社区

过去两年，科技投资看人工智能（AI），人工智能看英伟达NVIDIA（NVDA）。2022年11月ChatGPT面世以来，这只芯片制造商的股价大涨760%，市值也一度突破3万亿美元，一跃成为全球第三大公司，市值超过了亚马逊、谷歌母公司Alphabet、Meta Platforms、特斯拉和伯克希尔·哈撒韦。

虽然AI的投资潜力巨大，英伟达也凭借自身的市场地位和潜力成为了最具吸引力的AI股票。然而，该公司首席执行官黄仁勋最近的一番话却让投资者感到不安，人们对于该股股价能否继续飞涨产生了疑虑。

黄仁勋最近说了什么？

上周，投资银行高盛举办了Communacopia + 技术大会，分析师们获得了难得的与黄仁勋交流的机会，询问了有关英伟达产品路线图、客户用例及行业趋势的问题。

过去两年，英伟达的业绩一再大幅超出华尔街预期，因此大多数问题都专注于公司未来的增长前景。然而，有一位分析师提出了一个角度很刁钻的问题，他问黄仁勋：虽然英伟达掌握着市场领先地位及强劲的发展趋势，但令他感到担忧的是什么？

黄仁勋这样回答：

“我们今天与全球每一家AI公司合作，与全球每个数据中心合作。我不知道有哪个数据中心、云服务提供商或者计算机制造商还有跟我们合作。因此，我们肩负着重大的责任，所有人都依赖我们，而且需求之大，以至于我们的组件、技术、基础设施和软件的交付极易引发情绪反应，因为这会直接影响到他们的收入和竞争力。因此，我们今天有更多情绪化的客户——这是可以理解的。如果我们能满足所有人的需求，那么这种情绪就会消失，但现在的情况正好相反，客户非常地情绪化和紧张。我们肩负着巨大的责任，并且将尽我们所能。”

这番话可以做非常积极正向的解读，但能力越大，责任也越大，这当中就蕴藏着风险。有行业研究数据显示，英伟达在AI芯片市场中占有88%的份额，黄仁勋强调“每个人都在指望我们”这一说法并非夸张。最近，Blackwell芯片由于设计缺陷而推迟发布，客户不满也就合情合理了。

英伟达不再只是一只半导体股票，还被视为整个AI市场健康的晴雨表。鉴于这种观念的变化以及随之而来的压力，市场的期待越来越高，英伟达的股价走势也将越来越脆弱。

英伟达股票价格是否已经触顶？

英伟达股价是否已经触顶，我们无法给出一个明确的答案，但可以确定的是，该股股价再涨700%的可能性已经很小了，长期也是如此。

我们有多个理由谨慎看待英伟达的长期增长前景。首先，该公司目前四大客户就贡献了近一半的收入，而许多客户正在投入大量资金自研芯片或并逐渐转向其他供应商。竞争日益激烈，收入和利润率趋势减速，以及市场对于英伟达持续提供顶级产品和业绩这一不切实际的期望，这些都是这只股票的潜在利空。