蒸发700亿 京东跌过龙 🌗 （28/4/2025 星期一）
恒生科指由4月中至上周，变化轻微， $京东集团-SW(09618)$ （市值3,598亿元）期内股价大跌16%，市值蒸发近700亿元，可说全因「外卖战」而引起。市值蒸发之数，可能是外卖战半年亏损之数的十多二十倍，股价超跌。
✏️ 「战后」大行平均睇186.7元
1️⃣ 彭博4月份至今共收集21份大行报告，11份在外卖战前发出，平均睇190.2元，10份在外卖战爆发后发出，平均睇186.7元，只较「战前」微低2%，较现价123.8元高出51%。
2️⃣ 京东早于2014年以存托股份在美国上市，2020年中在港挂牌，IPO价226元，2021年历史高价412.96元，现价较历史高价低64%，潜水近4成。在港上市后，盈利年年上升，2019-2024财年，non-GAAP盈利由107亿元人币激增至478亿元人币，增幅347%，5年每年复合增长率高达28%！以下是上市后耀眼业绩纪录：
· 2024财年：non-GAAP盈利478亿元人币（EPS 15.53元人币），按年大增36%，全年股价升21%；
· 2023财年：non-GAAP盈利352亿元人币（EPS 11.09元人币），按年大增25%，全年股价跌49%；
· 2022财年：non-GAAP盈利282亿元人币（EPS 8.87元人币），按年大增64%，全年股价跌18%；
· 2021财年：non-GAAP盈利172亿元人币（EPS 5.38元人币），按年微增2％，全年股价跌20%；
· 2020财年：non-GAAP盈利168亿元人币（EPS 5.28元人币），按年大增57%，全年股价较2019年IPO价升48%；
· 2019财年：non-GAAP盈利107亿元人币（EPS 3.26元人币），未上市。
3️⃣ 2024财年（12月年结）Q4，京东non-GAAP盈利113亿元人币，按年大增34%。全年营收11,588亿元人币，按年升6.8%；全年non-GAAP盈利478亿元人币，按年大增36%，是科网巨企中业绩增长最佳者之一。
2025财年，彭博综合券商预测，京东non-GAAP盈利514亿元人币。由于突然打外卖战，本栏将此盈利预测调低30亿元人币至484亿元人币（EPS 15.72元人币），按年只微升1%，预测PE仅7.4倍、PB 1.26倍。
✏️ PE仅7.4倍
4️⃣ 京东估值吸引。以下是同业预测估值比拼（全部年结都是2025年12月）：
· 京东：PE 7.4倍、PB 1.26倍；
· 拼多多（美：PDD）：PE 8.5倍、PB 2.41倍；
· 快手（1024）：PE 10.4倍、PB 2.53倍；
· eBay（美：EBAY）：PE 12.7倍、PB 6.12倍
· 阿里巴巴（9988）：PE 13.5倍、PB 1.95倍；
· 美团（3690）：PE 14.4倍、PB 3.35倍；
· 苏宁易购（深：002024）：PE 25.3倍、PB 1.40倍；
· Amazon（美：AMZN）：PE 30.1倍、PB 5.34倍；
· Sea Ltd（美：SEA）：PE 34.9倍、PB 6.74倍；
· Mercadolibre（美：MELI）：PE 46.6倍、PB 16.21倍。
✏️ 现金2,569亿 回购能力强
5️⃣ 去年，京东回购2.553亿股，占发行股数8.8%，动用资金280亿元，均价109.4元。公司在去年4月公布回购计划，可于2027年8月，最多回购389亿元股份，现时仍有额度109亿元。京东有可能早于2027年8月用尽回购额度，估计会新增回购额度。
去年底，京东手上现金及现金等价物2,414亿元人币（2,569亿港元），相等于公司市植的71%，股份回购能力高强。
🎯🎯🎯 京东现价123.8元，目标172元，潜在升幅38 ％。Bernstein（上周）睇210元，Morningstar（前周）睇272元。
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