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一 总结 ：全面超预期，今年下半年将加速增长，财报后大涨10%+

--24Q4业绩全面超预期

--25Q1指引略低于预期，原因是闰年

--25年全年指引超预期，下半年加速增长。 公司很有信心，同时认为指引基于事实，偏差不会大（能超3%就是超预期）

--SNOW 的产品有竞争力，从其他供应商迁移过来能节约50%的成本

--人工智能得到了广泛采用，模型多元化。连接器越多对SNOW越有利。 SNOW处于一个独特的位置：能把各个软件，模型产生的数据实时的汇集在一起

二 业务说明

(1) 24Q4数据   全面超预期

--产品收入为 9.43 亿美元，同比强劲增长 28%。  分析师预期9.158亿美元

--剩余履约义务总计 69 亿美元，同比增长 33%     

--净收入留存率非常健康，达到126% 

--非 GAAP 运营利润率提高到 9%，非 GAAP 调整后自由现金流利润率为 43%

(2) 展望

--25Q1 产品收入在 9.55 亿美元至 9.6 亿美元之间，同比增长 21% 至 22%  。略低于预期， 24年闰年的影响

-- 2026 财年(到26年1月结束），我们预计产品收入约为42.8 亿美元，同比增长 24%。  分析师预期42.3亿 。 注意Q1 最低，后面增速加速。 财报会议有好几个问题围绕这个展开

--25Q1非 GAAP 运营利润率为 5%, 这个利润率展望包括在第一季度举行的年度销售启动活动的相关费用1500W 

--26财年非 GAAP 运营利润率全年将扩大至 8% 

--2026 财年，我们预计股票薪酬占收入的比例将从 41% 降至约37%，并且还将逐年下降 。效率提高，费用控制

三提问

(1) 重点问题1： 在当前环境下，没有多少达到一定规模的软件公司能实现 30% 的增长。提到第四季度一些大型客户用完了他们的承诺额度，但不一定会续约，而是选择按需购买。这种情况有多常见或不常见？你预计这些客户会在适当的时候签订合同吗？

回答：

--这种情况一直都有发生。预计在接下来的 1 到 6 个月内，这些客户会签订新合同。

-- 客户提前达到容量上限其实是件好事，这意味着他们的使用量超过了合同初期的预期（有额外的付费）

(2)重点问题2： 宣布支持 OpenAI 和 Anthropic 的模型，你认为何时这些能带来更多的工作负载、更高的客户采用率，并最终在今年为公司带来更多收入呢？有一个类似的问题是接入DeepSeek

回答：

--我们的策略是打造坚实的基础产品，这类产品潜力巨大，而且还会产生乘数效应。我们的连接器越多越好，就能为搜索等应用引入更多数据。已经看到人工智能得到了广泛采用，预计在未来几个季度，这将转化为实际收入。我们的价值在于让客户能够将所有数据整合到一个地方，并从中获取更多价值

--我认为我们正走向一个多元化的世界，在人工智能创新领域，不再只有两家公司引领潮流。现在开源模型和专有模型并存，我们觉得这是好事

(3) 重点问题3 : 在过去 6 到12 个月里，我们看到很多数据公司与 ServiceNow 或Salesforce 等企业软件供应商合作，你们也和这些公司有合作。你们的一个竞争对手刚刚和 SAP 达成合作。从数据角度来看，您认为该如何解读这些合作？

回答： 

-- 我们称自己为人工智能数据云是有充分理由的，我们有各种连接器，可以从 Salesforce、ServiceNow、GitHub 等众多平台引入数据。在人工智能革命之前，能够在同一界面查看 Workday数据、Snowflake 数据以及 Salesforce 数据，对我们来说就非常有意义。我们都能访问将这些数据整合在一起的报告

--客户有权决定数据的存储位置

--虽然目前我们还没有和SAP 的具体合作公告，但我可以告诉大家，我们正在和 SAP 合作

(4)重点问题4: 关于业绩展望，与去年相比，您认为今年展望中的假设保守程度如何？

回答： 我们给出的展望是合适的。我们一直努力提供有参考价值的业绩展望。鉴于我们目前的规模，我们认为超出预期 3% 就已经是非常出色的成绩了。我对我们为本季度和本年度设定的业绩展望很有信心

(5)重点问题5: Snowflake 发布了 Cortex Agents 用于智能代理编排，与市面上众多其他智能代理产品相比，你们的产品有什么独特之处？

回答：

--我们正快速进入一个数据比以往任何时候都更核心的世界，Snowflake 是一个横向平台。客户在我们这里存储各种类型的数据，这使得创建全新且有趣的应用程序成为可能。其他软件供应商提到智能代理应用时，通常局限于他们所服务的特定功能场景

(6)重点问题6 :第四季度通常是预订业务的旺季，你们会和很多大型客户达成大订单。能分享一下您观察到的大型客户的趋势吗？

回答 -- 大型客户的业务增长势头还在延续，百万美元以上的客户数量在增加，500 万美元和 1000 万美元级别的客户也越来越多

(7)重点问题7： 公司产品收入有望在下半年首次实现加速增长。是什么让您对增长加速如此乐观呢？  （多个问题涉及到下半年加速增长）

回答

-- 我们的核心业务非常强劲，同时我们看到新产品即将投入使用。此外，我对我们在新客户获取方面的努力成果也很满意，这些努力将在下半年开始显现成效

-- 第一季度的业绩展望看起来较低，这是因为闰年导致我们少了一个工作日，这对收入增长有一定影响，所以单看第一季度的增长率会显得较低

(8) 重点问题8: Snowflake 扩大了与微软的合作，涉及 OpenAI。我想了解一下，这对 Snowflake 意味着什么呢？

回答：

-- 合作的具体意义在于，OpenAI的模型可以在 Snowflake 的安全范围内使用。他们的数据完全在我们的掌控之下

--使得我们和客户能够打造世界级的应用，而无需将数据传输到其他地方，也无需额外申请特殊许可。这就好比 OpenAI 的模型像Anthropic 的模型在 AWS 上一样，开箱即用

$Snowflake(SNOW)$