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上周回顾：UNH财报拖累道指大跌

1、行情动态

• 美股市场在假期缩短的一周走低，标普 500 指数全周下跌1.5%，因关税的不确定性以及公司业绩好坏参半令投资者感到不安。道指一周下跌 2.66%，因医疗保健巨头联合健康（UNH）的股价暴跌22%，拖累了道指。

• 美联储主席鲍威尔警告称，特朗普的关税政策可能会增加消费者和企业的成本，从而导致经济增长放缓。然而，鲍威尔认为不急于降息。特朗普喊话立即降息，并表示鲍威尔“下台还不够快”。

• 香港股市反弹，恒生指数 (HSI) 4个交易日上涨 2.3%，市场乐观预期北京正在准备新一轮刺激措施以应对美国关税和国内需求的提振。

2、个股大事记

• 标普 500 指数的 11 个行业指数中，上周有 8 个上涨，受油价上涨提振，能源板块一周上涨 6.8%。房地产股紧随其后，强劲上涨 5%。表现最差的是消费周期股。

• 英伟达 (NVDA) 股价一周累计下跌逾 5%，其 H20 AI 芯片需要获得出口许可证，可能导致 55 亿美元额外的费用。

• 台积电 (TSM) 第一季度业绩超出预期，每股收益跃升 58%，营收增长 39%，至 255.3 亿美元，均表明其增长势头正在加速。公司上调了第二季度收入预期，但维持了全年目标不变，这表明在关税不确定性持续存在的情况下，公司对未来保持谨慎。股价下跌约 3%。

• 阿斯麦 (ASML) 第一季度业绩也超出预期，但由于对关税不确定性的担忧挥之不去，其第二季度销售预期较为悲观，该股本周下跌了 4%。

• 联合健康 (UNH) 第一季度盈利未达预期，并大幅下调了全年业绩预期，理由是医疗保险成本“远高于”预期，且预计仍将维持高位。联合健康还下调了 2025 全年每股收益预期。UNH 周四暴跌，拖累其他健康保险公司。

• 本周三大银行股业绩均超预期，并在财报后上涨。高盛 (GS) 宣布了 400 亿美元的股票回购计划。首席执行官大卫·所罗门 (David Solomon) 指出，第二季度运营环境“截然不同”。美国银行 (BAC) 对经济表达了积极的看法，其首席财务官阿拉斯泰尔·博思威克 (Alastair Borthwick) 表示，消费者仍在消费，凸显了美国经济的韧性。然而，花旗集团 (C) 首席执行官简·弗雷泽 (Jane Fraser) 的语气则更为谨慎，指出客户正在为日益加剧的宏观经济逆风做准备。

• 礼来公司 (LLY) 宣布其新型糖尿病和减肥药奥格列酮 (orforglipron) 的最终试验结果呈积极趋势，股价飙升 14%，该药物有望成为蓬勃发展的减肥药市场的重磅炸弹。

• Netflix (NFLX) 公布第一季度利润创历史新高，并轻松超过分析师预期。联席首席执行官格雷格·彼得斯 (Greg Peters) 表示，娱乐业在过去的经济衰退中表现坚韧，Netflix 推出了价格更低的订阅计划，为想要省钱的消费者提供了另一种选择。

• 赫兹租车 (HTZ) 股价飙升 112%，此前比尔·阿克曼 (Bill Ackman) 的潘兴广场 (Pershing Square) 大量购入赫兹租车股份。据 CNBC 报道，潘兴广场通过股票和掉期交易大幅增持赫兹租车股份至 19.8%，成为赫兹租车的第二大股东。

本周前瞻：超级财报周来袭

1、大事件关注

• 本周，关税政策继续主导市场情绪，投资者正在权衡美国企业成本的上升以及其对美国整体经济前景的潜在拖累。美联储今年第三份褐皮书将于周四发布，或将揭示不确定性与关税政策对地区经济的实际影响。

• 周三，美国、欧元区和英国将同步公布4月制造业与服务业PMI初值，被视为观察企业与消费者信心受损程度的第一窗口。美国制造业投入价格指数尤其值得关注，或揭示关税落地后的成本传导。

• 中国央行维持1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR)不变，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，为连续六个月维持不变。

• 花旗美国股票交易策略主管斯图尔特·凯泽表示，未来几周可能对夏季市场走向至关重要。“我们需要看到关税方面的一些好消息，尤其是来自我们主要贸易伙伴的好消息，”凯泽指出，“如果没有看到这些好消息，我认为市场将不得不开始增加经济衰退的可能性，因为市场认为这些关税可能会比最初预期的更高，持续时间更长。”

1. 美股财报季

• 目前为止，约 12% 的标普 500 指数成分股公司公布了第一季度财报，业绩低于历史平均水平。然而，据 FactSet 的数据，本周将有超过 100 家标普 500 指数成分股公司（占该指数的 22%）公布财报。投资者将更好地了解这些趋势将如何持续、改善或进一步恶化。

• 特斯拉和 Alphabet 将拉开“七大科技股”财报季的序幕。2025 年以来，特斯拉股价已下跌逾 40%，而 Alphabet 股价则下跌近 20%。

• 特斯拉交付的汽车数量较去年同期减少 13%，在关税风险不断升级的背景下，这引发了人们对需求和定价能力的担忧。除了财报之外，投资者还将关注埃隆·马斯克在特朗普政府中扮演的角色、低成本模式的进展、自动驾驶出租车的时间表，以及对中国和美国等主要市场的展望。

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• Alphabet 将于周四收盘后公布财报。分析师预计，每股收益为 2.01 美元，营收为 893 亿美元，高于去年的 1.89 美元和 805 亿美元。但这家科技巨头正面临监管阻力——上周，一位联邦法官裁定谷歌违反了反垄断法，这进一步加剧了该公司面临的一系列法律挑战。

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此外，通用电气航空航天公司和洛克希德马丁公司（周二）将公布财报；IBM、波音和 Chipotle 公司（周三）将公布财报；宝洁、默克、卡特彼勒、吉利德科学和英特尔公司（周四）也将公布财报。