社区

著名投资人段永平曾在雪球平台上分享过他关于英伟达股票的操作案例，为我们提供了一个生动的Buy Write策略实例。简要来说，他以116.76美元的价格买入了10万股英伟达股票，同时卖出了对应的1000份看涨期权，每份获得2427美元权利金，期权行权价为120美元，且到期日定为2026年3月20日。他自己形象地描述这一操作为“92.5买入NVDA了，不过要延迟一年交货”。这一策略使他在降低持仓成本的同时，也锁定了一部分收益，成为长期稳健投资的一个典型案例。

特斯拉Buy Write策略及盈亏分析

在期权交易中，Buy Write策略（买入股票同时卖出对应的看涨期权）是一种既能降低持仓成本，又能在股价温和上涨时锁定部分收益的稳健策略。下面我们将以特斯拉当前数据为例进行详细解析：

• 特斯拉现价： 278.39 美元

• 看涨期权行权价： 280 美元（到期日：2026年3月20日）

• 期权权利金： 7236 美元/份（假设每份期权对应 100 股）

注意： 此处每份期权的权利金为7236美元，按常规期权合约100股计算，每股分摊72.36美元（7236 ÷ 100），从而对持仓成本产生较大影响。

采用Buy Write策略的投资者需要同时执行以下两个步骤：

• 买入特斯拉股票： 按当前市场价278.39美元买入特斯拉股票。

• 卖出看涨期权： 卖出到期日为2026年3月20日、行权价280美元的看涨期权，每份权利金为7236美元（对应100股），从而获得权利金收入。

这一组合交易结构使得投资者可以利用期权权利金降低实际持股成本。

盈亏分析

(1) 最终持股成本的降低

由于卖出看涨期权获得了权利金，实际持股成本得以下降：

• 权利金分摊到每股： 7236美元 ÷ 100 = 72.36美元

• 有效买入价： 278.39美元 − 72.36美元 ≈ 206.03美元

这意味着，经过期权权利金的补贴，投资者的实际买入成本降至约206.03美元每股。

(2) 盈亏情景分析

① 股价低于206.03美元（亏损局面）

• 若特斯拉股价跌破206.03美元，投资者持有股票的账面价值低于实际成本，将面临亏损。

• 虽然权利金为持仓提供了一定的下行缓冲，但如果股价大幅下跌，亏损风险依然存在。

② 股价在206.03美元至280美元之间（盈利但未被行权）

• 当股价处于206.03美元至280美元之间时，股票价格上涨带来的浮动收益可以弥补原始买入成本。

• 此阶段期权通常不会被行权，投资者可同时享受股票升值和已锁定的权利金收入。

③ 股价高于280美元（收益封顶，被行权）

• 如果特斯拉股价超过280美元，期权买方可能选择行权，迫使投资者以280美元的价格出售股票。

• 最大收益计算： 每股收益 = 280美元 − 206.03美元 ≈ 73.97美元 这就是策略的收益上限，无论股价如何继续攀升，最终盈利都将固定在这一水平。

策略优缺点

• 降低持仓成本： 卖出看涨期权获得的权利金使实际买入价由278.39美元降至约206.03美元，相当于“折扣买入”。

• 稳定收益来源： 即便特斯拉股价短期内波动不大，已获得的权利金依然能为投资者提供稳定的现金流。

• 适应震荡或温和上涨行情： 在市场处于横盘或小幅上涨状态时，股票增值与权利金收入相结合，可实现不错的总体回报。

劣势

• 收益上限： 如果特斯拉股价大幅上涨，由于期权被行权，投资者只能按280美元卖出股票，错失更高收益的机会。

• 下跌风险依然存在： 虽然权利金降低了买入成本，但如果股价大幅下行，投资者仍然会面临亏损风险，只是亏损幅度相对较小。

特斯拉Buy Write策略的核心在于利用看涨期权权利金补贴买入成本，从而达到“折扣买入”的效果。这一策略特别适用于以下情境：

• 长期看好股票表现的投资者： 投资者认为特斯拉未来具备上行潜力，但希望以更低的成本进入市场。

• 市场预期震荡或温和上涨： 在这种市场环境下，股票价格通常不会突破期权行权价，期权不易被行权，投资者可享受股票升值和权利金双重收益。

• 风险控制需求较高的投资者： 期权权利金提供了一定的下行保护，使得在市场波动时亏损相对受限。