社区

苹果（AAPL）将于美东时间5月1日（周四）美股盘后公布2025财年第二季度财报。

市场预计苹果第二季度营收将同比增长4%，达到941亿美元，去年同期则是下降了4%。每股收益（EPS）预计上涨6%，至1.61美元，说明即使在市场环境不太理想的情况下，苹果仍有稳定盈利的能力。

虽然整体增速不算惊人，但供应链问题预计将是本次财报电话会议上最受关注的焦点。

一季度全球智能手机销量：苹果首次夺冠

在2025财年第一季度中，iPhone 占据了苹果总营收的56%。iPhone 的表现将是本次财报中的重头戏。

根据调研机构 Counterpoint 的数据，苹果在第一季度全球智能手机销量中首次登顶，主要得益于 iPhone 16e 的推出，以及日本、印度市场的强劲需求。虽然在美国、欧洲和中国的销量表现一般，苹果仍拿下了全球19%的市场份额。

根据 IDC 的数据，今年第一季度全球智能手机出货量增长了1.5%。为了避免特朗普政府征收新一轮关税，苹果加快了备货节奏，从印度空运了多达600吨（约150万部）的 iPhone 运往美国。

这些关税是在苹果第二季度初期传出的消息，但直到4月才正式实施，所以对第二季度财报不会有直接影响。不过，它们大概率会对第三季度及之后的财报产生影响。

iPhone换机周期放缓，分析师下调出货预期

摩根士丹利的分析师指出，由于 Siri 迟迟未升级，可能会影响用户的换机动力。他们将苹果全年 iPhone 出货量预期下调至2.3亿部（同比持平），预计2026年将增长至2.43亿部。

与此同时，换机周期放缓也让分析师将苹果全年营收预期下调至4360亿美元。

期权策略：牛市看涨价差（Bull Call Spread）

策略核心：买入一个较低执行价的看涨期权（如205美元），同时卖出一个较高执行价的看涨期权（如210美元），合约到期日为财报公布后的那周（2025年5月2日）。

当前股价：204.6美元（截至4月24日）

• 买入205美元看涨期权

• 卖出210美元看涨期权

这个策略的合约为：‌‌$AAPL 跨价 250502 205C/210C$  ‌‌

• 最大利润：220美元

• 盈亏平衡点：207.8美元

这个策略适合看涨但又想控制风险的投资者，尤其是在财报即将发布、预期波动较大的时候。

策略逻辑说明（Rationale）：

• 目标是财报后苹果股价温和上涨，向上试探230.81美元的阻力位。

• 利用苹果近期的上涨动能（单日上涨2.43%，逼近52周高点260.10美元）。

• 与直接买入看涨期权相比，这种组合策略风险更可控，回撤有限。

苹果财报电话会议：供应链问题可能成为主角

苹果在第二季度财报电话会议中，供应链策略预计将成为最受关注的话题。由于苹果在零部件和组装上高度依赖中国，即便智能手机暂时未被纳入大部分对华关税清单，但未来重新征收关税的风险仍然存在。

这让投资者更加关注苹果是否具备在中国以外（如印度、越南）进行大规模组装的能力。

就销售数据来看，由于消费者担心未来产品涨价，部分需求提前释放，苹果可能会在大多数产品线上录得好于预期的销量表现。

不过，进入第三季度后，苹果需求可能减弱——iPhone销量同比可能下滑，原因包括：消费支出疲软、硬件未有重大升级、前期需求透支等。

投资者将关注苹果如何应对关税带来的贸易紧张局势：

管理层的未来指引将变得尤为关键。投资者希望听到苹果在以下几个方面的明确表态：

• 是否打算自行承担关税成本？

• 是否会重新与供应商协商？

• 是否会调整产品定价？

• 是否加快供应链多元化，扩展至印度、越南等地？

如果苹果选择调价，关键问题是调价是否仅限美国市场，还是全球统一提价。

从地区分布来看，北美市场在上一季度贡献了苹果42%的营收。这意味着苹果对美国本土政策和经济状况极为敏感。

另一种策略：熊市看跌价差（Bear Put Spread）（适合看空苹果的投资者）

策略内容：买入一个较高执行价的看跌期权（如200美元），同时卖出一个较低执行价的看跌期权（如195美元），到期日为2025年5月2日。

• 买入200美元看跌期权

• 卖出195美元看跌期权

• 合约为：$AAPL 跨价 250502 195P/200P$  ‌‌

• 最大收益：388.5美元

• 盈亏平衡点：198.88美元

这个策略适合预期苹果财报后下跌、但又想控制风险的投资者。

策略逻辑说明（Rationale）：

• 这个策略是为了对冲股价下跌风险，特别是如果苹果股价跌向189.91美元这个支撑位。

• 当前隐含波动率（IV）处于较高水平（看跌期权约在50%-60%），而隐含波动率通常会在财报前上涨，这对这个策略有利。

• 与直接买入一个看跌期权（裸卖空）相比，这种策略的成本更低，同时风险也是有限的（亏损有上限）。