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周一期货市场大幅下跌，亚洲传来的消息加剧了全球市场的避险情绪。标普500指数期货（SPX）早盘下跌约3%，纳斯达克100指数期货下跌约5%。英伟达（NVDA）、特斯拉（TSLA）等热门股票遭受重创，许多AI相关股票下跌5-10%甚至更多，市场环境似乎陷入了极度恐慌的抛售氛围。

那么，在周五结束的看涨一周之后，究竟发生了什么变化？亚洲的几件事情正在加剧波动性和不确定性。首先，日本央行（BOJ）再次加息，基准利率升至0.5%，这是自2008年以来的最高水平。

为什么日本的利率对美国市场有影响？全球经济体系是相互关联的，日元走强可能导致套息交易继续平仓，从而引发问题。

中国的经济问题也令人担忧，经济增长持续放缓可能拖累全球经济增长，因为世界市场高度相互依存。

中国在AI领域的快速崛起也引发了关注。中国正在展示对美国技术的依赖显著减少。中国的DeepSeek AI实验室展示了其模型在推理能力上优于OpenAI、Alphabet（GOOG）（GOOGL）、Meta（META）等美国竞争对手。

此外，本周还有FOMC会议、决策和声明，关键的GDP和PCE数据，以及其他重要数据发布，同时大型科技公司将在接下来的几周开始公布财报。这些因素共同构成了一个短暂的波动风暴，可能会在未来几周内创造极具吸引力的买入机会。

技术面——市场暴跌

纳斯达克100指数期货在周一早盘暴跌约5%。虽然这似乎是市场的过度反应，但5%的跌幅表明市场波动非常剧烈。VIX期货也从近期低点15左右飙升至20左右，显示出市场恐惧和不确定性的增加。纳斯达克100期货目前处于20.8-20.7K的关键支撑位附近。

市场需要保持在这一关键区间上方，否则可能会看到更多的下跌。这里可能正在形成一个看涨的反转头肩形态，头部支撑位在20.7K附近。

然而，要使这一看涨技术形态成立，纳斯达克100期货必须重新站上21K区域，即“右肩”支撑位。市场也经常回测之前的回调低点，这次可能是对20.8-20.7K附近低点的回测。在最坏的情况下，如果抛售继续，可能会看到20-20.5K的关键支撑位。这将是从近期高点22.5K回调10%的幅度。

那么，为什么市场如此负面？

为什么中国的“ChatGPT时刻”对美国市场构成如此大的威胁？中国正在威胁从美国手中夺走AI超级大国的领导地位。DeepSeek的大语言模型（LLM）表现优于其美国竞争对手，这引发了市场对中国可能超越美国成为全球AI领导者的担忧。这对美国大型科技公司构成了挑战，因为市场原本预期它们将继续主导全球AI领域。

现在，英伟达和其他AI科技巨头在中国的业务可能会面临更严格的限制。此外，DeepSeek的高效成果得到了微软（MSFT）CEO萨提亚·纳德拉等行业领袖的赞扬。

如果中国企业能够以更低的预算实现高质量的AI成果，那么美国公司为什么还需要花费巨资建设庞大的数据中心？市场认为，现在企业可以通过更低的支出实现显著的AI成果。

这一动态也表明，全球AI主导权的竞争比预期更加激烈，可能会对美国AI公司的高估值提出质疑。

毕竟，如果中国在AI领域取得如此出色的成果，并且对英伟达和其他美国公司的依赖有限，那么未来几年中国可能会从美国AI巨头手中夺取市场份额。当然，尽管市场普遍关注负面因素，我们也应该看到硬币的另一面。

竞争是健康的，来自中国的强劲AI竞争可能会增加美国在AI领域的支出。最近宣布的5000亿美元AI Stargate项目旨在确保美国在AI领域的领导地位，可能会创造数十万个美国就业岗位，并最终为全球带来巨大的经济效益。

AI Stargate基础设施计划在四年内的支出规模巨大，但这可能只是2025年及以后AI支出的冰山一角。因此，我认为市场可能对中国的AI进展反应过度，这可能会成为未来几年美国及其盟友增加AI支出的积极催化剂。

