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最近港股高位震荡了两周多时间

同时年报也几乎出得七七八八了

要说哪家财报最靓仔，造车的小米和新消费的泡泡玛特可是当红炸子鸡

泡泡玛特这家公司有点意思，几乎是消费垄断+业务可复制性强，盲盒生意做到了海外，而且海外的受欢迎程度比国内还凶

在2024年国内消费一片低迷之际，泡泡玛特收入能做到翻倍，这是非常了不起的

小米业绩也很牛，但行业特征决定了雷总赚钱没有泡泡玛特来得轻松

由于行业内竞争非常激烈，剔除掉人工、固定资产、水电费、销售研发费等，每卖一辆车，最终还要亏本的

要做到不亏本，只能是卖越来越多的车，起到规模效应从而摊低在每辆车上的固定成本，这样每卖一辆车，才能实现盈利，这是造车这行目前唯一的出路，没有之一

那要卖越来越多的车，只能建越来越多的固定成本、招越来越多的工人和买越来越多的工业机器人，还有进行越来越多的营销和研发

而这些，都巨量的金钱！

文章聊到这里，就引出了本文的主题：配股，一种没有成本的融资方式：

.......

在写主题之前，财哥先表个态啊，财哥佩服雷总的创业精神，也被他人格魅力所感染，小米的产品也不错，小米股东在公司上也守得云开见月明

但本文仅以配股和小米资产负债表上的现金就事论事，还有重在解决伙伴的一些盲点。比如还有些伙伴觉得配股是跟定向增发差不多的一种融资方式等.......

因此，本文没有要贬低小米和雷总的意思，就从客观的角度就事论事，权当一篇配股和对香港联交所漏洞的分析科普文，行文风格就偏轻松一点，怕会引起米粉的不满（财哥也是米粉）

以下关于配股主题文开始：

"账户里的小米股票突然跌了6%，这钱去哪了？"

这是上周港股开盘后无数投资者的共同困惑

原来上市公司玩了个"配股"的资本游戏

这个配股怎么操作的呢？

大股东先把股份打折卖给机构，机构转手在二级市场套现，公司再给大股东定向增发补足股份。

整个过程行云流水，等普通投资者看到公告，股价早就跌完了。

港股配股和A股定增看着相似，实则天差地别。

A股定增需要股东大会表决、资金用途审核、参与机构锁定半年，相当于带着三重镣铐跳舞。而港股配股堪称"自由搏击"：不需要小股东同意，不交代钱怎么花，机构接盘后当天就能抛售。

无论股价是涨是跌，配股这一行为都是利空的！

想象你开的面馆，突然被房东收走6%的营业额，理由是"装修升级"。

港股配股就是这个逻辑：上市公司通过折价配股，把本属于全体股东的股票价值，直接装进了公司账户。

更吊诡的是，账上躺着1276亿类现金的小米，相当于每天光利息就有1700万进账，却还要通过配股再融425亿港元。这就像银行金库装满金条的人，偏要挨家挨户借铜板。

某些财经大V把配股包装成"为公司发展蓄力"，这就像把入室盗窃美化成"资源再分配"。

现实是配股资金既不用绑定具体项目，也不需要承诺回报。

散户张阿姨至今相信"雷总要造智能汽车当然要支持"，却不知道这些钱可能用来还债、理财甚至存定期。而机构投资者早已看透：这本质是上市公司用规则漏洞进行的零成本融资。

在小米股吧里，"相信雷总格局""短期波动不重要"的评论获得上千点赞。

这种饭圈式投资思维正在模糊风险判断，当公司大股东通过配股完成实质套现，散户账户缩水的6%可是真金白银的损失。

数据显示，配股公告后相关股票讨论区67%的内容带有情感偏向，专业基金经理直言："资本市场不是偶像应援会，信仰充值填不了亏损黑洞。"

香港联交所的配股规则，是在其他国家市场都没有的一种BUG，没有之一

港股特有的监管哲学造就了这种套利空间。近三年48家港股公司通过配股套现超2000亿港元，而监管部门始终坚持"市场自主决策"。

对比A股市场，中核钛白当年定增套利被重罚，宁德时代200亿定增被监管连环追问资金用途。这种制度差异让精明的大股东找到了收割利器：用港股规则收割A股思维投资者的钱袋子。

怎么应对配股的利空呢？

面对这种降维打击，普通投资者并非只能坐以待毙。

三个预警信号值得关注：

1.账面现金超过总资产30%却启动融资；

2.大股东股权质押比例突然上升；

3.董事会频繁通过股本重组决议。

资深投资者老王的经验是："看见'董事会全权处理配售事项'的公告，赶紧检查账户持仓。"

毕竟在资本游戏里，先看懂规则的人才能守住钱袋。

最后要说句公道话：雷军带领小米冲击高端市场的成就有目共睹，但资本市场从来不分对错只论规则。

就像我们不能因为房东装修漂亮，就认同他擅自涨租的行为。大伙需要建立双重认知：既认可企业家的经营能力，也要警惕资本操作的潜在风险

而这，才是成熟投资者该有的清醒！

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！

免责声明：文中观点仅为代表个人的思考和操作，仅供参考用，不涉及荐股，更不构成任何投资建议

此为初步申购计划，随着市场面和大盘情绪的逐步演化，最终的决策可能有所改变，申购截止日前在群内公布最终方案！