社区

如果你有过大额消费的经历，例如购买住房或汽车，一定深知信用评级的重要性。信用评分越高，贷款条件就越友好，银行就会抢着给你提供贷款。然而，信用评级不仅限于个人借款人。评级机构，如惠誉、穆迪和标准普尔，负责评估企业和政府债务的风险和信用度。

2011年8月，美国金融危机几年之后，标普将美国的信用评级从AAA（最高评级）下调至AA+（第二高评级）。2023年8月，惠誉评级也紧随其后将美国信用评级从AAA降至AA+。虽然标普和惠誉的AA+评级表明美国政府拥有极强的债务偿还能力，违约概率极低，但丧失了原来的最高评级这也是不争的事实。

许多美国企业也是相似的情况。1980年，约有60家上市公司拥有AAA信用评级。但在经历了四十多年的收购、合并、破产、创新和经济变动之后，目前仅有两家公司仍保持这一完美信用评级，其中一家是科技巨头微软（MSFT），另一家是医疗巨头强生Johnson & Johnson（NYSE：JNJ）。

强生

今年4月，标准普尔重申了强生的AAA信用评级，尽管前景为负面。该评级机构指出，强生对Abiomed、Laminar和Shockwave Medical的收购增加了公司的长期债务，调整后的净杠杆率升至AAA评级通常可接受的水平之上。然而，标普也指出，强生有能力迅速降低杠杆率，因此保持其评级不变。

此外，标普关注强生面临法律方面的不确定性，公司已停售含滑石粉的婴儿爽身粉，但相关的诉讼还在进行中。在此之前，两份和解提议均被法院驳回，由此带来的财务悬念通常会让华尔街感到不安。

尽管存在以上种种隐忧，强生数十年来一直是一家现金流强劲的公司。管理团队正在稳步推进公司业务重心向制药部门的转移。相较于医疗设备或其刚拆分的消费保健部门Kenvue，品牌药提供更强的议价能力以及相当可观的利润率。不过，长期来看，医疗技术也大有可为。作为全球最大的医疗设备公司之一，强生将受益于国内和全球的人口老龄化和医疗服务需求的增长。

强生实现稳增长的另一个原因是关键领导岗位的延续性。1886年创立至今，强生的CEO数量两只手就能数得过来。高管的长期任职确保了公司增长计划的切实落实。

最后值得一提的是，医疗公司具有很强的防御性。不论美国及全球经济状况如何，医疗都是刚需，这确保了强生现金流的确定性和稳定性。