现在财报中，就算当时的白酒塑化剂事件、三聚氰胺等超大黑天鹅事件，你去看茅台、五粮液、伊利蒙牛当时的财报，也不会出现如此“悲观”的字眼

财哥当时觉得有点不可思议，搞不明管理层的意图，只能7点半准时去听财报电话会议了

结果，这次直接来“王炸”........

华尔街是比较看重下季度业绩指引和股东回报（分红或者回购）的

首先电话会议开始是管理层的述职报告，说了一堆很空的官话，N次的高质量发展

不过，管理层把财报中的“悲观”看法在这个阶段重复了好几次，向市场强调寒意

由于反复强调“悲观”看法，这时二级市场多多的跌幅，已从跌10%变为跌去15%了

“王炸”的还有后面的提问环节

就是之后几年不会回购不会分红！

华尔街最关注的两点:业绩指引+股东回报皆落空，此时，拼多多跌幅已从-15%变成-20%

电话会议后，美股正式开盘，大量机构空单压下来，叠加多头散户的陆续爆仓

拼多多开始从-20%变成-31%，之后开始平稳，至收盘，跌去了28.5%

.......

从以上的全流程，大伙发现了什么？

并不是拼多多的业绩不好，而是管理层向二级市场释放的信息问题

其实，拼多多一贯的做法都是如此

以前，是暗着来，人家问你GMV怎样、具体数据多少，TEMU发展估计下季度怎样

拼多多都是回答得很空：不会给出具体的数字

这次，直接是明着来“硬刚”了

总之，以前华尔街想预测拼多多的业绩指引，但拼多多就是不会给，让你自个儿猜去

而现在，开始反着来，明说自个说业绩不会保持以前的高增，且我们不会分红不会回购

当业绩会出现翻倍式增长时候，不肯说出来，因为说了会股价大涨，而当业绩不会再翻倍式增长了，这时候就摆在桌子上明说了，因为说了股价会大跌

这种喜欢跌不喜欢涨的管理层风格，太反常态了！！！

2、管理层诡异风格有可能的原因

说实话，还从没有看到过有公司高管，在业绩发布会上，直言不讳的看空自己

现在有传言，说黄铮在内部，对于刚拿到的首富这个标签非常不满，认为首富名号风险很大，所以迫切的希望股价别涨那么多。

经过昨晚暴跌后，现在的首富是农夫山泉的钟睒睒，黄铮这下得偿所愿了

对于这个传闻，财哥认为可信度不高，但黄铮不想当首富，却是很明显！

2020年的时候，作为国内最牛80后的黄铮，带领拼多多上市，当时黄铮持股45%，虽然不是首富，但已经名列前茅

但是，在拼多多业绩和股价开始腾飞的时候，黄铮居然做出了一个匪夷所思的举动，直接捐出了20%的股份，当时价值1000亿左右，且直接退隐，把头把座椅让给了现在的陈磊

而今年黄铮之所以能当首富，其实是托其他富豪的福

今年是各大白马股的暴雷年，股价腰斩再腰斩，富豪们身价缩水最少50%

在其他白马暴跌而拼多多逆势涨的双重因素下，黄铮才“被动”坐上了首富

现在拼多多的社会舆论很大，名声的确不太好

比如拼多多的小商家被大商家碾压、拼多多属于消费降级，业绩这么好，说明国内经济不景气等问题

如果此时拼多多业绩继续狂飙，的确影响不好，这也是管理层和黄铮不敢想的问题吧！

3、撇开其他因素，财哥看好管理层

其实理性分析，拼多多这次说的话应该给与支持！

之所以说“接受盈利能力短期会放缓”，是因为拼多多说了把眼光放更长远，且加大力度跟同行竞争，财哥觉得这是没毛病的

之所以说不分红不回购，是因为管理层觉得用在其他投资上更划算且回报更高，财哥觉得这做法没毛病

同时，敢在财报和电话会议中，不给业绩指引、给市场释放降低预期信号、为了长远利益放弃短期利益的，财哥找了一圈，只有巴菲特的伯克希尔这样做

相比福寿园这种每次在电话会议中给出很大水分的业绩指引，导致每次业绩都不及预期的管理层，财哥觉得拼多多很厚道

拼多多跟伯克希尔一样，不在乎华尔街，只关注公司自己本身，这种“商界局外人”的特征，财哥觉得没必要喷！

4、估值分析

由于拼多多以前也一直不把华尔街放眼里，因此，拼多多的估值一直不高！

按照公式：股价=利润×PE

拼多多的PE一直不高，但股价之前是知名中概里面最猛的

其原因是:股价全是靠利润增长带动

目前即使管理层释放降低预期的信号，主要是加大补贴巩固原本就牛的竞争优势，另外还有继续投资加大海外电商TEMU的高增长

在这样的情况下，拼多多只会更强不会更弱！！！

拼多多的利润增速，不会翻倍式增长，但也不会放缓至很低，20%-50%增速板上钉钉

由于“硬刚”华尔街导致暴跌，目前扣非PE仅为9.2倍

在竞争优势只会更大+20%-50%增速的情况下，这样的情况要敢下手

昨晚拼多多暴跌时候，财哥分批加了三次仓位，已经成了港美第二大仓位

未来，拼多多如果继续大跌，财哥还会继续加仓!!!

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

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