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$拼多多(PDD)$ 本周发布二季度财报，营收同比增长86%，距离突破千亿大关近一步之遥，但低于市场预期，在线市场服务收入增长也未达预期。

真正让市场炸毛的是在电话会中释放的预期：“我们面临的竞争越来越激烈。竞争已经到来，并预计在我们的行业中加剧。我们的全球业务面临着来自激烈竞争和不断变化的外部环境的重大不确定性，这些因素的结合将不可避免地对我们的业务造成波动。正如本季度的结果所示，高收入增长是不可持续的，盈利能力的下降趋势是不可避免的。在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的，在我们管理层可预见的未来几年，我们也觉得没有这方面的必要。”

管理层的这些话直接引爆了市场，拼多多遭遇了巨幅下跌。财报会议后，摩根士丹利认为，对长期盈利能力下降评论过于负面；高盛依然看好拼多多长期增长前景，伯恩斯坦认为健康且可持续的增长反而是“好事”。

花旗则认为，管理层的信息有点矛盾，他们可能希望通过“低调”的方式管理竞争和投资者期望。由于投资者沟通有限，缺乏运营指标和财务细节披露，加上管理层主动的谨慎前景评论，股价可能在业绩超预期之前保持波动。

拼多多期权大单

拼多多股价暴跌后，开始有投资者通过期权布局拼多多。拼多多近期有一笔数量较大的卖出看跌期权交易，将于2024年10月18日到期，距离现在还有50天。此次交易涉及737份合约，行权价为80美元，卖出方收到的总权利金为78,100美元。

在暴跌后，适用Short Put抄底是一个不错的做多策略，除了可以用卖出看跌期权做多拼多多以外，投资者还可以考虑用对角价差策略来做多拼多多。

对角价差是什么？

对角价差(diagonal spread) 是指使用不同行权价和不同到期日的期权来建立的价差。一般价差中多头腿的存续期要比空头腿更长。对角价差包括对角牛市价差与对角熊市价差。

对角牛市价差(diagonal bull spread) 同牛市认购价差策略基本相似，只不过再次进行了升级及改善，区别在于对角价差的两个期权到期日不同，交易者买的是1手较长期的行权价较低的看涨期权，卖出的是1手较短期的行权价较高的看涨期权，买入和卖出的看涨期权的数量仍然相同。

拼多多对角价差案例

假设投资者在未来一月内都看好拼多多，可以直接买入到期日为2024年9月27日的看涨期权。这个期权即成为我们的多头腿，以最新成交价计算需要花费385美元。

资料来源：老虎国际

多头腿建立后，我们可以按照比多头腿短的周期来建立空头腿，这里可以选择以每周为单位建立。选择卖出行权价104美元，到期日为9月6日的看涨期权，获得权利金25美元。

资料来源：老虎国际

在这里如果卖出的看涨期权没有被行权，那么会产生25美元的利润，相对于多头侧385美元的花费，约为6.4%。但空头腿可以每周执行一次，在多头腿剩余日期长达30余天的情况下，投资者可以卖出4次看涨期权，如果这五次卖出的看涨期权能够成功获得权利金，将大幅度降低买入看涨期权本身的花费。

对角价差相较于单独买看涨来说，获得了额外的一笔权利金收入，使得策略整体的权利金净支出减少，策略的盈亏平衡点也因此左移降低，胜率也相应提高了。另外对角价差的卖出点位可以由投资者自己控制，所以可以在不同的周期选择不同做空力度，方便投资者控制风险。对角价差本质是一个低成本的买入看涨期权策略，值得投资者研究。