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美股AI应用巨头 $AppLovin Corporation(APP)$ 将于美东时间5月7日盘后公布第一季度业绩，机构预计Applovin 2025年Q1实现营收13.79亿美元，同比增加30.28%；每股收益1.438美元，同比增加114.57%

上个季度，Applovin在披露2024年Q4业绩后，股价当天一度飙升逾35%，同时创下历史新高。后来由于特朗普关税带来的系统性风险以及多家做空机构出手狙击，Applovin股价经历了数十天的回撤，回到去年11月Q3业绩发布的位置后震荡盘整。

多家机构做空拖累股价

2月27日，Applovin遭多家做空机构质疑，Culper和Fuzzy Panda均指出，Applovin通过滥用应用权限，未经用户同意，自动在用户手机后台安装应用程序，这种做法是其收入增长的关键，但违反了谷歌和苹果应用商店政策，存在被监管审查、巨额罚款的风险。

做空报告揭露了操作细节，即Applovin的广告驱动安装仅需“单击一下”即可完成——而这一点击通常是用户无意间触发的，这归因于该公司臭名昭著的用户体验（UX）设计手法。Culper声称，这一过程是该公司在移动游戏领域取得成功的关键驱动因素，因为AppLovin的收入是基于每次安装而获得的。

第二个主要指控与Applovin的电商业务有关，Culper将其描述为“障眼法游戏”，并指出其运营依赖于对广告商的控制。Culper认为，AppLovin要求广告商首先证明他们每月在Meta上至少花费60万美元，才能被允许进入其平台。Culper声称，这使得AppLovin能够“窥视”Meta的广告流量，并操纵归因。

就在一个月后，以做空中概股闻名遐迩的浑水同样重拳出击，浑水指控AppLovin存在滥用数据、违反平台服务条款等问题。报告称，AppLovin的广告投放策略“系统性”地违反了应用商店的服务条款，通过“不正当方式提取Meta、Snap、TikTok、Reddit、Google等公司的专有ID”。浑水表示，据此在未征得用户同意的情况下向其推送定向广告。

此外，浑水还指出Applovin正在流失电商广告客户，其客户流失率分析是通过观察2025年1月3日仍在使用AppLovin的AXON像素代码的电商网站得出的。

对于做空机构的指责，瑞银则持有不同观点，瑞银称这些做空报告夸大了点击量/安装量与广告客户投资回报率（ROAS）相比的重要性。具体来说，促使游戏/电子商务广告客户在安装量/点击量上投入更多的不是安装量/点击量本身，而是这些安装量/点击量从终端用户那里带来的支出。

瑞银同样对Applovin的增长前景保持乐观，特别是在广告板块。分析师认为，该公司在未来三年内可以在广告领域实现超过40%的收入复合年增长率（CAGR）。Applovin能否用强劲的财报击碎质疑也将决定其股价是否可以重回巅峰。

历次财报日股价如何表现？

当前，Applovin的隐含变动为±21.41%，表明期权市场押注其绩后单日涨跌幅达21.41%；对比来看，Applovin前四个季度的绩后平均股价变动为±24.7%，显示该股当前期权价值被低估。

宽跨式策略是什么

做多宽跨式期权中，投资者同时购买价外看涨期权和价外看跌期权。看涨期权的执行价格高于标的资产的当前市场价格，而看跌期权的执行价格低于标的资产的市场价格。这种策略具有巨大的盈利潜力，因为如果标的资产价格上涨，看涨期权理论上有无限的上涨空间，而如果标的资产价格下跌，看跌期权可以获利。交易的风险仅限于为这两个期权支付的权利金。

做空宽跨式期权的投资者同时卖出一份价外看跌期权和一份价外看涨期权。这种方法是一种中性策略，盈利潜力有限。当标的股票价格在盈亏平衡点之间的窄幅区间内交易时，做空宽跨式期权可获利。最大利润等于卖出两个期权所获得的权利金减去交易成本。

做空宽跨式策略案例

股票APP目前交易价格为308美元。投资者可以通过以下操作实施空头宽跨式策略：

卖出一张行权价为400美元的看涨期权，权利金为430美元。

卖出一张行权价为250美元的看跌期权，权利金为750美元。

投资者进行如下操作：

• 卖出 1 张 行权价 400 美元 的看涨期权，获得权利金 4.30 美元/股（共计 430 美元）

• 卖出 1 张 行权价 250 美元 的看跌期权，获得权利金 7.50 美元/股（共计 750 美元）

总计可获得权利金收入为：

430 + 750 = 1180 美元（每张合约）

该策略的最大盈利就是这1180美元，当APP股票在到期时的价格介于250美元与400美元之间时，两端期权均会作废，投资者保留全部权利金收益。

盈亏平衡点在价格的两端：下方为238.20美元（250减去11.80），上方为411.80美元（400加上11.80）。也就是说，只要APP在到期时的价格落在238.20美元至411.80美元之间，策略就是盈利的；超出这个范围，便会出现亏损。

不过也必须强调，这是一种高风险策略，尤其是在出现大幅单边行情时可能导致亏损迅速扩大。因此，只建议具备足够保证金和风险意识的投资者使用，并严格控制头寸。