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投资要点

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2024年香港股市首次公开募股（IPO）市场开始复苏，共有70家公司上市，IPO募资总额达881亿港元，同比增长90.24%，为2021年以来首次正增长。特别是2024年下半年随着市场回暖，第三季度和第四季度IPO活动尤为活跃，分别募资422亿港元和324亿港元。2020年市场高峰时期IPO年募资金额高达3939亿港元，但随后几年连续下滑，2023年IPO募资金额仅463亿港元。

2024年至今，港股IPO回暖主要是由科技以及消费行业拉动。2024年港股市场IPO募资金额占比最大的是家庭电器以及用品行业（37.5%）、软件服务行业（14.2%）、食物饮品行业（13.7%）。港股市场首次招股公司家数占比最多的为软件服务（19.5%）、药品及生物科技（9.8%）、工业工程（7.3%）。（注：括号内为占比数据）

——其中，有不少处于快速成长中的科技公司和新消费公司，如地平线机器人-W（60.87亿港元）、蜜雪集团（34.55亿港元）、毛戈平（26.88亿港元）、布鲁可（19.25亿港元）、老铺黄金（10.42亿港元）等。（注：括号内为募资金额）

由于不乏质地优良的IPO公司以及新股定价趋于理性，2024年新股申购回报率较往年回升。上市首日收益率中位数为2.4%，上市后20个交易日收益率中位数为0.8%，较过去三年明显回升。2021年新股收益率上市首日收益率中位数为0.0%，上市后20个交易日收益率中位数为-6.2%，上市后3个月和6个月的收益率中位数分别为-10.5%和-28.6%。2022、2023年新股上市后3个月和6个月的收益率中位数均大幅为负。而2024年新股申购回报率回升明显，尤其是一些优质公司在上市后取得了非常显著的回报，如老铺黄金（+968.6%）、毛戈平（+116.0%）、地平线机器人-W（+95.4%）。（注：括号内为上市以来涨幅）

风险提示：大国博弈风险，美国货币政策超预期风险，经济增速下行超预期风险

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报告正文

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2024年下半年，香港股市首次公开募股（IPO）市场出现复苏迹象。2020年市场高峰时期IPO年募资金额高达3939亿港元，但随后几年连续下滑，2023年IPO募资金额仅463亿港元。2024年下半年随着市场回暖，第三季度和第四季度IPO活动尤为活跃，分别募资422亿港元和324亿港元。2024年全年共有70家公司上市，IPO募资总额达881亿港元，同比增长90.24%，为2021年以来首次正增长。

2024年以来的IPO回暖主要由科技以及消费行业拉动。2024年港股市场IPO募资金额占比最大的是家庭电器以及用品行业（37.5%）、软件服务行业（14.2%）、食物饮品行业（13.7%）。港股市场首次招股公司家数占比最多的为软件服务（19.5%）、药品及生物科技（9.8%）、工业工程（7.3%）。（注：括号内为占比数据）其中，有不少处于快速成长中的科技公司和新消费公司，如地平线机器人-W（60.87亿港元）、蜜雪集团（34.55亿港元）、毛戈平（26.88亿港元）、布鲁可（19.25亿港元）、老铺黄金（10.42亿港元）。（注：括号内为募资金额）

由于不乏质地优良的IPO公司以及新股定价趋于理性，2024年新股申购回报率较往年回升。上市首日收益率中位数为2.4%，上市后20个交易日收益率中位数为0.8%，较过去三年明显回升。2021年新股收益率上市首日收益率中位数为0.0%，上市后20个交易日收益率中位数为-6.2%，上市后3个月和6个月的收益率中位数分别为-10.5%和-28.6%。2022、2023年新股上市后3个月和6个月的收益率中位数均大幅为负。而2024年新股申购回报率回升明显，尤其是一些优质公司在上市后取得了非常显著的回报，如老铺黄金（+968.6%）、毛戈平（+116.0%）、地平线机器人-W（+95.4%）。（注：括号内为上市以来涨幅）

风险提示：大国博弈风险，美国货币政策超预期风险，经济增速下行超预期风险

《港股IPO的新篇章 》 对外发布时间：2025年3月21日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 张忆东 SAC执业证书编号：S0190510110012 SFC HK执业证书编号：BIS749 李彦霖 SAC执业证书编号：S0190510110015 请注意：李彦霖并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。

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投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：沪深两市以沪深300指数为基准；北交所市场以北证50指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

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