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$毛戈平(01318)$

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司    

招股价格：26.30港元-29.80港元

集资额：18.56亿港元-21.04亿港元

总市值 123.76亿港元-140.24亿港元

H股市值  63.71亿港元-72.19亿港元

每手股数 100股 

入场费 3010.05港元 

招股日期 2024年12月02日—2024年12月05日

暗盘时间：2024年12月09日 上市日期 2024年12月10日（星期二）

招股总数 7058.82万股H股

国际配售 6352.93万股H股，约占 90.00% 

公开发售 705.89万股H股，约占 10.00%

稳价人：中金

计息天数：1天

发行比例  15.00%

市盈率  18.19

公司简介:

毛戈平是领先的中国高端美妆集团。公司于2000年由中国美妆行业的标志性人物毛戈平先生创立，在中国美妆行业中建立了强大的影响力。若本次成功于港交所挂牌上市，公司将成为“港股国货彩妆第一股”。

根据弗若斯特沙利文的资料，毛戈平是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%。

毛戈平旗下有两大美妆品牌：旗舰品牌MAOGEPING和至爱终生, 业务涵盖彩妆、护肤产品销售及化妆艺术培训。可满足不同消费者群体的需求。

从销售渠道来看,毛戈平是线下渠道、线上渠道相结合，占比五五分。

线下渠道主要通过自营专柜直销。2003年，毛戈平在上海港汇恒隆广场设立第一个专柜，随后截至2024年6月30日，毛戈平在全国运营372个自营专柜，在中国所有美妆品牌中排名第二。

同时，毛戈平在全国各地的专柜拥有超过2,500名美妆顾问，通过专柜试妆服务和半脸对比演示，提供沉浸式体验，从而带动产品销售。

除了设立专柜，毛戈平的线上渠道销售占比也在逐年提升。通过天猫、小红书、抖音等第三方电商平台销售产品，其收入占比由2021年的35.4%提升至2023年42.4%，再至2024年前半年的49.1%。

截至2023年12月31日止三个年度2021、2022、2023及2023、2024年前6个月：

毛戈平收入分别约为人民币15.77亿元、18.29亿元、28.86亿元、13.99亿元及19.72亿元，年复合增长率为35.26%；

毛利分别约为人民币13.16亿元、15.33亿元、24.48亿元、11.82亿元及16.74亿元，年复合增长率为36.40%；

净利润分别约为人民币3.31亿元、3.52亿元、6.63亿元、3.49亿元及4.93亿元，年复合增长率为41.59%；

毛利率分别约为83.43%、83.83%、84.83%、84.53%及84.89%；

净利率分别约为20.98%、19.25%、22.99%、24.98%及24.98%。

近三年营收、毛利齐增，三年半营收达近97亿，2024年前6个月营收19.72亿，同比增长40.97%。

净利方面，由2021年3.31亿元大幅增长至2023年6.63亿元，实现了净利翻倍。

毛戈平的毛利率三年维持在80%以上，2024年前6个月提升至85%左右，普遍高于丸美股份（603983.SH）、珀莱雅（603605.SH）、贝泰妮（300957.SZ）等上市公司70%左右的毛利率水平。

截至2024年6月30日，公司流动资产总值为11.77亿，经营活动现金流为6.19亿，账上现金为5.53亿。

总结下来就是毛戈平是领先的中国高端美妆集团，是中国市场十大高端美妆集团中唯一的中国公司，MAOGEPING是中国市场十五大高端美妆品牌中唯一的国货品牌，按2023年零售额计排名第七，市场份额为1.8%，化妆品行业的暴利就不言而喻了，净利率毛利率都很高，港股是喜欢这类现金奶牛类的盈利形的上市公司，就基本面而言这票是不错的。

基石投资者：

基石投资者有6家；认购占比39.31% 

当时投思摩尔和沛嘉的基石常春藤也会来了，果然降息之后港股流动性也在慢慢回归。

共有10个承销商。

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司，中金怕不怕？

这要是中金稳价护盘的项目，这几乎都不能看了，今年但凡这个出现下跌的情况，基本都跌的很惨，完全稳价稳不住。

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

首日展现出来的孖展就起飞了，光是靠富途就已经提供9亿孖展，现在已经七倍了

中签率分析：

关于毛戈平中签率方面，如果孖展打爆的情况下，按照6万人来参与预估一下，一手中签率50%，因为这一次募资额比较大有22亿，而一手认购门槛又只有3000非常低，所以一手中签率应该是不会太低。

有关于毛戈平其他档位的中签率基本上可以按照卡罗特三倍数值来计算，比如乙头很可能就6万的货。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组头，这次是 603万本金，基本上给50倍，一个账户12万整还参与不了乙头！乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数28.05港元计算，公开的上市所有开支总额约为1.35亿港元，募资额约19.80亿港元，占比约6.75%，开支相比募资额算是比较少了。老板自己都当代言人了。

这票打不打？且看我下面的分析：

毛戈平于2016年开启资本之路，途遇股东爆雷，七年上市未果，在上市路上确实“赶了个晚集”，公司在今年一月撤回A股上市申请之后，开始积极“去九鼎化”，最终分别在2024年1月17日、1月25日、1月29日，毛戈平、汪女士夫妇控制的帝景投资、第三方张丽萍控制的深圳笃实以及风险投资公司苏州锦鸿，分别以对价人民币5.5亿、1.1亿、0.7亿（合计7.3亿人民币），买回九鼎投资10%的股权，至此九鼎投资不再拥有毛戈平任何股权。

这个票集资额18.56亿港元-21.04亿港元，不算多不算少，然后总市值 123.76亿港元-140.24亿港元，总市值来说su算是大的了。这次发售的H股市值 63.71亿港元-72.19亿港元，这个流通股市值是刚刚好卡在港股通门槛位置了，应该也是有意这样设置的，就属于那种躺着都能进港股通的了，所以说这个票随随便便稳一稳就可以进通了。

根据券商给的投研报告，国货化妆品公司估值:24年集中20-30XPE，25年集中20-25XPE，这票具体怎么样还是得机构来做出选择，是不是还有估值空间这些也不是我说的算的，并不是说我看好他就能涨，也不是我觉得怎么样他就能怎么样，还是要看国配资金是怎么选择的了。虽然说九源基因的大坑我们是避开了，但从同行的遭遇以及以前一些票舆论导向来看就是多说无益，说对了都是看客自己牛逼，说错了就是被一堆网暴。公开的文章里受众面广只能点到为止，该讲的也都讲完了，决不能刻意引导买卖，毕竟还是要合法合规，做好自己才能长久。

若看好国内高端美妆市场的发展以及毛戈平品牌的未来表现，可参与认购；若对其品牌单一、研发不足等风险因素较为担忧，可选择观望或进一步研究分析后再做决策。