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当地时间4月15日，美国商务部宣布，NVIDIA H20、AMD MI308以及同类型的AI芯片，都增加了新的中国出口许可要求。 美国商务部发言人表示：“美国商务部致力于执行特朗普的指示，维护我们的国家和经济安全。” NVIDIA透露，美国政府已于4月9日通知他们，H20芯片需要许可才能出口中国，4月14日又进一步告知NVIDIA，这一规定将无限期实施。 目前暂不清楚美国政府会颁发多少这种许可，但肯定不会多。 $英伟达(NVDA)$ 承认，H20出口中国遭到限制，预计将面临至少55亿美元的损失。 NVIDIA H20是出口中国最多的AI芯片，每个季度的销量增幅都超过50％，据信为NVIDIA贡献了上百亿美元的收入，而腾讯、字节等巨头都曾大批量采购。 此时不确定英伟达前景的投资者，最好用期权给自己买份保险，保住胜利果实。 低成本锁定亏损，战胜下跌趋势（领式策略案例） 面对下跌行情，投资者通常会想买入看跌期权为股票上“保险”，但通常保险成本都会过于高昂。使用领式（Collar）期权策略，可以做到“零成本”甚至“负成本”获得保险，掌控风险原来如此简单。 保护股票下行风险有买入看跌期权的策略（Protective Put），降低股票持仓成本则可以卖出备兑看涨期权（Covered Call）。为了兼顾两者，领式期权（Collar）——这种新策略就诞生了。 领式期权的操作方法是在持有股票的前提下，在买进一手虚值看跌期权为保险的同时，卖出一份虚值的看涨期权用以支付保险的成本。这相当于在股票上放上了一个领圈（Collar），股票的收益被锁定在其内部，领式期权由此得名。领式期权事实上是Protective Put 和Covered Call 的组合，它以拿掉了部分上行盈利的可能性为代价限制了下跌的风险。 英伟达领式期权策略案例 假设投资者持有现价为112美元的100股英伟达，投资者不确定近期内的价格会如何变化，想为自己的持仓买一份保险。即可使用领式策略。 第一步，投资者可以用 3.6美元的价格卖出行权价为115美元，到期日为5月2日的看涨期权，收入360美元。 第二步，还可以3.2美元的价格买入行权价为108美元，到期日为5月2日的看跌期权（花费320美元）。 策略构成 持有股票：100股英伟达，成本价112美元/股 卖出看涨期权：行权价115美元，期权费为3.6美元/股 收入 = 3.6美元 × 100 = 360美元 买入看跌期权：行权价108美元，期权费为3.2美元/股 花费 = 3.2美元 × 100 = 320美元 净期权收入：360美元（看涨） – 320美元（看跌） = 40美元 相当于每股净收入 0.40美元 这种构成正是领式策略（collar）的基本结构，即利用卖出看涨期权获取收入来部分抵消买入看跌期权的成本，从而在为持仓提供下行保护的同时，放弃了部分上行收益。 2. 盈亏分析 (1) 当股票价格高于115美元 看涨期权：股票价格超过115美元时，买方将行使看涨期权，你必须以115美元/股卖出股票；因此股票的上行收益被“封顶”。 计算盈亏： 股票交易收益 = 卖出价格115美元 – 成本112美元 = 3.00美元/股 加上净期权收入 = 0.40美元/股 总盈余 = 3.00 + 0.40 = 3.40美元/股 结论：无论股票如何上涨，只能获得最多每股3.40美元的利润。 (2) 当股票价格处于108美元至115美元之间 看涨期权和看跌期权均到期失效，因为股票价格没有超过115美元也未跌破108美元。 计算盈亏： 盈亏 = 股票最终价格 – 112美元（成本）+ 净期权收入0.40美元 例如：若股票收盘在112美元，则每股盈亏 = 112 – 112 + 0.40 = 0.40美元；若股票收盘在110美元，则盈亏 = 110 – 112 + 0.40 = –1.60美元/股。 结论：盈亏将随股票价格线性变化。 (3) 当股票价格低于108美元 看跌期权：股票价格跌破108美元时，你可以行使看跌期权，以108美元/股卖出股票，从而限制损失。 计算盈亏： 股票交易亏损 = 108美元（行权价格） – 112美元（成本） = –4.00美元/股 加上净期权收入 = 0.40美元/股 总亏损 = –4.00 + 0.40 = –3.60美元/股 结论：无论股票如何大跌，最大亏损固定为每股3.60美元。 3. 总结 最大利润：每股 3.40 美元（当股票价格 ≥115美元时） 最大亏损：每股 –3.60 美元（当股票价格 ≤108美元时） 这种领式策略既为持仓提供了下行保护（通过买入看跌期权，确保股票价格不会低于108美元时造成更大亏损），又通过卖出看涨期权获得了一定的收入来抵消成本，但同时也限制了股票价格上行时的收益上限（115美元）。在不确定近期价格走势的情况下，这种策略可以让投资者明确知道最坏和最好的盈亏水平，从而实现风险管理。