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$沪上阿姨(02589)$  

保荐人：中信证券（香港）有限公司  海通国际资本有限公司      东方融资(香港）有限公司

招股价格：95.57港元-113.12港元

集资额：2.30亿港元-2.73亿港元

总市值 100.20亿港元-118.60亿港元

H股市值  56.45亿港元-66.81亿港元

每手股数 30股 

入场费 3427.83港元

招股日期 2025年04月28日—2025年05月02日

暗盘时间：2025年05月07 日 上市日期 2025年05月08日（星期四）

招股总数 241.134万股H股

国际配售 217.020万股H股，约占 90.00% 

公开发售 24.114万股H股，约占 10.00%

稳价人：中信里昂

计息天数：4天

发行比例  2.30%

市盈率  31.18

公司简介:

沪上阿姨是一家现制饮品公司，根据灼识咨询，截至2022年及2023年12月31日，公司经营着分别为中国第五及第四大的现制茶饮店网络，并于下沉市场拥有庞大网络。这已是今年茶饮行业第四起IPO——年初古茗率先出征港股，后又有蜜雪冰城以冻资672亿港元创下港股纪录，3月霸王茶姬直接强势登陆纳斯达克，如今沪上阿姨的入场，让2025年彻底成为奶茶品牌的“资本狂欢年”

截至2024年12月24日，沪上阿姨在一线城市有门店686家，占比为7.5%；来自新一线城市的门店有1896家，占比为20.7%；来自二线城市的门店数为1964家，占比为21.4%；来自三线及以下城市的门店数量为4629家，占比为50.4%。根据灼识咨询，截至2023年12月31日，按门店总数7,789间计算，公司排名第四；按销售杯数6亿杯计算，在中国现制茶饮店市场排名第四，市场份额为4.5%；于2023年，按GMV人民币97亿元计算，在中国现制茶饮店市场排名第五，市场份额为4.6%。

沪上阿姨采取以加盟为重点的业务模式。截至2024年12月31日，公司网络内的9,176间门店中，有99.7%或9,152间由加盟商经营。

公司三个品牌概念下提供的产品包括现制饮料及现磨咖啡，分别为沪上阿姨、沪咖、轻享版。

（1）沪上阿姨：提供鲜果茶、多料奶茶、轻乳茶、酸奶昔及袋装小食，主要产品价格在7-22元不等；

（2）沪咖（2022年推出）：提供各种咖啡饮品，主要价格在13-23元；

（3）轻享版（2023年推出）：三线及以下城市更具性价比茶饮，主要提供多料奶茶、轻乳茶、水果茶及冰淇淋，价格在2-12元不等；

沪上阿姨战略性聚焦于下沉市场，按门店总数计算，公司在中国下沉市场的中价现制茶饮店品牌中拥有强大市场地位。公司对于在中国下沉市场的门店营运、人员管理及消费者偏好方面积累了丰富经验，使公司的加盟商能够更有效率地进入该等市场。

截至2024年12月31日止2022年、2023、2024：

沪上阿姨收入分别约为人民币21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，年复合增长率为22.22%；

毛利分别约为人民币5.86亿元、10.17亿元、10.27亿元，年复合增长率为32.37%；

净利润分别约为人民币1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元，年复合增长率为48.35%；

毛利率分别约为26.66%、30.39%、31.28%；

净利率分别约为6.80%、11.59%、10.01%。

来源：LiveReport大数据

对比其他四家上市茶饮企业，虽然沪上阿姨门店数位居前三，但整体营收规模是最小的；毛利率三年不断提升至31.4%与行业平均水平相当；净利率10.1%，与茶百道相若，低于霸王茶姬、蜜雪和古茗。

来源：LiveReport大数据

二、基石投资者

基石投资者只有1家，认购占比19.86%

共有9家承销商

保荐人历史业绩：

中信证券(香港)有限公司

海通国际资本有限公司

东方融资（香港）有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购30倍，大概率直接55回拨了，这个还是公配很火的。

中签率分析

关于一手中签率方面，大概率是要50%回拨了，按照3万人认购一手中签率40%应该是差不多。

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需认购资金515万，乙组各档融资所需要本金还有融资金额对应如下表：

乙组的各档融资以及各档利息利率对应的金额如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数103.37港元计算，公开的上市所有开支总额约为7846万港元，募资额约2.49亿港元，占比约31.48%，开支相比募资额算是比较多了。

这票打不打？且看我下面的分析：

这个从上海弄堂走出的奶茶品牌，自2020年获得首笔融资，先后又拿到嘉御资本、金镒资本等机构的投资，4轮融资后累计吸金近4.8亿元。如果按2024年年初的C轮融资的价格，公司估值飙升至51.2亿元。招股书显示，目前嘉御资本持股9.15%，为最大机构投资方。

2020年11月，沪上阿姨官宣第一笔融资，由嘉御资本独家投资的近亿元人民币A轮融资，三个月后嘉御资本再次加码，彼时沪上阿姨门店数量已经突破3000家。嘉御资本投资的上市公司有思摩尔国际、泡泡玛特、锅圈等，并且有翻倍的涨幅。

最后一轮融资每股成本为人民币50.00元（相当于53.17港元），较发售价范围内的中位数103.37港元折让47.89%。

沪上阿姨这个票招股价格：95.57港元-113.12港元，集资额：2.30亿港元-2.73亿港元，总市值 100.20亿港元-118.60亿港元，H股市值  56.45亿港元-66.81亿港元，港股通门槛72亿，如果是来个上限定价66.81亿，涨个10%就可以一步踏入港股通门槛了。

沪上阿姨 这个票的募资只有2.3-2.7亿，发行比例仅仅2.3%应该是所有奶茶股里面最小的，这几乎就是一个新股小票的募资规模，这几乎当做一个小票在炒了，可以当做一个庄股了，以目前的热度回拨50%，国配公配各自1.3亿，假设最后有500倍，公配一倍也才2700万，2700w*500=1350000w，也才135亿，1.3亿/135亿/2=0.00963/2=0.004815，一个乙头2-3w多块钱，不过确实现在很奇怪的是hl为啥就5000万孖展，ft孖展是很多，不确定是散户还是机构，但是看到ft发的新股认购券这是在怂恿散户去参与 ，这个ft这么高的孖展数据有点失真的，背后真的是机构还是散户就分不清楚了。

最近奶茶股还是挺火的，沪上阿姨门店数达9176家，覆盖中国300多个城市，是中国北方中价现制茶饮品牌中门店数量第一、覆盖城市最多的品牌。2023年按GMV计算，公司在中国现制茶饮市场排名第五（市场份额4.6%），公司以加盟为主（99.7%为加盟店），聚焦下沉市场（三线及以下城市占比超50%）。

然后最近茶饮股在港股的股价也都是狂飙，而蜜雪和古茗都是已经股价翻倍了的。

沪上阿姨，前提股东嘉御资本投的，之前有投思摩尔国际、泡泡玛特、锅圈均已上市。主打消费类。而这些公司上市是都已经涨的不错。这个票国配以及市场上投行订单的一些情况，后面等xq里面再去更新咯，反正这才招股第一天，也不着急。