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美东时间8月28日盘后，AI芯片巨头英伟达即将公布2025财年第二财季业绩，这份财报将告诉投资者美国企业是否还在大力投资AI技术，这也是本财报季最重要的一份科技公司财报，这将决定AI交易能否持续下去。

市场普遍预计，英伟达Q2有望实现营收286.39亿美元，同比增长112.03%；每股收益0.60美元，同比增长141.49%。

据彭博一致预期，作为英伟达最最关键的业务数据中心有望实现营收250.23亿美元，同比增长142.40%。这意味着该业务在公司收入中的份额有望继续扩大至87%，上季度这一数据为86%。

游戏业务Q2有望实现27.93亿美元，同比增长12.34%。

回看过去12个季度业绩日，英伟达在业绩发布当天上涨概率较高，约为75%，股价平均变动为±8.1%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。

过去六个季度，英伟达的涨跌幅为14%、24.4%、0.1%、-2.5%、+16.4%、+9.3%。

资料来源：网络

一些投资者似乎已经做好了迎接巨震的准备，当前，英伟达的隐含变动为±10.6%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达10.6%；对比来看，英伟达前4季度的绩后平均股价变动为±7.1%。

针对当下的英伟达财报行情，对于英伟达股价走势有不同预期的投资者，可以采用不同的策略。针对当下的英伟达财报行情，对于英伟达股价走势有不同预期的投资者，可以采用不同的策略。持股谨慎看多的投资者可以采用领式策略，想要做多或者做空的投资者可以使用价差策略，想要做空波动率的投资者可以使用做空宽跨式策略。

避险策略：领式策略

保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。但这两者都有一定问题，买入看跌期权保护性很强，但是成本支出太高。卖出看涨期权，能得到一定收益，但是保护性很弱。为了兼顾两者，领式期权（Collar）这种新策略就诞生了。

对于持有英伟达股票的投资者，第一步投资者可以卖出8月30日到期，行权价为140的看涨期权，获得258美元权利金。

第二步，投资者买入相同到期日，行权价为117的看跌期权，花费241美元权利金，两份期权加上持仓股票就构成了领式策略，总共获得权利金17美元。

资料来源：老虎国际

策略最终的保护效果是，如果英伟达下跌超过看跌期权行权价格117时，不管下跌到多低的价格，亏损都将被锁定。

不管英伟达在期权合约到期之前下跌多少，哪怕跌到1美元，投资者的最大亏损都将为1113美元（最大亏损=看跌期权行权价格-标的价格+看涨期权权利金-看跌期权权利金）。

除了锁定最大亏损以外，领式策略还保持了投资组合获得收益的能力。当标的价格上涨到卖出看涨期权的行权价格140美元时，组合获得最大收益1187美元（最大收益=看涨期权行权价格-标的买入价格+看涨期权的权利金-看跌期权权利金）。

从案例中可以清楚感受到，领式策略给了投资者在英伟达保住“胜利果实”和防范风险的能力，让投资者能够进退自如。

做多策略：牛市看跌价差策略

针对没有英伟达持仓的投资者，如果想要赌英伟达财报后大涨，可以采取风险有限的做多策略，此时较为推荐的是牛市看跌价差策略。

当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。

第一步，卖出本周五到期行权价为160的看跌期权。

第二步，买入同样到期日，行权价为128的看跌期权，至此价差策略建立完成。

资料来源：老虎国际

此案例中，以模拟盘的成交价计算，盈亏平衡点为134.7，当英伟达上涨到160时，获得最大利润2530美元，英伟达跌到128时，策略来到最大亏损点，最大亏损为670美元。

在牛市看跌价差策略中，赚多亏少，是一个赔率合适的策略，这样的投资者比较适合稳健的投资者使用。如果是想要追求几十倍的回报，可以直接购买160、170价位的看涨期权，但策略归零的概率也会大增。想要做空的投资者也可以调整行权价，使用价差策略进行做空。

做空波动率策略：做空宽跨式策略

针对不想预测英伟达涨跌的投资者，投资者可以通过预测波动幅度从中获利。回看过去12个季度业绩日，英伟达股价平均变动为±8.1%，最大涨幅为+24.4%，最大跌幅为-7.6%。

根据规律，投资者可以用做空波动率策略，押注此次英伟达的涨跌幅在±15%以内，英伟达现价为128.3，15%的波动意味着股价在109和147.5之间。

投资者可以卖出行权价为109的Put和148的Call，宽跨式策略建立完成。

资料来源：老虎国际

当英伟达财报后股价在109到148之间时，投资者可以获得最大利润，最大利润为205.5美元。相对于其他策略，宽跨式策略设置的安全边际较高，虽然利润较少，但策略成功率非常高，可以在不确定性较高时使用。