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本次 $特斯拉(TSLA)$ 财报之前，我们卖出了行权价为205的看跌期权，收获权利金347美元，买入了行权价为180的看跌期权，花费97美元。

保证金方面，此次组合策略花费的保证金为2500美元，按照最大收益250美元、持仓时间2天计算。

最大收益为 $250，保证金为 $2500，单次收益率：10%，单利年化：1825%。

特斯拉财报策略盈亏分析

如果特斯拉股价在到期时高于 205 美元，那么投资者卖出的 205 看跌期权和买入的 180 看跌期权都会毫无价值地过期，投资者将保留全部净收入的 $250，这就是该策略的最大盈利。

如果特斯拉股价在到期时介于 202.5 美元和 205 美元之间，那么卖出的 205 看跌期权会部分产生亏损，但因为投资者仍保留部分净权利金，整体仍是盈利的，只是盈利少于 $250。股价越接近 202.5 美元，利润越低。

如果股价正好在 202.5 美元到期，投资者卖出的 205 看跌期权价值为 $2.5（即250美元），刚好等于投资者收到的净权利金，因此盈亏打平。

如果特斯拉股价在到期时低于 202.5 美元，但高于 180 美元，投资者卖出的 205 看跌期权亏损逐渐扩大，而投资者买入的 180 看跌期权尚未开始获利，整个组合将逐步亏损，亏损额随着股价下跌而上升。

如果股价跌至 180 美元或以下，投资者的两个期权都进入实值区域，但由于买入的 180 看跌期权限制了最大亏损，最终投资者的最大亏损将被限制在 $2,250，即两个行权价之间的价差 $25 × 100 股 = $2,500，减去投资者最初收到的净权利金 $250。

目前特斯拉盘后价格为250美元，如果投资者持有到期，预计将获得$250。

牛市看跌价差策略原理

牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收人权利金。

当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。

设立策略前，特斯拉交易价格约为227.5美元，如果投资者预期特斯拉不会发生暴跌，可以采用牛市看跌价差策略。

选择卖出205美元的看跌期权，按照当时价格227.5美元计算，实际上就代表着投资者预计特斯拉在财报后不会大跌9.8%以上。

策略优点

• 盈利概率较高，只要特斯拉不跌破205即获利

• 最大亏损固定，风险已知

• 收益提前锁定，不依赖股价上涨

风险提示

• 如果股价在到期前大幅下跌至180以下，将遭遇最大亏损

• 虽然盈亏在开仓时就已明确，但中途可能经历较大浮亏