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一、特斯拉财报解读--自动驾驶迎来拐点

   特斯拉发布了财报，其实四季度财报业绩很差，同比下降的厉害，但是神奇的是特斯拉财报后的先暴跌，因为业绩不行，但是后面拉起来，还涨了四个点。

先看看业绩：

营收257亿美元，同比+2%，环比+2%；毛利润42亿美元，同比-6%，环比-16%；毛利率16.3%，环比-3.5Pct；归属普通股东净利润（GAAP）23亿美元，同比-71%，环比+7%

因为马斯克在财报电话会议上有很多亮点

最大的亮点还是无人驾驶，就是自动驾驶，是无监督的自动驾驶，不再是智驾了。

特斯拉计划于 2025 年 6 月在奥斯汀推出无人监管 FSD，并在年底前逐步推广到其他地区和车辆。马斯克强调，安全和监管部门的批准将决定扩张的速度。

我们来看财报电话会议对自动驾驶的一些信息

1、预计25年6月于奥斯汀推出无人监督的自动驾驶付费打车服务，用户可以自主加入或退出车队，并获得收入，已经有完整的打车费支付和计费平台，这是特斯拉近期很大的一个预期，如果RoboTaxi业务跑通，特斯拉会重新估值，这也是为什么特斯拉股价近期很强的一个关键因素。我之前的文章已经分析了RoboTaxi可以带来的巨额收入。这块业务如果充分发展，特斯拉应当再加一万亿的市值。

2、目前每天有数千辆搭载FSD的车辆在工厂里自动行驶，用户可以自定义终点，车辆能够自主进行路径规划及避障；

3、奥斯汀的Cortex训练集群对FSD的训练有很大帮助，计划在其他工厂继续建设相关训练算力设施；

4、已经与许多其他公司讨论过FSD的授权问题，FSD对其他厂商的产品力提升也有很大帮助；这个已经讲了很久了，一直没啥实质性进展，只能期待了。

5、卡车semi实现fsd同样可以贡献每年几十亿美元的价值；这也是一个关键价值点，卡车司机不用那么辛苦了。但是Semi最大的问题还是产能爬升。

6、在2026年，对FSD的限制应该只剩下监管。预计25年底，在包括奥斯汀在内数个美国中实现无人的FSD。25年5月，会向欧委会提交相应的文件，以期实现FSD在欧洲的落地。而中国不允许训练数据出境，美国不允许算力出境，fsd在中国的落地会有些障碍。中国FSD会尝试先在高精度虚拟空间中进行训练（增加一些中国本地化的元素），但动态视频数据还只能在中国境内进行训练；

这个要重点讲一下，特斯拉FSD在25年都无法在国内落地，因为无法训练，搞模拟环境，实际效果如何还很难说。

这也给国内的智驾留出了时间，国内也要从智驾进化到无人驾驶。还记得小鹏也说今年会有无人驾驶，即使是在实验性阶段的也是巨大的进步，也会提升估值，就看哪家那率先进入无人驾驶了，我认为小鹏、华为、理想、小米都有可能的。

6、从人类看东西的方式来看，人并不用激光看东西，车辆同样可以通过摄像头进行感知，并用神经网络进行分析，不需要lidar的介入；这其实很重要，现在很多车企还在用激光雷达，但是小鹏已经率先去掉了激光雷达，从特斯拉的实践来看，就是不需要激光雷达，目前有激光雷达的，迟早都会去掉，这方面小鹏走在国内公司的最前列。

已经在用激光雷达的，如果还不去研究去激光雷达，以后一定会落后的。对于激光雷达板块，估计迟早也会暴跌。

激光雷达不只是成本的问题，用纯视觉效果会更好，如果加上激光雷达，增加了系统复杂度，反倒使得最终效果不如纯视觉。

7、目前FSD平均590w英里会发生一次小的事件，相比人类约70w英里有很大的提升。从长远来看，FSD最终会取代人的驾驶，FSD的价值会越来越被人们接受。

二、特斯拉财报解读--人性机器人还是概念

   特斯拉也重点见到人性机器人，到25年也就是几千台的产量，还是一个概念，虽然说26年提升10倍，到几万台，但是就算5万台，一台5万美元，也就是25亿美元的市场。

实际上，马斯克在机器人上一直是画饼居多。

量产节奏：公司难以精准预料时间节点，计划2025年开始对内量产，量产数千台实用的机器人具备确定性。2026年产量将提升一个量级（5-10万台）

收入体量：年产100万台时单台生产成本低于2万美金，当每年生产1亿台机器人，则年销售收入有望超过1万亿美金，最终机器人收入贡献可能超过10万亿美金，长期规划Optimus成为特斯拉收入主要来源。这是马斯克画的大饼，目前看看就可以

数据训练：机器人将具备比汽车多1000倍功能和动作，后期数据训练成本将快速下降，所以可能耗资不超过5000亿美金。但因为机器人收入可能超过10万亿美金，即使投资5000亿美金也很划算。机器人远比自动驾驶要复杂的多，至少复杂1000倍，那么无人是中心训练，还是端侧执行，都要更大的算力，而且算法也会更复杂，需要创新。所以不能指望机器人一年内内取得可商用的进展。

当前状态：量产版本尚未定型，但机器人手会实现穿针引线等。针对电池包、通信、WiFi等还要做定制调整。

应用场景：25年用于车身线的基础/危险工作、运送、焊接；26年初或年中可以完成更多任务。

1、Optimus方案未定型，时间安排充满不确定性，类似于“我们在设计一列火车的同时，火车正在行驶，而我们还在一边重新设计这列火车，一边改造轨道和车站”；这也说明人性机器人还只是一个概念，原形都还没有定性，还需要很多探索性的工作。

2、计划2026年推出第二代设计机型Design2；

3、目前正在设计的产线月产能1千台；

4、2026年下半年开始对外出售，明年下半年的事情还有巨大的不确定性。

5、长期来看，Optimus有望创造超过10万亿美元的收入；这也是马斯克之前一直画的饼

总体而言，机器人还是画饼阶段，还在前期，还没有到商用化解读。目前炒作还是概念炒作。当前机器人是个长期概念，是可以反复炒作的，春节的宇速机器人是个大亮点，市场也许在春节后继续一波爆炒。但是，如果要看业绩，那就是另外一回事了。