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蛇年开年的第一只新股来了，大家都不陌生的古茗

如果按照门店数和GMV而言，古茗排第二，老大是雪王，老三则是之前上市的茶百道

古茗招股刚过去一天，目前认购不冷也不热，公配刚超六倍

那古茗值不值得打新呢，今天文章直接聊重点！

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首先第一点，无论打新还是正股，奶茶股表现都不好！

对于打新来讲：

奈雪的茶首日破发13.5%

茶百道首日大破发26.9%

对于炒股来讲：

奈雪市值已经腰斩了几次，茶百道相对好一点，但也已经股价腰斩

当然这两只奶茶，财哥都没有申购，躲过一劫

为什么奶茶股这么不受待见呢？

财哥当初在写茶百道分析的时候已经讲过了：这行业没有任何的进入壁垒

第二点呢，是奶茶的商业模式也有很大的硬伤！

接着我们来看目前奶茶行业的两种商业模式：

一种是直营模式，比如奈雪的茶，另一种是结盟模式，比如茶百道和今天主角古茗

两种模式各有利弊

直营模式可以直达终端消费，对产品质量的把控和对公司品牌的打造都有积极的作用，但缺点是重资产运营，导致利润很难看

加盟模式刚好相反，产品质量问题较多，但资产较轻，利润会比较好看

从目前港股市场对两种模式来看，市场更好看加盟模式，从茶百道和奈雪的茶两家市值可以看出来

不过，财哥觉得加盟模式业绩容易造JIA，业绩持续性不好，往往上市后业绩就会变脸

参考当初财哥写茶百道分析文说的，茶百道这种为了招股书好看，拼命拉人头加盟，上市一两年后业绩必定变脸

结果茶百道业绩变脸的速度，比财哥预计的还要快啊

茶百道上市后发布的首次成绩单立刻变脸，直接不装了

净利润从上市前的高速增长，直接变成同比-22%

之所以说这点，是想让伙伴们了解到，同是加盟模式的古茗，现在的业绩高增速是有蛮大的“水分”的！

最后，我们来看估值对比：

由于同时加盟模式，所以直接拿古茗跟茶百道进行对比分析再合适不过了

很多博主都直接看两者的PE估值对比

但上面我们也说过，由于加盟模式下，为了让招股业绩好看，你可以拼命拉人头做高业绩，这种有造JIA嫌疑的模式下，PE估值就失真了

因此，财哥认为用单店估值法更加适合，这个能很好的对冲掉光靠开店数量来操控业绩的风险

截至写文，茶百道总门店8385家，总市值150亿，则单店市值170万

古茗总门店9788家，总市值202.46亿-231.85亿，则单店市值200万-240万

如果下限定价，古茗估值合理，如果上限中间以上定价，估值都贵了！

二、古茗申购计划

纵观全文，无论打新或是炒股来看，奶茶类新股99%的公司都不值得，除非极个别的龙头，比如蜜雪冰城

从两种商业模式上来看，加盟模式业绩“水分”很大，上市后业绩往往会变脸，因此上市前的高增速业绩意义不大

从估值上来看，PE估值法失效，从单店估值上来看，古茗没什么油水可捞

综上三点，财哥放弃申购，奶茶类新股，咱还是等雪王吧！

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

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此为初步申购计划，随着市场面和大盘情绪的逐步演化，最终的决策可能有所改变，申购截止日前在群内公布最终方案

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