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MicroStrategy估值泡沫或已成定时炸弹！专家揭示投资双重隐患

MicroStrategy 连亏四个季度，但市值却创下新高尽管 MicroStrategy 连续四个季度亏损，但其市值却达到了历史新高。目前，Strategy 持有比特币总值约 304 亿美元，占全球比特币总量的 2%。对于媒体的置评请求，MicroStrategy 并未做出回应。在最佳情况下，Strategy 的市值可能会回归至比特币资产净值，同时比特币价格保持高位。由于担心美联储大放水引发通胀，导致 Strategy 现金储备贬值，Saylor 选择将公司资产大举转向比特币。

MicroStrategy估值泡沫或已成定时炸弹！专家揭示投资双重隐患

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<strong>4%</strong>，但上周五（2 月 9 日）迅速反弹。截至周五，<strong>股价为 336 美元，虽低于历史最高点 473 美元，但相较过去一年仍上涨超 560%</strong>。</p><h3 id=\"id_1413119296\">创纪录的比特币增持</h3><p>Strategy 在 <strong>2024 年 Q4 购入了价值 205 亿美元的比特币</strong>，创下公司单季度最大增持纪录。仅 <strong>2025 年 1 月，公司已进行四次比特币购买，其中 1 月 21 日和 27 日两次单笔购买额均为 11 亿美元</strong>。</p><p><strong>目前，Strategy 持有比特币总值约 304 亿美元，占全球比特币总量的 2%</strong>。与 2024 年 Q3 的 252,200 枚相比，公司<strong>比特币持仓几乎翻倍至 471,000 枚</strong>。</p><p>Saylor 在 2024 年 Q3 财报会上曾表示：“我们是一家<strong>比特币金库型公司</strong>，而且我们在持续增长。比特币每年增长 50%，我们也在跟随它增长。”</p><h3 id=\"id_4039450591\">市值超出比特币资产两倍，估值成谜</h3><p>尽管 Strategy 的比特币持仓不断增加，但其市值仍然远远超过公司所持比特币的市场价值。<strong>卡内基梅隆大学金融学教授 Bryan Routledge 直言，这种估值差距“无法用理性逻辑解释”</strong>。</p><p>“Strategy 的市值几乎是其比特币持仓净值的两倍，这个溢价很难解释。” Routledge 在接受《财富》采访时表示。</p><p>对于媒体的置评请求，MicroStrategy 并未做出回应。</p><h3 id=\"id_2801601947\">最佳与最坏的投资情境</h3><p><strong>Strategy 仍在运营商业智能软件和云计算业务</strong>，其客户包括 <strong>希尔顿酒店（Hilton）、肯德基（KFC）和制药巨头辉瑞（Pfizer）</strong>。但自 2023 年 Q2 以来，公司<strong>EBITDA（税息折旧及摊销前利润）始终为负</strong>，显示主营业务的盈利能力已经大幅下降。</p><p>不过，Saylor 显然更关注比特币投资。Strategy 推出了 <strong>“21/21 计划”</strong>，计划在未来 <strong>三年内购买 420 亿美元的比特币</strong>，其中一半资金来源于股权融资，另一半来自固定收益证券。</p><p>Saylor 预测：“如果比特币每年涨幅超过 21%，Strategy 每年有可能获得超 <strong>100 亿美元</strong> 的比特币浮盈。”</p><p>Strategy 之所以受到投资者青睐，部分原因是其股票<strong>提供了一种间接投资比特币的方式</strong>，无需直接购买比特币或 ETF。然而，<strong>这种投资方式也意味着额外的风险</strong>。</p><p>Routledge 指出：“投资 Strategy，不仅要承受比特币价格波动的风险，还要面对市值溢价和实际资产净值（NAV）之间的巨大差距。”