日本加息是一个问题

日本再次加息表明其可能面临顽固的通胀问题。日本12月的CPI高达3.6%。这对日本来说尤其异常，因为日本央行通常对抗通缩，这也是其利率长期保持超低水平的原因。

然而，日本现在加息可能会扰乱某些市场，尤其是外汇市场，因为当日元升值时，套息交易可能会平仓。

这一动态可能会影响日本国内外的信贷，甚至可能对美联储和其他央行的未来降息决策产生影响，因为日本的做法与其他主要发达经济体央行的宽松政策背道而驰。

FOMC会议加剧焦虑

几天后的FOMC会议加剧了市场的焦虑。虽然几乎不可能降息，市场也已经消化了这一预期，但美联储未来货币政策的不确定性仍然存在。如果美联储发布的评估比预期更鹰派，短期内波动性可能会增加。

然而，如果FOMC和杰罗姆·鲍威尔能够提供更宽松的货币政策评估，市场可能会做出积极反应。在我看来，美联储可能会走钢丝，暗示对新一年美国经济的支持和理性态度。尽管只有两次25个基点的降息概率可能仍然存在，但市场可能已经为此做好了准备。因此，尽管市场在会议前表现出更多的恐惧，美联储对市场的影响可能有限。

财报与数据

本周真是关键的一周。周四将公布关键的GDP数据，随后是周五的核心PCE数据。这些数据非常重要，尤其是通胀数据，因为它可能会影响美联储的降息概率。因此，我们需要一个稳健的通胀数字，最好在2.8%或更低。

理想的数字可能是2.7%，因为它表明通胀低于预期，但不会太低。这一动态可能会促使美联储更快采取行动，同时表明通胀不会过快下降，从而避免引发另一轮增长恐慌。

进入财报季的核心阶段

本周是财报季的关键一周。周三，科技巨头将开始公布财报，包括特斯拉（TSLA）、微软（MSFT）和Meta Platforms（META）三家市值万亿美元的公司。苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）将在周四公布财报，随后是科技、石油、国防等关键行业的其他重要公司。我预计大多数主要科技公司和其他关键公司将公布优于预期的业绩和强劲的指引，这可能会推动股价从当前的恐慌性超低价格中大幅反弹。

以下是几个恐慌的例子

英伟达跌至约122美元，较前一交易日的高点下跌近20%，市值蒸发了约8000亿美元。这是为什么？因为市场猜测AI基础设施支出可能减少，基于中国的DeepSeek报告？那Stargate项目和其他积极催化剂呢？在我看来，这似乎是一个绝佳的财报前买入机会。几天前，当英伟达股价再次逼近150美元时，谁不想在120-125美元买入呢？

其他例子：

● 戴尔（DELL）在盘前交易中跌至100美元，较几天前的水平下跌约17%。

● 博通（AVGO）早盘跌至207美元，较周五高点250美元下跌17%。

● ASML（ASML）几天前还在785美元左右，今早跌至650美元，同样下跌17%。

● 微软跌至约410美元，下跌约10%。苹果自近期高点260美元以来也下跌了约17%。

总结

我们看到许多高质量股票，尤其是AI相关芯片股，因市场猜测AI基础设施支出可能减少而遭受重创。尽管这一论点有一定道理，但我不认为事情如此简单。

首先，市场一直在寻找机会抛售，获取短期利润，并为财报季及以后做准备。亚洲的动态为投资者提供了一个完美的借口来抛售部分科技股持仓。此外，来自中国的AI相关消息引发的恐慌导致了许多高质量股票的抛售。

英伟达、戴尔或微软的财报会在未来几个季度受到负面影响吗？我并不认为中国的AI进展会对美国AI相关公司的盈利产生重大负面影响。

相反，我们可能会看到特朗普政府和美国私营企业加大力度提升其AI潜力，并增强其对中国的AI主导地位。因此，我们实际上可能会看到AI相关支出的增加，使得这次抛售成为更大的买入机会。我对2025年的市场仍持乐观态度，标普500指数的年终目标仍为7000点。