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作者：小熊

来源：IPO魔女

5月8日，上交所发布公告称，无锡烨隆精密机械股份有限公司（简称烨隆股份）已主动撤回其IPO申请。该公司本次IPO原拟募集资金5.71亿元，保荐机构为国金证券股份有限公司。

烨隆股份终止原因可能如下：首先，监管问询涉及公司治理及控制权问题，引发外界对公司治理有效性的担忧；其次，随着新能源汽车挤压传统燃油车市场，内燃机汽车需求萎缩，涡轮壳市场空间持续收窄，烨隆股份营收增长乏力；最后，无锡烨隆的主营业务规模较小，且受新能源冲击导致增长乏力，可能不符合监管对主板企业的预期。

上交所在审核问询中，质疑烨隆股份是否符合主板“大盘蓝筹”定位，要求烨隆股份说明以下问题：其一，结合涡轮壳在涡轮增压器制造中的成本占比，分析涡轮壳细分市场的市场规模，说明涡轮壳细分市场的竞争格局、国内外主要竞争对手的销售规模及市场份额、烨隆股份的市场地位；其二，结合最新的汽车产业政策及油电车发展变动趋势、行业分析报告及统计数据、主要车企燃油车停售安排及混动/纯电动车型发展战略与规划等因素，分析烨隆股份涡轮壳产品的未来市场空间及业务可持续性；其三，2022年烨隆股份销量（产能利用率）、收入及净利润下滑的原因，结合其二及公开资料查询所显示的汽车行业政策及市场需求变化等情况，分产品说明烨隆股份产品结构、业务布局的匹配情况，对报告期内及未来销售情况的影响，结合市场需求变动、产能利用率变动、产品在手订单、期后销售情况等，具体量化分析烨隆股份收入的可持续性；最后，结合报告期内业绩下滑的主要影响因素及可预见的变动趋势，充分分析烨隆股份是否存在业绩大幅下滑的风险。交易所的质疑使得继续推进IPO面临较高的不确定性。

烨隆股份主要从事汽车涡轮增压器关键零部件的研发、生产和销售，主要产品包括涡轮壳及其配套精密零部件。经过多年的发展，公司主要客户为盖瑞特（Garrett）、博格华纳（BorgWarner）、大陆集团（Continental）/纬湃科技、康明斯（Cummins）等全球知名涡轮增压器整机及零部件制造商。报告期内（2020年-2022年）公司向前五大客户的合计销售额占同期营业收入的比例分别为92.86%、95.59%和98.82%，客户集中度较高。其中，公司来自盖瑞特的销售收入占比较高，报告期各期占公司营业收入比例分别为48.11%、54.61%及56.37%，公司对盖瑞特的销售收入占比超过50%。

从股权结构来看，无锡烨顺投资有限公司持有烨隆股份1.428亿股股份，持股比例为68.00%，为烨隆股份控股股东。烨隆股份实际控制人为吴云娇和吴云烨，两人为姐妹关系。两人各自均直接持有公司13.50%的股份，各自通过无锡烨顺投资有限公司间接持有公司34.00%的股份，各自通过无锡市烨成投资合伙企业（有限合伙）间接持有公司1.9512%的股份，两人合计持有公司98.9024%的股份。

在首轮问询回复意见中显示，在2009年，吴军、吴红燕约定分别将其持有烨隆股份的42.86%股权转让给吴云娇、吴云烨，由于当时吴云娇成年不久、吴云烨为未满十八周岁的限制民事行为能力人且两人未完成学业，尚不具备作为股东控制公司的能力，吴军和吴红燕作为监护人参与股东会并同吴云烨一同在股东会决议签字、代为保管吴云烨作为股东从烨隆有限取得的收益等，公司的具体经营管理事务也尚未立即移交。上交所就烨隆股份公司治理及控制权相关问题发出问询，要求公司详细说明：其一，结合2009年股权转让后吴军、吴红燕在烨隆股份处的持股及任职情况、参与股东会和董事会情况，说明吴军、吴红燕不再参与公司管理决策以及吴云娇、吴云烨实际取得公司控制权的具体时间；其二，吴云娇、吴云烨二人是否签订共同控制协议，发生意见分歧或纠纷时的解决机制；其三，是否存在实控人其他亲属在公司任职的情形，结合实控人控制公司100%表决权情形，说明烨隆股份公司治理的有效性。

值得注意的是，2018年至2020年，公司存在将销售废旧物资获得的现金存入吴红燕个人银行卡中的情形，这一情况不仅违反了财务管理规范，更引发了外界对公司治理机制有效性的强烈担忧，使人质疑公司是否具备健全的内控体系和资金监管制度，能否保障公司财务安全与规范运营。

报告期内，烨隆股份的营业收入分别为10.82亿元、11.77亿元和11.03亿元，同比变动幅度为8.78%、-6.30%，归母净利润分别为1.03亿元、1.08亿元和1.03亿元，同比变动比例为4.75%、-4.72%。然而，随着新能源汽车市场快速崛起，内燃机汽车需求萎缩，涡轮壳市场空间持续收窄，公司主营业务涡轮增压器零部件受到影响，主营业务毛利率从2020年的22.73%降至2022年的18.10%，达不到未来增长预期，尽管公司尝试开发新能源汽车零部件，但短期内难以扭转对传统业务的依赖。

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