社区

近年来，香港作为国际金融中心的地位愈发稳固，其资本市场凭借开放性、成熟度及国际化优势，对全球企业的吸引力持续提升，成为众多企业寻求上市融资的首选目的地之一。然而，在港股IPO过程中，成本构成及控制始终是企业关注的核心问题。

本文GBC将从费用结构、影响因素等维度，剖析港股IPO的成本并提出优化路径，为拟赴港上市的企业提供专业参考和见解。

一、港股IPO的成本构成

港股IPO成本主要包括中介机构费用、承销费用、交易所费用及辅助性支出四大类。根据企业规模、行业特性及融资需求不同，总成本通常占募资额的5%-30%左右。

1、中介机构费用：前期核心支出

中介机构费用是IPO过程中最基础且占比最高的部分，通常包括：

· 保荐人费用：占募资额的1%-10%不等，取决于发行规模、推介的难度及保荐机构声誉。

· 律师与会计师费用：律师费约占融资额的2%-4%，而审计费用通常按照IPO进度收取，以香港几家著名的会计事务所为例，单项目收费在100万港元左右。

· 财务顾问费用：会组织协助企业设计上市方案，对有关国内财务和税务问题提供专业意见、审核上市文件和协议等，费用约30万-50万港元。

2、承销费用：与募资规模强相关

承销费用通常分为固定费用和成功费用两部分：

固定费用：涵盖路演、市场调研等基础服务，2025年一季度港股最大IPO蜜雪集团的路演费用超100万港元。

成功费用：通常按照按募资额的1.5%-4%来收取，大型项目如美的集团（356.7亿港元募资）的承销佣金可达14亿港元。

3、交易所及其他辅助费用

· 交易所费用：包括港交所的首次上市费及上市年费。首次上市费按上市公司股本证券的市值计算，主板和创业板的收费标准有所不同。具体费用可登陆港交所官网查询。

· 其他费用 ：如印刷费、媒体及路演的宣传推介费用等，这些费用相对较为灵活，约占总成本的5%-10%，根据企业的具体需求和市场情况而定。

二、影响港股IPO成本的核心因素

1、行业差异

不同行业的企业在港股IPO时，其成本特征存在明显差异。例如，金融、科技等行业的企业，由于其业务复杂度较高，需要更多的专业中介机构参与，且对承销商的承销能力要求也更高，因此中介机构费用和承销佣金相对较高。而一些传统行业的企业，如制造业、零售业等，其业务相对简单，IPO成本相对较低。

例如,科技及生物医药企业需额外支付专利审查、合规咨询等费用，其审计与法律成本较传统行业高30%以上。

2、募资规模

募资规模越大，中介机构费用和承销佣金等绝对数值可能会相应增加，但占募资总额的比例往往会降低。

例如，2025年一季度最大IPO项目为蜜雪集团（2097.HK）募资金额为39.73亿港元，募资净额为32.91亿港元。可以大致推算出，蜜雪集团的发行成本占募资总额的比例约为17.2%。这一比例在港股IPO中属于较高水平，通常大型IPO的发行成本比例在5%-10%之间，而较小规模的IPO可能更高。

3、市场环境

在市场行情较好、投资者热情较高时，企业可能更容易以较低的成本完成 IPO；而在市场低迷时，承销商可能会要求更高的佣金，以弥补风险，从而导致企业 IPO 成本上升。

4、保荐机构选择

头部投行（如华泰金控、高盛、中信证券）收费较高，但能提升市场信心。2025年一季度，华泰金控、高盛、中信证券分别以28.92亿港元、26.42亿港元、23.84亿港元的IPO保荐规模位居前三。

注:“保荐规模”按照承销商实际配额统计，如果没有公布实际配额，则按照联席保荐人平分80%，全球协调人、承销商、经办人和账簿管理人平分20%的比例进行分配。（数据来源:Wind）

三、港股IPO成本的优势与挑战

1、优势：成本灵活结构

港股IPO采用分段收费模式，企业可根据自身财务状况和募资需求灵活安排支付进度，有效降低前期资金压力。例如，若上市计划因市场波动暂停，企业可避免支付后续承销佣金（通常占募资额的1.5%-4%）。

此外，港股IPO平均总成本约为募资额的8%-12%，显著低于A股的15%-20%（普华永道2025年报告）。

2、挑战：隐性风险与长期成本

· 破发风险

尽管港股流动性持续改善，但新股破发风险仍居高不下。2024年首日破发率达35.7%，其中生物科技板块破发率更攀升至41.2%（德勤《2025年港股IPO回顾》）。

企业需要投入额外的资源进行市值管理，如通过稳定股价、加强投资者关系管理等措施来应对破发风险，这无疑增加了企业的运营成本和管理难度。

· 持续合规支出

港交所持续强化ESG披露及财务透明度要求，上市后，企业需承担较高的持续合规成本，包括国际审计、法律顾问等费用，且每年需支付港交所年费和投资者关系维护费用。

四、优化成本控制的策略建议

1、精准选择中介机构

中小型企业可优先选择区域性投行，以平衡成本与服务效率。区域性投行通常在本地市场具有较高的专业能力和成本优势，能够提供更具性价比的服务。

2、合理设计融资规模

避免过度包装估值，以减少承销佣金及破发风险。企业应结合自身实际需求和市场环境，制定合理的融资计划，避免因估值过高导致发行失败。

3、利用政策红利

关注港交所针对科技、绿色能源等领域的支持政策，例如降低上市门槛、优化审核流程等措施。这些政策不仅降低了企业的合规成本，还为企业提供了更灵活的上市路径。

例如，港交所推出的“快速审批通道”及放宽特专科技企业上市门槛，为AI、新能源等领域的企业提供了更多便利。

港股IPO市场复苏，为全球企业带来重要融资机会，但复杂成本结构与市场波动风险需审慎评估。企业可与辅导机构合作，把握政策机遇并强化风险管理，以控制成本、提升资本运作效益。GBC提供赴港上市服务，涵盖买壳上市，助力企业实现上市目标。