</p><p>在<strong>最佳情况下</strong>，Strategy 的市值可能会回归至比特币资产净值，同时比特币价格保持高位。这样，投资者可以<strong>做空 Strategy 股价、买入更便宜的比特币，赚取套利收益</strong>。</p><p>但 Routledge 警告：“目前这个估值泡沫何时破裂，没人知道。正如凯恩斯（John Maynard Keynes）所说：‘市场保持非理性的时间可能比你维持流动性的时间更长。’”</p><h3 id=\"id_4130392532\">Saylor 的比特币豪赌：从险境中翻盘，但仍暗藏风险</h3><p><strong>Saylor 的比特币策略曾一度将公司推向破产边缘，但最终挺了过来。</strong></p><p><strong>2022 年 10 月 13 日</strong>，当时比特币价格跌至两年低点，Strategy 持有的比特币总价值比其负债还少 <strong>2600 万美元</strong>，几乎陷入财务危机。然而，比特币价格在 <strong>2023 年回暖，并在 2024 年暴涨</strong>，最终 Saylor 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购买了数十亿美元的比特币，并坚称‘永不出售’。</strong></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://community-static.tradeup.com/news/c6da2d5f56cd4184b42d4af03c4a28f9","relate_stocks":{},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1115133418","content_text":"MicroStrategy 连亏四个季度，但市值却创下新高尽管 MicroStrategy 连续四个季度亏损，但其市值却达到了历史新高。2 月 7 日（周三），MicroStrategy 公布了 2024 年第四季度财报：营收同比下降 3%，净亏损 6.71 亿美元，这也帮助公司规避了一笔数十亿美元的税款。然而，公司不仅没有收缩业务，反而加码了比特币策略—— 除了史上最大规模的比特币增持外，还正式更名为“Strategy”，并将比特币符号融入新 logo。公司联合创始人 Michael Saylor 在财报电话会议上表示：“这个新品牌将我们的身份与比特币紧密联系在一起，展现比特币网络在全球的积极影响。”股价虽回调，但涨幅仍惊人上周四（2 月 8 日），Strategy 发布财报后股价下跌约 4%，但上周五（2 月 9 日）迅速反弹。截至周五，股价为 336 美元，虽低于历史最高点 473 美元，但相较过去一年仍上涨超 560%。创纪录的比特币增持Strategy 在 2024 年 Q4 购入了价值 205 亿美元的比特币，创下公司单季度最大增持纪录。仅 2025 年 1 月，公司已进行四次比特币购买，其中 1 月 21 日和 27 日两次单笔购买额均为 11 亿美元。目前，Strategy 持有比特币总值约 304 亿美元，占全球比特币总量的 2%。与 2024 年 Q3 的 252,200 枚相比，公司比特币持仓几乎翻倍至 471,000 枚。Saylor 在 2024 年 Q3 财报会上曾表示：“我们是一家比特币金库型公司，而且我们在持续增长。比特币每年增长 50%，我们也在跟随它增长。”市值超出比特币资产两倍，估值成谜尽管 Strategy 的比特币持仓不断增加，但其市值仍然远远超过公司所持比特币的市场价值。卡内基梅隆大学金融学教授 Bryan Routledge 直言，这种估值差距“无法用理性逻辑解释”。“Strategy 的市值几乎是其比特币持仓净值的两倍，这个溢价很难解释。” Routledge 在接受《财富》采访时表示。对于媒体的置评请求，MicroStrategy 并未做出回应。最佳与最坏的投资情境Strategy 仍在运营商业智能软件和云计算业务，其客户包括 希尔顿酒店（Hilton）、肯德基（KFC）和制药巨头辉瑞（Pfizer）。但自 2023 年 Q2 以来，公司EBITDA（税息折旧及摊销前利润）始终为负，显示主营业务的盈利能力已经大幅下降。不过，Saylor 显然更关注比特币投资。