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$微软(MSFT)$ 刚刚公布了财报，最引人注目的是：AI 和云服务成为核心增长引擎，管理层对未来也保持强烈信心，预期下季度“生产力与业务流程”营收将达到 320.5 – 323.5 亿美元，同比增长 11–12%。

CEO 观点：AI 云时代全面提速

Satya Nadella 在财报电话会上表示，微软云创下单季营收纪录，达到 420 亿美元，按固定汇率计算增长了 22%。AI 的进展已开始实质性提升企业效率，多个行业客户加快采用步伐。

为了满足全球需求，微软在本季度新增了 10 个国家、四大洲的数据中心，基础设施扩张正在全球范围推进。

旗舰产品增长强劲

• Microsoft Fabric（整合型数据分析平台）已拥有超 2.1 万家付费客户，同比增长高达 80%，实时智能分析成为增长最快的使用场景。

• Foundry AI 平台 用户超过 7 万家企业，本季度处理了超过 100 万亿 tokens，同比增长 5 倍，OpenAI 和其他合作伙伴的新工具进一步扩展了模型能力。

财务表现亮点

CFO Amy Hood 报告：

• 本季度总营收达 701 亿美元，同比增长 13%

• 每股收益（EPS）达 3.46 美元，同比提升 18%

• 商业订单量增长 18%，包括来自 OpenAI 等大客户的长期承诺

• 自由现金流 为 203 亿美元，维持强劲运营能力

展望 Q4：AI 投资驱动增长

• 生产力与业务流程（Office + LinkedIn 等）营收预期：320.5–323.5 亿美元，同比增长 11–12%

• Azure（智能云）预期增长 34–35%（按固定汇率），AI 服务需求强劲，但仍受限于算力供给

• 个人计算部门（包括 Windows）预期营收：123.5–128.5 亿美元，OEM 收入将因库存正常化略有下滑

核心业务板块细节

• Microsoft Cloud 总营收：424 亿美元，同比增长 20%，毛利率略降至 69%，因加大 AI 基础设施投资

• 生产力与业务流程营收：299 亿美元，增长由 Microsoft 365 和 LinkedIn 驱动

  • 付费 Microsoft 365 商业账户超过 4.3 亿，同比增长 7%

• 智能云营收：268 亿美元，其中 Azure 云服务增长 33%，AI 服务贡献了其中 16 个百分点的增长

分析师 Q&A 要点

• Morgan Stanley 问：在 AI 热潮下数据中心如何扩展？
  Nadella 表示已优化地区分布与工作负载管理，缓解电力与算力瓶颈。

• Jefferies 问：云迁移需求是否加速？
  Nadella 指出 SQL 和 Windows Server 向云端的迁移持续进行，PostgreSQL 与 Cosmos DB 数据增速明显。

• UBS 问：Azure AI 增长贡献有多大？
  CFO Amy Hood 回应，Azure 的强势表现更多来自非 AI 服务，AI 的增长主要因供应提升满足客户需求。

总体情绪分析

市场整体情绪积极，聚焦于 AI 与云服务的可扩展性及其对业务的推动力。管理层多次强调“效率提升”和“持续需求”，用词如“我们有信心”“我们将继续”频繁出现。

相比上一季度，本次财报明显更聚焦在 AI 带来的实际业务拉动和全球基础设施布局，显示公司对 AI 战略路径更加笃定。

风险点提醒

• AI 资源供给仍有瓶颈：尤其在特定地区，算力短缺可能限制 Azure 增长节奏

• 投资与回报平衡：分析师关注 AI 投资是否过于激进，以及传统云业务的资源分配

结语

微软本季度继续展示其在 AI 和云服务领域的领导力，不只是增长快，而且在基础设施扩展、客户渗透、AI 产品化路径上都非常稳健。

即使面临部分瓶颈，管理层仍保持积极展望。从长期来看，这家科技巨头仍处于 AI 产业红利的核心通道中，值得继续关注。