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引言

Advanced Micro Devices, Inc.（NASDAQ:AMD）在过去一年里经历了股价暴跌，从约227美元跌至近期的107美元左右。我在去年底曾将AMD列为2025年的顶级投资选择，但自那篇文章发布以来，股价下跌了大约10%。AMD最近也成为了一个较为棘手的“交易”标的，但尽管短期内波动较大，我仍然对AMD在中长期保持看涨态度。

那么，为什么一年前AMD的股价如此高呢？那时的AI乐观情绪显然过度推高了AMD的股价。

AMD 1年图表

AMD（来源：StockCharts）

然而，我们所讨论的是一个大幅下跌53%的现象——AMD股票在过去11个月内实际上经历了一个熊市。百万美元的问题是，这种幅度的下跌是否合理？股价会停留在这个位置，还是市场反应过度，将AMD打压至这些超低水平并且这成了一个强力买入机会？

从技术角度来看，AMD可能已经在关键的$110-100支撑位附近触底。在AMD最近发布财报后股价跌破$107之后，我们在几次交易中看到了一次大宗交易带动的看涨反转。AMD的股价目前已大幅低于其200日均线（大约低33%），这表明股票明显被超卖。

其他技术指标，如CCI、RSI、全指标随机振荡等，也都显示AMD股票存在类似的超卖动态。我还要指出的是，RSI指标相对于股价不再创新低，这表明技术动能可能即将转向更积极的走势。

为什么AMD股价大跌？

2024年初，AMD股价之所以被严重超买，原因有几个。首先，AMD的股价在短短四个月内飙升了近150%，导致其技术面上的超买情况。其次，从基本面来看，AMD的估值被严重高估，市盈率（P/E）前瞻值一度达到了45左右。股价一度达到225美元，2025年的每股盈利（EPS）预计为约5美元。第三，AI乐观情绪过于膨胀，AMD无法维持这种期望，正如我们看到的，AMD的AI GPU销售预期已经下调到2025年。

AMD变得便宜了

市场对AMD的悲观情绪已经使其股价变得非常便宜。去年此时，AMD的前瞻市盈率约为40-50。现在，AMD 2026财年的共识EPS预期约为6.34美元，前瞻市盈率已降至18以下。

AMD财报（来源：Seeking Alpha）

我们还应注意，虽然最低EPS预期大约为5美元，但更高的估计值在9美元左右，表明在稍微更为乐观的情境下，AMD可能会赚取超过6.34美元的盈利。

在我看来，AMD的情况可能并不像近期股价走势所暗示的那样严重。相反，AMD正经历一个具有挑战性的阶段，由于软件相关的问题以及Nvidia（NVDA）在AI GPU领域的持续主导，AMD未能达成其AI GPU销售目标。

AMD与Nvidia之间的差距本可以缩小，AMD本应在盈利的AI企业服务器市场中获得更多市场份额。不幸的是，AMD仍因软件等挑战落后于Nvidia。

然而，这一动态并不意味着AMD的地位不会改善，也不意味着Nvidia注定要继续以如此前所未有的速度主导AI GPU市场。市场可能做出了过早的结论，不应把AMD排除在AI GPU竞争之外。

AMD的数据中心收入增长69%

尽管市场对AMD最近的财报反应不一，AMD的业绩确实非常强劲。首先，AMD的数据中心业务大幅增长，占2024年销售额的50%。数据中心销售同比增长69%，达到了39亿美元。此外，由于强劲的客户需求，MI350系列的生产将提前到2025年中期，首席执行官表示。

这一动态表明，尽管上半年可能保持疲软，AMD在2025年下半年可能实现远高于预期的销售。由于市场是一个前瞻性的机制，我们现在应该购买AMD股票，因为下半年的前景可能会变得更加明朗。

AMD还报告了符合预期的EPS为1.09美元，销售额为77亿美元，同比增长24%，超出了170百万美元的预期。AMD还提供了强劲的第一季度指引，约为71亿美元，高于共识预期的69.9亿美元。这将意味着大约30%的年增长，且公司预计较高的54%毛利率。

AMD正在采取措施改善其软件，以便更好地与Nvidia竞争，并在盈利的数据中心市场中争夺更多份额。尽管最近的“低迷”预期表明，AMD可能在2025年仅能达到70-80亿美元的AI数据中心GPU销售额，但其总数据中心销售额可能达到150-160亿美元。去年，AMD的AI数据中心GPU销售额为50亿美元，但整个数据中心部门创下了126亿美元的销售额。

AMD的销售可能在今年飙升至330亿美元

AMD的数据中心增长和其客户端部门的稳健增长应能抵消其游戏和嵌入式部门的一些疲软。客户端部门的销售额在2024年达到了71亿美元，同比增长52%。因此，我们可能会看到该部门的销售额今年增加到约100亿美元。游戏和嵌入式部门的潜在反弹可能推动总销售额达到330亿美元或更高。

此外，如果我们看到AMD GPU需求的复苏，明年的健康增长可能好于预期。因此，AMD的销售额可能在2026年增长到400-420亿美元，这可能会导致显著的EPS增长。

AMD未来的股价可能在哪里？

来源：The Financial Prophet

AI数据中心是一个巨大的市场，预计将长期增长。AMD可能在未来几年在这一有利可图的市场中发挥更大作用。这一动态可能导致显著的销售和盈利增长，并可能导致市盈率的扩张。

最近，AMD的市盈率已经非常低，其前瞻市盈率可能在未来几年回升至25-30之间甚至更高。然而，如果销售和盈利增长能够保持适度增长，AMD的股价有可能在2030年涨到500美元或更高。

短期展望：

我的12个月AMD目标价区间仍然在180-200美元之间。

AMD的风险

当然，投资AMD也有风险。例如，AMD可能继续面临AI GPU方面的问题，导致这一关键部门的增长低于预期。AMD面临着Nvidia等严重的竞争对手，还必须解决软件和其他挑战。另一方面，AMD还必须在CPU等领域继续创新，保持领先于Intel等竞争对手。因此，AMD必须执行得几乎完美，且必须恢复其AI的领先地位。

如果AMD继续失去其AI领先形象，其股价可能会继续下跌，尤其是在短期内。投资者应在投资AMD之前考虑这些及其他风险。