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“4月2日”前夕，高盛拉响衰退警报。

根据道琼斯新闻社报道，在最新发布的报告中，高盛将未来12个月美国经济陷入衰退的概率从此前的20%大幅提升至35%，几乎翻倍。

这一悲观预期主要源于特朗普政府即将于4月2日宣布的“对等关税”政策。高盛预计该政策将对所有美国贸易伙伴平均征收15%的对等关税，导致美国平均关税率上升15个百分点，高于此前预测的10个百分点。

高盛在中警告称：

“我们上调衰退概率反映了我们更低的经济基准预期、家庭和企业信心的急剧恶化，以及白宫官员表示为实现其政策目标而更愿意容忍短期经济疲软的言论。”

报告中，高盛还同时上调了通胀预期、下调了GDP增长预期，将2025年末核心PCE物价指数预测上调0.5个百分点至3.5%，GDP增长预测下调0.5个百分点至仅1.0%（按季度同比计算），预计失业率将攀升至4.5%。

高盛：美联储年内将降息三次，经济硬着陆风险上升

随着经济前景恶化，高盛还预计，美联储将在2025年连续三次降息——分别在7月、9月和11月，最终使联邦基金利率预测维持在3.50-3.75%。

而在此前，高盛预计美联储年内不会再降息，在2026年也仅有一次降息。高盛表示：

“虽然美联储迄今为止淡化了通胀预期上升的影响，但我们认为这确实提高了降息门槛，特别是在更加强调失业率潜在上升作为降息理由的情况下。”

令人担忧的是，高盛还预计美国经济基本面将转弱，消费者脆弱性增加，预计2025年实际收入增长将仅为1.4%，明显低于近年水平。

高盛警告称：

“尽管情绪在过去几年对活动的预测作用不佳，但我们对最近情绪的下降没有那么轻视，因为经济基本面不像前几年那么强劲。”

分析指出，这表明美国经济可能正在进入一个更加脆弱的阶段，市场情绪和政策风险可能比近年来对经济产生更大的拖累。

如何做空波动率？

在期权中，做空 $标普500波动率指数(VIX)$ 的策略主要是通过卖出期权来赚取时间价值，因为当波动率降低时，期权的时间价值会缩水。以下是几种常用的做空波动率的策略：

1. 卖出跨式（Straddle）或宽跨式（Strangle）策略

   1. 卖出跨式：同时卖出相同行权价的看涨期权和看跌期权，通常在预期标的价格会稳定或波动不大时使用。

   2. 卖出宽跨式：卖出不同行权价的看涨和看跌期权，适用于预期波动较低，但不确定具体价格方向的情况。

   3. 注意事项：跨式和宽跨式策略都是裸卖出策略，风险较高，波动率回升或价格剧烈变动会导致巨额损失。

2. 铁鹰式价差（Iron Condor）

   1. 在标的资产价格两侧分别卖出看涨期权和看跌期权，然后在更远的行权价分别买入看涨和看跌期权作为保护。

   2. 适合于预期波动率较低或价格变化有限的情形，因为该策略在高波动市场中容易亏损。

3. 铁蝶式价差（Iron Butterfly）

   1. 类似于铁鹰式，但与跨式组合类似，选择中心行权价卖出看涨和看跌期权，然后在两侧较远的行权价上买入看涨和看跌期权。

   2. 此策略的收获也来自低波动，但收益空间和风险相比于裸卖出跨式更为有限。

4. 日历价差（Calendar Spread）

   1. 通过卖出近期的期权、买入远期的期权（行权价相同）实现做空波动率。

   2. 如果波动率回落，近期期权贬值较快，而远期期权价格相对持稳，有利于获利。

5. 卖出单腿看涨期权（Short Call）或卖出单腿看跌期权（Short Put）

   1. 当标的资产预计波动较小或不涨不跌时，卖出看涨或看跌期权都可以赚取期权时间价值的损耗。

   2. 这种单腿策略风险较大，通常适合对标的走势有较强信心的情况。

6. 比率价差（Ratio Spread）

   1. 卖出多张期权合约并买入少量相同类型的期权合约，常用于预期波动率降低的情形，尤其在价差策略基础上增加卖出头寸。

   2. 在波动率降低时，卖出的期权数量增多有助于增大收益，但风险也相对提高。

这些策略各有优缺点，通常适合对波动率变化有明确预期的市场环境。一般来说，做空波动率的策略需格外注意风险管理，因为一旦波动率上升或市场出现意外波动，会面临较大损失。