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前段时间写了一个帖子《三个问题看明白英伟达股价》，得到了很多网友的认同，但也有一些质疑，质疑主要是担心是英伟达会不会重蹈思科覆辙。思科和英伟达还真有相似之处。思科崛起于互联网时代到来，英伟达崛起于AI时代到来。在2000年3月份思科的市值达到5500亿美元超过微软成为世界第一，英伟达在2024年6月18日达到3.37万亿美元，超越微软成为全球市值最高的公司（靠，还是微软NB，20年前世界第一，20年后还能世界第一）。

思科在短暂的世界第一之后，2000年互联网泡沫崩溃，思科股价从80美元跌到最低8.60美元；我查了一下2025.4.16日思科的股价是57.2美元，市值2276亿美元。那么英伟达是否会重蹈覆辙呢？我觉得不会，因为英伟达看似思科但根本逻辑不同。

第一、思科在2000年最主要的产品是路由器和交换机，本质是一家网络基础设备公司，基础设备公司最大的特点是升级换代慢。基建一旦建设完成之后很长一段时间不用升级换代。想想看我们家里的路由器多久才换一次。互联网宽带技术从1979年开始算起到现在2025年近50年时间的发展，技术还只更新到第5代。思科的交换机从1989年开始发展到现在才第4代。而英伟达的芯片做到了一年一代，英伟达每年都会推出性能大幅提升的新一代芯片，每两年会把芯片架构都更新掉。英伟达的产品更新快，意味着客户也必须不断更新，否则就要落后于竞争对手的算力，落后于竞争对手AI性能。英伟达通过不断提升芯片算力来反推客户的芯片更新。英伟达和思科最大的不同是：产品的消费频率完全不一样，一个是耐用品；一个是消耗品需要源源不断的更新，谁不更新谁就会落后。

第二、思科是一家比较存粹的硬件公司，而英伟达用黄仁勋的话说：我们其实是一家软件公司。思科在互联网时代只是一个基础设施提供商，但英伟达却是AI时代最强的发动机，AI时代的推手。英伟达最大护城河是 CUDA，通过 CUDA英伟达牢牢的绑定了各家AI企业。AI企业更换英伟达芯片作开发的麻烦程度要远远大于互联网公司更换路由器，交换机的麻烦程度。

基于以上的考虑，我认为英伟达绝不会成为思科第二。但是现在英伟达股价最大不确定因素，同时也是整个美股最大的不确定因素是特朗普。特朗普的朝令夕改，治大国如烙大饼才是当今这个世界最大不确定因素。