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在江湖上“销声匿迹”近两个月后，网名“咆哮小猫”的美国散户“带头大哥”Keith Gill周五又回来了……“咆哮小猫”周五时隔两个月再度在社交媒体平台X上发布了一张意味不明的图片。

资料来源：X

“咆哮小猫”当天贴出的是1999年电影《玩具总动员2》中的一张图片——当然，这张图片经过了改动，一只狗的脸被PS在了电影角色牛仔伍迪的头上，当时伍迪正被小主人从空中丢下。

由于这是名为“咆哮小猫”的账户两个多月来在X平台上发布的第一个帖子，因而也迅速在社交媒体上引发了受到美国散户的热切关注，并导致了两只与“咆哮小猫”关联密切的个股—— $游戏驿站(GME)$ 和  $Chewy, Inc.(CHWY)$  的盘中异动。

从行情变动看，在Gill发文后，游戏驿站股价周五盘中一度上涨了9%。后来股价涨幅虽有所收窄，但全天涨幅仍逾6.8%，收报23.92美元。

根据LSEG的统计，在Gill中午发帖前的约18分钟，一名交易员似乎买入了约10000份游戏驿站9月13日到期的看涨期权，行权价为22.5美元，总价值约174万美元。在这条推文发布约20分钟后，有两组此类期权(每组5000份合约)被卖出，总价值约为229万美元。这一神秘交易员因此也在短短几十分钟内就净赚了约55万美元(约合389万人民币)，获得了约30%的收益。

游戏驿站将在周二收盘后公布其第二季度财务业绩，根据Benzinga Pro的估计，分析师预计，GameStop将报告季度每股亏损9美分，收入为8.9567亿美元。从历史上看，GameStop的股票经历了围绕收益的波动，周二的发布也可能推动该股的价格走势和成交量。

GME 将在 2024 年 9 月 10 日美股收盘后（AMC）公布财报。在过去的 12 个季度中，期权市场 75% 的时间都高估了 GME 股票的财报波动。财报公布后的预测波动幅度平均为 ±16.6%，而实际财报波动的平均幅度为 13.5%（绝对值）。

资料来源：网络

过去六个财报季，GME的财报后涨跌幅分别为35.2%、-17.9%、0.7%、10.2%、-15%、-39.4%。

GME 上次财报公布前的隐含波动率（IV30）为 337.9。上次 GME 公布财报后，隐含波动率下降至 285.9，导致隐含波动率压缩了 15%。财报发布 5 天后，30 天隐含波动率降至 203.6。

此次财报前，期权市场对股价波动率预期为±15.1%，投资者可以考虑适用跨式策略，从波动率角度交易游戏驿站。

什么是“跨式期权”（Straddle）?

跨式期权是一种中性期权策略，涉及同时购买具有相同执行价格和相同到期日的标的证券的看跌期权和看涨期权。

当证券价格相对执行价格的上涨或下跌幅度超过所支付权利金的总成本时，交易者将从多头跨式期权中获利。只要基础证券的价格波动非常剧烈，利润潜力几乎是无限的。

空头跨式期权策略是同时出售具有相同执行价格和到期日的看涨期权和看跌期权。当交易者认为标的资产在期权合约的有效期内不会大幅上涨或下跌时使用。最大利润是通过卖出期权收取的权利金，潜在损失可能是无限的。

跨式期权可以为交易者提供两条重要线索，了解期权市场对股票的看法。首先是市场对证券的预期波动性。其次是到期日之前股票的预期交易范围。

跨接策略通常用于公司重大活动（例如季度报告）之前。当投资者不确定市场走向如何时，他们可能会选择抵消头寸以降低风险。由于跨式头寸最适合波动剧烈的时期，因此不能在所有市场条件下使用它们。在市场稳定期间，跨式策略并不成功。

游戏驿站跨式案例

根据你的描述，投资者正在使用一种期权策略，称为“卖出跨式期权”（Sell Straddle）。在这个策略中，投资者同时卖出同一到期日和行权价的看涨期权和看跌期权，以获得两份权利金。

股票当前价格：游戏驿站（GameStop, GME）的股价为 24.25 美元。

1. 看涨期权（Call Option）：行权价为 24 美元，9 月 13 日到期，获得权利金 195美元。

资料来源：老虎国际

2. 看跌期权（Put Option）：行权价为 24 美元，9 月 13 日到期，获得权利金 170 美元。

资料来源：老虎国际

总权利金：投资者通过卖出这两个期权，总共获得的权利金为：

总权利金=195+170=365美元

最大利润：如果在 9 月 13 日到期时，游戏驿站的股价正好等于行权价 24 美元，两份期权都会到期作废，投资者可以保留全部的权利金 365美元，作为最大收益。

损失风险：如果股价大幅上涨到 24 美元以上或大幅下跌到 24 美元以下，投资者的损失可能会变得无限大，因为卖出的期权会产生无限的亏损。理论上，卖出跨式期权是对市场波动率的押注。如果游戏驿站股价的实际波动小于期权市场预期的波动性，投资者将盈利；相反，如果股价波动大于预期，投资者将面临损失。

盈亏平衡点：

1. 上行盈亏平衡点：24 美元 + 3.65 美元 = 27.65 美元。

2. 下行盈亏平衡点：24 美元 - 3.65 美元 = 20.35 美元。

如果股价在到期时位于这两个盈亏平衡点之间，投资者将获利；如果股价超出这两个点，投资者将开始产生亏损。

通过卖出看涨和看跌期权，投资者能够获得较高的权利金收入，但也承担了股价大幅波动时的风险。这种策略适用于投资者认为股价在短期内不会有太大波动的情况。如果投资者认为财报后，股价会大福变动，可以买入对应期权，采用做多跨式策略。