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1. 卖出现金担保 Put 部分（每周操作）

• 参数选择

• 标的物：QQQ

• 当前现价：481.64 美元

• 卖出Put行权价：选择470美元（略低于现价，提供安全边际且有较高权利金）

• 到期时间：每周（约7天到期）

• 目标Delta：约0.25～0.30（对应被行权概率约25%～30%，成功盈利概率约70%～75%）

• 预期权利金：假设每股约1.75美元 → 每份合约（100股）收入约175美元

• 操作逻辑

• 如果到期时QQQ价格≥470美元，则Put期权作废，直接保留175美元权利金，可在下一周期继续卖Put。

• 如果到期时QQQ跌破470美元，则被行权，按470美元买入100股，实际买入成本大约为：470 - 1.75 = 468.25 美元/股。

• 滚动策略

• 若期权尚未到期时，发现市场明显上扬，期权内在价值急剧下降时，可考虑提前平仓后卖出较高行权价的Put（Rolling Up），捕捉额外权利金；

• 若市场下行趋势明显且Put价值攀升，考虑提前平仓（可能承受小额亏损）后卖出更低行权价的新Put（Rolling Down），以降低后续被行权的成本。

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2. 卖出 Covered Call 部分（每月操作）

• 参数选择

• 前提：当被Put行权后，你持有100股QQQ，假设实际成本约468.25美元/股

• 卖出Call行权价：选择490美元左右（距离成本约22美元，为预期价差，同时不过于远离市场当前价）

• 到期时间：每月（约30天到期）

• 预期权利金：假设每股Call权利金约3.50美元 → 每份合约收入约350美元

• 操作逻辑

• 如果到期时QQQ价格低于490美元，Call期权作废，你保留Call权利金，并继续持有股票，同时可以在下一个月继续卖Call；

• 如果到期时QQQ价格高于490美元，股票会以490美元被卖出。此时你的收益包括：

• 价差收益：490 – 468.25 = 21.75美元/股

• 加上Call权利金：3.50美元/股

• 合计每股约25.25美元收益，锁定部分上涨利润。

• 滚动策略

• 在Call到期前，如果市场持续上涨且Call头寸面临被提前行权风险，可以考虑提前平仓并滚动到更高行权价和/或延长到期日（Rolling Up and Out），以保留部分上行潜力同时继续赚取权利金；

• 若市场波动不大，继续持有至到期，作废后在下个月重新卖出新的Call。

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3. 整体循环与收益预期

• 整体循环

• 初始阶段：每周卖Put获得权利金。如果Put作废，则继续；若被行权，则转入Covered Call阶段。

• 持仓阶段：被行权后，持有股票并每月卖出Covered Call，同时根据市场情况调整Call的行权价和到期日。

• 滚动调整：在Put和Call两个环节，根据市场波动采用Rolling Up（若市场走高）或Rolling Down（若市场走低）策略，以优化收益和降低风险。

• 盈利概率与年化目标

• 卖出Put部分：假设你选择的Delta约0.25，意味着大约有70%～75%的概率Put期权在到期时作废，从而全额获得权利金；

• 卖出Call部分：选择略高于持仓成本的行权价，也有大约70%的概率Call作废，保留权利金；

• 综合整个轮子策略，由于每个Put周期（每周）和Call周期（每月）均产生权利金，再加上部分价差收益，理论上多次循环累积下，达到年化收益率30%的目标是可行的。但需要注意实际收益会受到交易成本、滚动调整时的价格差异及市场波动的影响。

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4. 举例说明

初始操作（卖Put阶段）

• 当前QQQ现价：481.64美元

• 卖出1份7天到期的470 Put

• 收取权利金：1.75美元/股 → 每份175美元

• 预期：70%概率期权作废，若成功每周可获得175美元权利金

如果连续4周均成功：

• 每周175美元，4周共700美元 → 年化大致可达700美元×13=9,100美元，约18%的年化收益（仅考虑Put权利金，实际目标30%需综合Call收益）

若被行权（某周QQQ跌破470）：

• 买入100股QQQ，实际成本约468.25美元/股

• 转入Covered Call阶段：

• 卖出1份30天到期的490 Call

• 收取Call权利金：假设3.50美元/股 → 每份350美元

• 若Call作废，每月再卖新Call；若Call被行权，则锁定收益：

• 价差收益：490 – 468.25 = 21.75美元/股

• 加Call权利金：3.50美元/股

• 总收益约25.25美元/股

经过多次Put与Call循环，再加上滚动调整（如每周滚动Put，利用市场波动调整Call），长期累积下来，理论上有望达到或超过30%的年化收益率目标。

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5. 注意事项

• 滚动调整的时机：

• 当Put或Call剩余时间价值明显变化（例如，市场突然走高或走低）时，及时平仓并滚动到新的期限和行权价，以捕捉较高权利金或降低成本。

• 管理风险：

• 不建议一次性使用全部50,000美元，建议分批操作，每次卖出1至2份合约，根据资金管理和风险控制原则调整仓位。

• 实际定价：

• 上述权利金数值为假设值，实际操作中需根据市场隐含波动率、供需情况、以及具体期权定价模型（如Black-Scholes）来确定。

• 复利效果：

• 频繁滚动操作可使权利金收益复利累计，但同时也增加交易频率和成本，需权衡管理。

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结论

在当前QQQ现价481.64美元、市场震荡偏多的环境下，采用【每周卖Put、每月卖Covered Call】的轮子策略较为合适。

• 卖Put时参数：行权价470美元、每周到期、预期权利金约1.75美元/股，盈利概率约70%

• 卖Call时参数：行权价490美元、每月到期、预期权利金约3.50美元/股，盈利概率约70%

• 通过适时滚动（Rolling Up/Down/Out）调整，控制风险并提高收益。