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$布鲁可(00325)$ 布鲁可，作为中国拼搭角色类玩具市场的领导者，即将于2025年1月10日在香港联交所主板上市。根据其公布的招股说明书和公司公告，本次全球发售股份总数为24,120,300股，其中香港公开发售部分占10%，国际配售部分占90%。发售价上限定为每股60.35港元，并设有15%的超额配股权。基石投资者包括景林资产管理香港有限公司、UBS Asset Management (Singapore) Ltd.、富国基金管理有限公司及其香港子公司，他们承诺认购总额约3.88亿港元的股票。

一、行业背景与市场地位

随着消费者对高质量、具有IP价值的拼搭玩具需求不断增加，以及中国乃至全球范围内对于版权保护意识的提升，拼搭角色类玩具行业正在经历快速发展期。据弗若斯特沙利文报告，中国的拼搭角色类玩具市场规模从2019年的12亿元增长至2023年的58亿元，预计到2028年将达到325亿元，年均复合增长率高达41.3%。在这一背景下，布鲁可凭借自身强大的原创能力和广泛的IP合作网络，在短短几年内迅速崛起，成为中国最大的拼搭角色类玩具企业之一，2023年实现约人民币18亿元GMV，市场份额达30.3%（按GMV计）。

二、公司竞争优势

布鲁可的核心竞争力体现在以下几个方面：

1、丰富的IP资源：公司不仅拥有两个自有IP——百变布鲁可和英雄无限，还获得了超过50个知名IP的非独家授权，如奥特曼、变形金刚等，构建了多元化的IP矩阵。

2、快速的产品迭代能力：自2019年开始研发拼搭角色类玩具以来，布鲁可以平均每年推出数百款新产品，满足不同年龄段消费者的需求。

3、高效的销售渠道：通过与超过450名经销商合作，布鲁可已经覆盖了大约15万个线下销售点，并建立了线上电商平台和自营微信小程序等多元化销售渠道。

4、良好的财务表现：过去两年间，公司的收入和毛利实现了显著增长，分别达到了169.3%和236.2%的增长率。同时，毛利率也持续提高，由2022年的37.9%增至截至2024年6月30日止六个月的52.9%。

三、IPO资金用途及未来展望

此次IPO募集的资金将主要用于增强产品研发能力、扩大生产能力、丰富IP矩阵、加强品牌建设和市场营销等方面。这些举措有助于巩固公司在行业内的领先地位，并推动长期可持续发展。

四、申购建议

考虑到布鲁可在行业中的独特地位及其强劲的增长潜力，对于看好中国乃至全球拼搭角色类玩具市场发展前景的投资者来说，参与此次IPO可能是一个不错的选择。然而，值得注意的是，尽管有众多优势，但公司仍面临着市场竞争加剧、原材料成本波动、汇率风险等挑战。因此，在决定是否申购时，投资者应当结合自身的投资偏好、风险承受能力和市场情况做出理性判断。

此外，由于布鲁可的主要收入来源目前较为集中于特定IP产品（例如奥特曼），虽然公司正努力扩展其他IP以降低依赖度，但这仍然是一个潜在的风险因素。投资者应该关注公司未来的IP多元化战略执行情况以及新产品的市场接受度。

综上所述，布鲁可作为一家快速增长且具有良好发展前景的企业，其IPO为投资者提供了一个进入这个充满活力行业的契机。

温馨提示：本观点不作投资建议，投资有风险，请自主思考！