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 美国例外论崩溃资产大跌，鲍威尔安抚市场阻止暴跌。

宏观—美国经济复杂混合

• 美国2月制造业PMI和小非农低于预期，贸易逆差史上最大，服务业PMI高于预期，亚特兰大联储预期美国一季度GDP负增长2.4%。整体来看，一季度美国GDP料明显降温，但后续随着美联储降息和贸易恢复正常，美经济大概率出现反弹。

  

  

• 特朗普宣布和加拿大墨西哥推迟部分关税，此外宣布推出对等关税，一个国家一个政策。而此外，减税政策迟迟未能提上日程，这对股市是利好。投资者纷纷希望他多打高尔夫少讲话。

  

• 美联储主席鲍威尔周五安抚市场。他表示，目前的经济状况良好，美联储可以维持利率不变，视情况而定。金融市场闻讯反弹，虽然他一定程度上打压了降息预期，但由于市场对经济的担忧较重，这无疑让投资者吃下定心丸。

  目前，市场预期美联储年内降息三次，大概率是在6，9，12月会议上。

美股动态-纳指跌破200日均线

       美股方面，本周三大股指均录得跌幅，纳指和纳指100跌破MA200，标普盘中也跌破MA200。历史数据似乎暗示，此后纳指或进入熊市，科技股和美元共振走弱，让人想起了互联网泡沫破裂之景。

  具体来看，本周道指累跌2.37%，标普累跌3.1%，纳指累跌3.41%，纳指100累跌3.27%创新高，罗素2000跌4.05%。标普11大板块本周几乎都下跌，对经济周期和关税敏感的金融，可选消费，能源板块领跌，主要消费和医疗保健作为避险板块表现前2。

• 大型科技股方面：

• 苹果本周小跌1.15%，目前是唯一市值3万亿美元以上的上市公司。人们认为其在经济逆风时期有较强的抗压能力。此外苹果推出新的Mac Pro，搭载了M3 Ultra芯片，可以运行DS。

• 微软本周跌0.93%，同样跌幅较小，市场认为其和苹果一样为稳健的避险选择。

• 英伟达本周继续大跌9.8%，市值回落到了2.75万亿美元，美股第三。一些分析师认为，考虑到其盈利前景，英伟达可能在过去10年相对估值最便宜的位置。

• 谷歌A本周逆势涨2.1%，市值回升到了亚马逊之上。美国司法部不再要求其剥离搜索业务，以及其相对便宜的估值使得投资者趁机买入。

• 亚马逊本周跌超6.1%，人们担忧其零售业务或因为经济收缩遭遇逆风，且其资本开支位居科技巨头之首，引发了又一次担忧。

• Meta累跌近6.4%，在20日连涨后连跌三周，市场关注其Llama4的语音输入能力。

• 特斯拉继续大跌超10%，连跌7周，是上市以来首次。马斯克的政治立场，以及其销量的大跌都引起了抛售，人们纷纷评估马部长的企业是否真的会受益。

• 台积电累跌1.9%，其同意赴美投资至少1000亿美元，CEO称明后年的订单也基本排满，

• 博通累跌2.24%，一度抹去12月财报后的涨幅。周五因财报和指引超预期，暗示增加了至少两位大客户而大涨。

  

分析师认为，考虑到特朗普的关税出尔反尔，中国，欧元区的大反攻，以及美国自身经济动力的减弱等，美股的下跌确实也在情理之中。至于抛售是否接近到头则有一些争议，但目前来看，美股大型科技股的估值确实是历史较低区域了。

贵金属-黄金继续上涨

        贵金属本周继续上涨，抹平了部分跌幅。现货黄金收盘站上2910，现货白银累计大涨超4%收盘站上32.5美元。虽然有一些多头平仓，但贵金属整体还是受益于弱美元和避险情绪。

  分析表示，目前，黄金的上涨逻辑还未被破坏，在特朗普一再整活，美国经济承压的大环境之下全球资产仍然需要寻找公认的避风港，而黄金无疑是很好的选择。下周如果CPI低于预期，黄金或看向3000美元。

外汇-美元五日暴跌

        外汇方面，由于全球去美国化，美国经济前景不佳，德国历史性发债等，美元指数录得2022年底以来最大单周跌幅，，抹平特朗普当选以来涨幅，而欧元兑美元单周大涨超4%，为2009年美联储开启QE以来最佳表现。

    分析师认为，由于特朗普损害美元主权信用，美国经济不佳，科技股表现萎靡，海外经济体发力等，美元指数回吐了相当大的涨幅——也算满了特朗普弱美元的愿望。短线来看美元指数或许超卖，但仍要谨防低CPI和鸽派联储继续狙击多头。

美债-收益率整体上涨

        美债方面，由于对美国主权信用的担忧，强劲的PMI以及鲍威尔的乐观鹰派讲话等，本周美债收益率均录得涨幅，长债收益率领涨。10Y美债收益率收盘在4.3%，2Y在4%的水平。

  展望后市，笔者认为，目前美债价格短线见顶，投资者可尝试做空美债——特别是长债，而短债收益率我认为也有一定的上涨空间，但不如长债。

国际大宗-油价基本持平

        大宗方面，由于经济衰退，增产和普京停火等利空，油价本周均下跌，布伦特原油创下2021年底以来最低，WTI也在测试2023年5月低点。

  评论认为，原油继续多空拉锯，但形态上来看仍是空头排列，似乎每一次暴涨都适合做空——比如春节前的那次。

加密货币——暴涨暴跌爆仓

       加密方面，本周加密货币暴涨暴跌，收盘录得涨幅，继续爆仓无数的人。特朗普签署了加密货币储备命令：没收的一律充公，而不是美国政府主动去开采和储备——这个貌似全球都在这么干......据笔者查阅数据显示，本周全网爆仓金额超过百亿人民币，多头纷纷表示：那一枪为什么没打中他脑袋。

市场继续关注贸易战，CPI报告等。

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