发现一支真正的机器人股——首程控股，不仅持股宇树，还是宇树的供应商。继上周持续上涨后，今天首程控股再次涨近6%。消息面上，上周五宣布成立机器人公司，全链条赋能机器人产业，机器人公司服务范围广，为机器人全产业链提供服务。公司很早就投资宇树，持股4%，这个机器人公司听说已经和宇树有业务往来，是宇树的供应商兼代理商！以后除了宇树，还会为其他更多机器人公司提供服务，发展空间广阔。
 
对于这样一家机器人公司来说，现在被绝对低估了。过去三年，首程控股的股价始终在1港元附近徘徊，PB长期处于破净状态。这种估值困境，本质上源于市场对首程“传统基建服务商”的刻板印象。

但当2025年的春节，宇树科技的机器人在央视春晚扭起秧歌时、当它的停车场开始奔跑接入DeepSeek的机器人时，当它的REITs资产包注入智能化基因时，首程控股的估值逻辑已悄然生变——它不再是那个收停车费的老实人，而是手握机器人产业生态钥匙的隐形冠军，首程控股的估值坐标系必须重构。

这不是一场概念炒作，而是一次深刻的产业跃迁——就像张江高科从园区开发商变身半导体生态操盘手，首程控股正在机器人领域复刻同样的传奇。

市场终将意识到，用停车费计算首程控股的价值，就像用卖手机的收入给苹果估值一样荒谬。当机器人产业的“iPhone时刻”降临，我们需要一把新的尺子。

对比特斯拉Optimus、英伟达机器人生态的估值逻辑，首程控股当前1.79港元的股价显然不能反映真实的产业地位。如果将首程的机器人投资组合单独分拆估值，仅宇树科技+银河通用的股权价值就已超过50亿港元，再加上新成立的机器人公司，而公司总市值仅约130亿港元——这意味着其他业务几乎被白送。

市场给传统停车运营商的PE通常不超过15倍，但对标张江高科在半导体领域的估值跃迁，PE从20倍飙升至80倍，首程控股的机器人生态逻辑完全可能复制这一路径。 $首程控股(00697)$