Strategy 推出了 “21/21 计划”，计划在未来 三年内购买 420 亿美元的比特币，其中一半资金来源于股权融资，另一半来自固定收益证券。Saylor 预测：“如果比特币每年涨幅超过 21%，Strategy 每年有可能获得超 100 亿美元 的比特币浮盈。”Strategy 之所以受到投资者青睐，部分原因是其股票提供了一种间接投资比特币的方式，无需直接购买比特币或 ETF。然而，这种投资方式也意味着额外的风险。Routledge 指出：“投资 Strategy，不仅要承受比特币价格波动的风险，还要面对市值溢价和实际资产净值（NAV）之间的巨大差距。”在最佳情况下，Strategy 的市值可能会回归至比特币资产净值，同时比特币价格保持高位。这样，投资者可以做空 Strategy 股价、买入更便宜的比特币，赚取套利收益。但 Routledge 警告：“目前这个估值泡沫何时破裂，没人知道。正如凯恩斯（John Maynard Keynes）所说：‘市场保持非理性的时间可能比你维持流动性的时间更长。’”Saylor 的比特币豪赌：从险境中翻盘，但仍暗藏风险Saylor 的比特币策略曾一度将公司推向破产边缘，但最终挺了过来。2022 年 10 月 13 日，当时比特币价格跌至两年低点，Strategy 持有的比特币总价值比其负债还少 2600 万美元，几乎陷入财务危机。然而，比特币价格在 2023 年回暖，并在 2024 年暴涨，最终 Saylor 转危为安，并收获巨大回报。但在最坏的情况下，Strategy 的比特币押注仍可能让公司陷入困境。如果比特币价格暴跌，公司可能需要变现部分比特币来偿还债务。但 DeLorenzo 指出，公司在卖币时必须转换为美元，期间可能需要支付税费和交易费用，总价值可能损失 四分之一。此外，如果 Strategy 一次性抛售大量比特币，市场流动性可能无法承接，导致币价大幅下跌，从而进一步减少公司资产价值。“我认为 MicroStrategy（Strategy）就是建立在一座‘比特币纸牌屋’之上，随时可能倒塌，”DeLorenzo 说。Michael Saylor 与 Strategy 的崛起Strategy 由 Michael Saylor 及两名 MIT 同学于 1989 年创立，最初是一家专注数据分析的软件公司。作为商业分析的早期先锋，Strategy 帮助麦当劳（McDonald's）等大客户处理海量数据，用于商业决策。年轻的 Saylor 年仅 24 岁 便创办公司，并赶上了 90 年代互联网泡沫。1998 年，公司上市，Saylor 一夜之间成为亿万富翁。Saylor 以“远大抱负”和“大胆预测”著称，同时也是个奢华生活的代表人物。他拥有多艘豪华游艇，其中一艘甚至出现在 2015 年电影《Entourage》 里。然而，2000 年，Strategy 财务造假丑闻爆发，公司宣布 1999 年收入比之前披露的少 25%。Saylor 个人财富一天内缩水 60 亿美元，创下当时“全球单日最大个人财富损失”纪录。SEC（美国证券交易委员会）指控 Saylor 及公司高管夸大财务数据，最终 Saylor 在 2000 年支付 828 万美元和解，但未承认任何不当行为。从“唱衰比特币”到“ALL IN”Saylor 一直热衷于新兴科技投资，但他对比特币的态度曾大反转。2012 年，他出版畅销书《移动浪潮》（The Mobile Wave），准确预测了智能手机和移动计算的崛起。在公司内部，他还推动了两项成功业务，包括 后被出售的 Alarm.com（互联网远程安防监控）。2013 年，他曾公开表示比特币“寿命不长”。但在 2020 年疫情期间，他的态度发生剧变。由于担心美联储大放水引发通胀，导致 Strategy 现金储备贬值，Saylor 选择将公司资产大举转向比特币。“我们突然意识到，自己正坐在一块‘5 亿美元的冰块’上，而它正在融化。”Saylor 在 2020 年接受 CoinDesk 采访时表示。于是，他在 2020 年斥资 2.5 亿美元买入比特币，消息一出，公司股价 暴涨 10%，Saylor 彻底改变了策略，从此坚定押注比特币。如今，他已带领 Strategy 购买了数十亿美元的比特币，并坚称‘永不出售’。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":485,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}