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NVDA前景受以下因素影响：

 一、AI蛋糕有多大

可以关注两个口径，一是美国数据中心每月用电量变化，（eia.gov-电力数据浏览器-工业用电），Gartner预计未来两年用电量将增长160%；二是头部公司的资本开支，AI云直接赋能开发者，需求走弱是说不过去的，IDC预计AI软件年复合增长率31.4%。结合近期PLTR、CRM、APP等财报，暂且可认为AI体量空间巨大。

 二、AI蛋糕怎么分

如果独立拿一块AMD的MI300X和NVDA的H100比，FP16 TFLOPS精度是H100的1.3倍，售价却仅为50%。但是双方走不同的技术路线，NVDA高度闭环的GPU架构和CUDA生态能轻松让芯片获得几何倍数的吞吐量，这好比在移动互联网早期拿安卓和苹果对比，意义不大。

 三、基因是自杀

GPU设计者为保持竞争优势，只能不断迭代，降低单位算力成本（B200性能是H100的2.2倍，售价仅为1.3倍）。但是当AI产业走向中期，算力需求走向峰值时，芯片股每次产品迭代都在把市场变小，周期魔咒就开始了，这种基因决定了产业中后期持有芯片股的高风险。

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