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黑色星期一，华尔街变“华尔裂”，三大指数集体重挫，道琼斯跌了2.08%，标普500跌2.70%，纳斯达克更是跌掉4%，科技股一片惨绿。特斯拉暴跌超15%，创下2020年9月以来最大单日跌幅。除了特斯拉，英伟达跌超5%，苹果、Meta、谷歌跌超4%，微软跌超3%。

市场的恐慌来源有很多，特朗普的关税政策、通胀担忧、财政紧缩……但归根结底，这次的暴跌其实早有征兆。去年7月美股泡沫已现，2月见顶后还疯狂冲了一波，现在的下跌，不过是积累已久的高估值泡沫被戳破而已。

很多人把锅甩给特朗普的关税政策，说这导致通胀上升，美联储可能暂停降息，进而冲击股市。确实，加税会推高物价，但这并不是美股下跌的核心原因。真正的问题在于：

估值泡沫终究要破裂：2月中旬，标普500市盈率达27倍，纳指100市盈率超33倍，已经远远超过合理水平。相比之下，沪深300的市盈率才12.7倍，恒生科技指数25倍。这样的高估值不可能永远持续，美股这几年本身就涨得太快，现在回调，完全合理。

财政紧缩，市场的钱少了：拜登时期美股一路高歌猛进，一个很大的原因是政府“撒钱”刺激经济。但特朗普上台后，开始削减财政支出，裁员、缩编、砍预算，这些都意味着市场上的流动性收紧。再加上全球利率还处在较高水平，资金流动性不如前几年充裕，美股自然压力倍增。

科技股的逻辑变了：过去几年，美股靠科技股撑着，尤其是AI概念带来的繁荣。但现在，AI的技术壁垒正在被打破，中国的DeepSeek、QWEN等大模型正在崛起，全球资本市场的关注点开始转移，资金自然不会再像以前那样疯狂追捧美股科技股。

这次美股大跌中，特斯拉跌得最惨，一天跌超15%，股价较历史高点已经腰斩。而特斯拉的暴跌，其实根本不是偶然。

销量问题：UBS分析师Joseph Spak下调了特斯拉的交付目标，从43.7万辆砍到36.7万辆，远低于市场预期。2025年的交付预测也被下调至170万辆，而华尔街此前的预期是200万辆。销量不及预期，直接打击市场信心。

马斯克的个人口碑崩塌：现在马斯克的争议性越来越大，不仅涉及政治立场问题，还不断在社交媒体上发表激进言论。这种形象转变，也让投资者对特斯拉的信心降低。

政策红利消退：特斯拉之前受益于新能源补贴和政策扶持，但随着全球竞争加剧，补贴减少，特斯拉已经没了昔日的增长动能。

美股这次回调，到底是短暂调整，还是熊市的开始？我的观点是，这更像是一次均值回归。过去几年，美股年化涨幅远远超过了历史均值，现在回调，属于正常现象，但短期内，市场需要时间去消化高估值和政策变化带来的不确定性。美股跌了，但这并不意味着美股崩盘了。真正值得关注的，是接下来市场资金的流向。如果美股的吸引力下降，而中国市场开始被更多国际资本青睐，那么未来的机会，或许并不在美股，而是在新的投资版图里。

$特斯拉(TSLA)$ $纳斯达克(.IXIC)$ $标普500(.SPX)$ $道琼斯(.DJI)$