社区

我们预计未来 8-18 个交易日内将出现较大规模的反弹。然而，在从 3 月 13 日低点到 2 月 19 日历史高点之间大约 1/3 到 2/3 的回撤之后，美国股市可能迎来数月的波动和不确定性，甚至可能跌破近期低点。

本文将探讨影响未来几个月美国股市走势的关键因素。

当市场跌幅达到 10% 时，通常会发生什么？

Image

1. 市场大幅调整后，通常有四种可能的路径：

2. 快速反弹至历史高点

3. 部分回升后进入区间震荡

4. 更深层次调整（-15% 至 -19.99%）

5. 进入熊市（跌幅超 20%）

   从历史来看：

   第一种情况：通常发生在市场对经济衰退的风险感知较低时。

   第二种情况：在市场对经济前景存在一定不确定性时较为常见。

   第三种情况：当市场对经济衰退的担忧加剧，有相当一部分投资者预期经济下滑时，会出现更深层次的调整。

   第四种情况：当市场对经济衰退的预期变得普遍且高度一致时，可能进入熊市。

当前市场状况分析

Image

近期，美国股市已跌破 10% 回调门槛，进入技术性“修正”区间。市场调整的原因可能是技术面因素，但如果市场对经济周期衰退的担忧加剧，跌幅可能进一步扩大至 15% 以上。

从历史数据来看，在 10%-15% 之间的初步下跌后，如果市场对经济衰退的担忧不严重，股市通常会迅速反弹。但如果担忧加剧，市场可能进入区间震荡或进一步下探。

未来 1-3 个月的市场展望

我们认为市场将在未来 1-3 个月进入“区间震荡”模式（第二种情况）。原因如下：

市场对经济衰退风险的感知仍然较低

以下三个市场信号表明，目前市场对经济衰退的担忧并不严重：

1. 长期美债收益率仅小幅下降（10 年期美债收益率自 2 月 19 日以来最大跌幅仅约 40 个基点）——如果市场真正担忧经济衰退，债券收益率通常会大幅下跌。

2. 企业债券息差几乎没有变化——高收益债券利差仅扩大 40 个基点，仍处于历史低位，表明市场并不认为信用风险大幅上升。

3. 周期性行业表现未明显落后——金融、工业等经济敏感板块并未大幅跑输市场，而近期科技板块的下跌主要是技术性因素（如 AI 板块的过度投机）。

结论：本轮调整更多是技术性修正，而非经济衰退预期驱动。

短期反弹的催化剂

尽管市场经历调整，但短期指标显示市场处于超卖状态，许多情绪指标达到了极度悲观水平，包括：

• AAII（美国个人投资者情绪调查）中的悲观情绪达到历史高点

• 看跌期权交易量创历史新高

• 从历史经验来看，当市场情绪极度悲观时，通常会迎来短期大幅反弹。

短期反弹后，市场可能会如何演变？

尽管市场可能在未来几周迎来反弹，但我们认为，市场短期难以突破 2 月 19 日的历史高点。

关键因素：

• 特朗普政府的关税政策、财政紧缩和移民政策等，需要 1-3 个月的时间才会在经济数据中体现。

• 短期内市场可能无法确定经济走势，导致市场陷入“观望”模式。

最终市场方向的决定因素

我们认为，在未来 1-3 个月内，市场对经济衰退的预期将变得更加清晰。

两种可能的结果：

1. 若经济未明显恶化，标普 500 可能重新测试并突破历史高点。

2. 若经济数据走弱，市场可能重新测试近期低点，甚至跌破。

目前，前美国财政部长 Larry Summers 认为经济衰退的概率接近 50%，而市场的主流观点仍然认为经济不会进入衰退。如果他的观点在未来 1-3 个月成为共识，那么市场可能会进入 “第三种情况”（调整幅度扩大至 15%-19.99%）。

技术面分析：市场可能的支撑位

如果市场进入更深的调整（15%-19.99% 跌幅），标普 500 可能测试 5250 - 5000 区间，对应2022-2023 年的关键支撑位。

一旦市场跌破该区间，将进入 第四种情况（熊市），这需要市场对经济衰退的预期达到极高水平。

结论

1. 短期内（未来 8-18 个交易日），市场可能迎来大幅反弹，这是技术性修正后的常见现象。

2. 未来 1-3 个月，市场可能进入震荡模式，难以突破历史高点，除非经济数据意外向好。

3. 如果经济数据走弱，市场可能进入更深层次调整（15%-19.99% 跌幅），标普 500 或跌至 5250 - 5000 关键支撑区间。

策略建议：短期内可利用反弹机会调整持仓，但需关注未来经济数据的变化，以应对可能的市场进一步调整。