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休假这几天基本没有参与市场，好好的放松了下。

正好赶上关税阶段性落地，连续两天历经市场的信息输入之后，分享下自己的一些交易思路。

先说一个感觉。

关税落地，无论是谁的分析都是大超预期。昨晚的美股还算是强势，但是今天的港、A股什么情况？就这？集体遵守祖训？

这种不及预期，更大可能是因为很多信息我们估计错了，另外，市场的目光开始盯下一个预期了。

思考一下，关税大超预期的确没错，但是有没有可能已经有人提前知道了？

这就不得不说下船运数据了。

一、船运

虽然周末已经有各路媒体报告关税可能下调，传出来的小作文也很夸张，但是从shipping data 和 supply chain timing本身来看，关税调整的窗口其实早已显现。

来自CN的出口航运在 4 月末出现断崖式下跌之后，5月第一周出现了明显反弹，洛杉矶港也预计 5 月第三周将有大量船只到港...时间上正好对应 5 月初从中国出发的货轮。

shipping data 并非空穴来风。

此前，Walmart、Target、Home depot 三家巨头在 4/24 当周与白宫进行闭门会面，直言“shelf clearance risk”，会议据称收获颇丰，随后巨头企业恢复了从CN的下单。

这批巨头企业订单节奏和航运数据反弹的转折时间点完全一致，构成一个合理的causal chain。

这一首批出发的补货船只预计将在5月12日抵港（显然与政策窗口高度耦合，正好在周末的中美贸易会议后），后续，更大量的货轮将在5月20日抵达。

另一个事实是，这种事情在COVID时期其实就发生过，当时也是北美的巨头企业开始Policy Front-Running的政策抢跑；大型零售商（竞选资金的提供方）得到内幕消息在美国商业史上是家常便饭的事情（看看昨晚零售商的股价涨幅）。

在美国的商政体制下任何真正相信“一视同仁”的人都天真的要命。

大零售商提前拿到 insider heads-up，而中小企业则滞后至少1个月。

所以5月12号，20号是观察船期与政策兑现的两个关键节点，若届时未见市场调整，则以上推论大家就当笑话；若兑现，则说明这一轮的shipping spike 是“被知情者”对政策路径预期的定价体现。

因此，美国零售股市20号前值得盯紧的一个关键信号。

二、CPI和关税带来的通胀预期

刚才说的这点是信息差，我们认为大超预期，可能人家早就埋伏进去了。

但是市场还能不能继续涨，就要看下一个阶段大家的共识是什么了。

目前比较显然的还是关税造成的通胀预期。

今天美国和欧洲股指期货下跌，表明投资者担心即使美国和CN达成贸易休战，上调关税仍将对经济造成一定损害。

所以大家的视线放在了今晚即将公布的CPI数据和周四美联储讲话上。

华尔街预计：

4月整体CPI月率将录得0.3%，高于上月的-0.1%；整体CPI年率将录得2.4%，与3月持平。

4月核心CPI月率将录得0.3%，高于3月的0.1%。值得注意的是，核心CPI月率的预测范围异常广阔，最高为0.6，最低为0.0%。4月核心CPI年率将录得2.4%，也与3月持平。

多数分析认为，这份CPI报告将首次反映上月关税措施的影响，但由于新关税生效前已有大量进口商品进入美国市场，其实际影响可能有限。

巴克莱私人银行首席市场策略师朱利安·拉法格（Julien Lafargue）认为，4月2日宣布的关税对CPI报告“影响微弱”，因在途商品已获豁免，且企业和消费者年初已提前采购避税。他补充道：“美联储和全球投资者需更多时间才能准确评估贸易不确定性对通胀的实质影响。”

Fxstreet分析师Dhwani Mehta表示，若CPI数据意外上行，将进一步强化市场对美联储重燃的鹰派预期，从而提振美元涨势，并可能加剧黄金的新一轮下跌。另一方面，若美国CPI增长意外放缓，则可能重燃市场对美联储年内降息两次以上的预期，从而为黄金提供支撑。

若美国CPI数据意外疲软，金价可能重新夺回目前位于3311美元、已由支撑转为阻力的21日SMA。若能站稳于该水平之上，金价将有望测试位于3430美元的下降趋势线阻力，该水平亦是阶段性阻力位。若能持续突破该水平，将为金价进一步升向3500美元的历史高点打开大门。

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今日操作：

大A：

昨晚欧洲航运爆发，早上看大A没有反馈，开盘开仓了港口和船运相关概念股 2 成，收盘收获涨停。

纳指ETF保留 1 成。

黄金ETF盘中抄底3成，收盘保留 2 成。

尾盘均线开仓沙特ETF 2 成。

港股：

未操作

美股：

昨日夜盘1/3仓位开盘 $做空波动率指数期货ETF(SVIX)$

盘中2/3仓位多次开仓 $Tempus AI(TEM)$

今晚 CPI 数据公布之前会减仓一半，数据稳定之后再做其他考虑。