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美股上周末聊到近期美股的至暗时刻可能过去https://x.com/qinbafrank/status/1900711815379906597?s=46&t=k6rimWsEbo2D2tXolYcM-A：在于上周及上上周五的数据打消了市场对于衰退的担忧，同时2月通胀也在之前连续4个月向上翘头之后开始拐头向下，让市场情绪稍微缓解。本周重点在于周四凌晨的议息会议，联储继续按兵不动，上调通胀预期下调经济增速，同时4月开始进一步放缓缩表节奏透露出中性偏鸽的态度，让市场情绪再次稍稍修复。

1、当然引发2月以来币股大调整的核心因素政策的反复和不确定性并没有完全缓解，不确定性尤在，本周利率决议鲍威尔记者会上说的最多的就是不确定性，特别是4月2号是不是全面关税落地更需要等待观察。

财长贝森特周二表示4月2日每个国家都会收到一个美国针对各国贸易限制措施的“关税编号”，该编号代表了他们将面临的关税水平。同时他也抨击了对美国征收高关税的国家，称之为“the dirty 15”，15%的国家将承担大部分关税，而其余国家的关税会很低。这些“the dirty 15”国家的名单还没有出来，但可以从对美国的贸易逆差、关税税率等推测出，大大概率是印度、欧盟、越南、韩国、巴西等国家。

2、川普的政策里：关税、削减开支（D.O.G.E在做的事情）属于紧缩性政策，减税，去监管、降息属于扩张性政策。上一任期内，川普是先松后紧（17年推动减税法案，18年发动中美贸易战），而在今年开始的第二任期内川普则是先紧后松（上任伊始就开始效率改革、削减开支，发动全面关税大战；而减税法案、去监管这些则还是流程中，需要时间）。

1月底-2月下旬如火如荼的效率改革引发的争议很多、3月初川普说要手术刀而不是大砍刀、意味着已经对之前过激的行动在做纠偏，有纠偏行为就意味着后续节奏可能不会那么激进，也意味着川普也会考虑市场和民众的态度。

3、接下来怎么看？

关键点还是川普的政策力度和节奏激进还是缓和。其实回看上任两个月的关税政策，喊得很响真正落地的还不算多。那么接下来可能就是几种情况：

1）川普的关税政策缓和一点（大强度关税集中在少数几个国家、大部分没那么高），引发的其他国家反应也没有那么大。3月cpi没那么强劲（关税引发的商品通胀反弹、消费者信心悲观引发服务业通胀可能收缩 两者的对冲关系）。

2）川普政策强硬（全面的无差别的关税政策），引发对手国家激烈反应。那么通胀预期继续走高，联储没有降息的理由，那么市场真的不得不大被迫修正目前的降息预期。

其他的情况就是上面1）和2）两者之间。在1和2之外，要看后续的扩张性政策减税和去监管何时落地，降息则是跟1和2带动的预期走势高度相关。我们也要看到川普也在积极的打压油价，跟沙特谈施压欧佩克增产等。

如果是1）政策缓和的好处在于，引发的报复力度也不会很大、市场情绪会快速恢复、那确实如上周说的至暗时刻过去了。

如果是2）市场可能会在那个时候有一个大波动，鉴于近期市场已经部分在计价悲观的关税预期，都在等4月2继续下杀，我倒是觉得届时如果快速下杀、可能就是强力出清的时候、不破不立。最坏的消息都出来、后面可能就是往回修复的好消息了。

4、市场情绪

今天看市场情绪基本上已经跌至谷底，

中金的测算各类资产计入的降息预期比美联储本周点阵图（全年两次）更为鹰派 。

反者道之动，二级市场悲观到极致也意味着坏消息被计价了大部分。

逢低买入是合适的（之前纳指盘中17500以下都在买，大饼8万以下也买了几笔）、如果时候还有类似的机会还会继续操作。