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摩根士丹利分析师马修·科斯特维持对Roblox（纽交所:RBLX）的评级为增持

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Roblox 的收入主要来自游戏内购买和广告，但由于第一季度股市崩盘和宏观不利因素，这两项收入都可能放缓。

自 2023 年第二季度以来的七个季度里，Roblox 的 DAU（每日活跃用户数）一直在​​增长——直到最近一个季度，也就是2024年第四季度，该公司的 DAU 环比减少了约 300 万，降至 8530 万。

对于 Roblox 来说，这也不是正常的季节性现象，因为该公司在上一季度的 DAU 基数环比增长了 2%。Roblox 13 岁以下用户群的环比下降更为明显，环比下降了 6%，而 13 岁以上用户群的环比下降了 2.8%。

我们还必须关注 Roblox 广告业务的健康状况。随着宏观经济放缓，广告商缩减营销预算，这可能会削弱广告定价，并减少 Roblox 的收入。

对我来说，这引出了一个重要的前瞻性问题：第四季度业绩只是昙花一现，还是DAU增长放缓的开始？Roblox的下一个主要催化剂将是其预计将于5月1日公布的第一季度财报。

该公司能否实现其颇具挑战性的目标？Roblox 预计第一季度收入同比增长 24-27%，预订量同比增长 22-24%。

Roblox 第一季度预订量预期为 11.25 亿至 11.50 亿美元，这意味着环比下降幅度将更大，为 16% 至 17%。在宏观经济形势恶化的时期，尤其是第一季度（并持续到第二季度）股市波动的情况下，我们可能会看到家长们为了孩子关闭游戏水龙头，导致第一季度及以后的预订量下降。

目前 Roblox 的股价接近 60 美元，市值为 398.4 亿美元。扣除公司最新资产负债表上的 38.8 亿美元现金和 10.1 亿美元债务后，Roblox 的企业价值最终为 369.7 亿美元。

与此同时，华尔街分析师预计 Roblox 2025 财年营收将达到 52.6 亿美元，同比增长 20%。这意味着 Roblox 的估值为7.0 倍企业价值倍数/2025 财年营收。Roblox 的股价远高于其他主要上市游戏公司，例如艺电公司 ( EA ) 和 Take-Two Interactive Software, Inc. ( TTWO )。