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1 引言

巴菲特在2019年7月首次购买了日本五大商社的股票（伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事），截止到2024年底，伯克希尔对日本五大商社的总投资成本为138亿美元，市场价值达到235亿美元。

在2025年5月3日的伯克希尔股东大会上，巴菲特表示，对日本的投资非常成功，目前没有任何短期内出售日本股票的打算，而且还打算继续持有这些股票五十年。有意思的是，巴菲特还表示：我甚至希望当初我们投资的是1000亿美元而不是200亿美元。

图1 东京证券交易所

日本资本市场有许多优秀的企业，如丰田汽车、软银集团，索尼，日本日立，全家便利店，大金（空调），京瓷，迅销（优衣库）等，同时它们的价格也不贵。在巴菲特大举买入日本后，全球投资者对日本的关注度也随之升高。

图2 日本市值最高的公司：丰田汽车（2500亿美元）

之前，国内并没有方便投资日本市场的渠道。幸运的是，2019年，我们和日本资本市场互相开放，国内后续推出了5支投资日本股市的海外ETF基金：4支追踪日经225指数，1支追踪东证指数。至此，我们可以方便地投资日本了。

如今，日本ETF已经运行5年多了，我们有了更多的数据。同时距离上次点评日本ETF也有一年多了，因此做一个更新，看看投资日本哪个ETF最好？

2 日本资本市场主要指数简介

日本资本市场主要有两个指数：

（1）日经225指数（Nikkei225）；

（2）东证指数 (Tokyo Stock Price Index）。

表1 日经225指数和东证指数对比表

总体而言，日经225主要反映大型蓝筹股，类似沪深300；TOPIX则反映整体股市表现，类似中证全指。两个指数长期走势基本一致，过去10年日经225略好。

图3 日经225与TOPIX指数走势

3 日本资本市场整体估值

由于日经225和东证指数的整体走势类似，我们这里就只展示日经225的估值情况。

根据指数编制方日本经济新闻社的数据（图4），现阶段日本股市整体估值中等偏低。（蓝线是指数点位，黑线为市盈率PE）

图4 日经225指数点位与估值

4 场内5支日本ETF分析与讨论

按照惯例，首先上总表。

表2 5支日本ETF信息

根据上表可知：

（1）底层资产均是日本国内的ETF基金。这一点与国内的纳指ETF和标普500ETF等有所不同，它们通常是直接购买股票。

（2）五支日本ETF的运行费率均非常低，表观费率均为0.25%，合计费率平均也仅为0.36%。

以日经225ETF易方达（513000）为例，其管托费合计是0.25%，底层的Listed Index Fund 225基金的费率仅为0.11%，因此合计才0.36%。作为对比，德国ETF的1%，印度基金LOF仅本层级的1.2%就很吓人了！

或许是因为日本ETF的发行源自中日双方交易所的合作，费率才做到了海外基金的最低水平。

（3）在规模方面，日本ETF规模在近3年持续增长，合计56亿。其中，日经225ETF易方达（513000）规模最大，接近15亿。

近些年，由于日本资本市场不断改革，取得了良好的效果，因此对海外投资者的吸引力也越来越大。

（4）从追踪效果上来看，四支追踪日经225ETF的基金中，日经225ETF易方达（513000）表现较好。

可以看到，日经225ETF易方达（513000）三绿三黄，没有任何红色，表现最稳定，其他三家则都收获了2个红色。

（5）现阶段场内的日本ETF基本都没有溢价。需要注意的是，工银瑞信的159866大约有1.5%的小溢价。

考虑到日本ETF相对良好的表现以及海外基金的稀缺，未来或许还会像之前那样再次出现高溢价。相比热门时的炒作，我更喜欢在低估值、低溢价时买入优秀的海外基金，这常常会带来净值和溢价的双升！

（6）好的资产总是稀缺的，日本ETF值得珍惜。可以看到，规模最大的日经225ETF易方达（513000）每日申购上限也只有500万份了，且行且珍惜。

5 结论

综合来看，我对五支日本ETF的个人评级如下：

⭐⭐⭐⭐⭐：日经225ETF易方达（513000）。该产品规模最大，流动性良好，费率超低，追踪效果又稳又好，同时还有一定的额度而无溢价。

⭐⭐⭐⭐：华夏的日经ETF和南方的日本东证指数ETF。华夏的日经ETF规模大，流动性好，追踪整体也良好，可惜不太稳定。南方的东证指数ETF是唯一追踪东证指数的ETF，整体收益和日经225类似，追踪效果也不错，不过东证指数我认为长期可能会略差于日经225指数。

⭐⭐⭐：华安日经225ETF和工银瑞信日经ETF。这两个产品最大的问题是追踪效果不是太好，而且业绩也不稳定，希望后续能持续改善。

注：本文仅是个人投资学习记录，不为任何人提供建议。成年人为自己的钱负责！