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Arm FY25Q4财季对应实际时间2025年1/2/3月。

Arm FY25Q4财报要点：

• 营收12.4亿美元，同比增长34%，环比增长26%，单季度营收首次破10亿美元大关，创历史新高；FY25营收40亿美元，同比增长24%，不及此前指引上限；

• GAAP毛利率97.7%，继续冠绝全球；

• GAAP经营利润4.1亿美元，同比增长1764%，环比增长134%，再创历史新高，GAAP经营利润率33%；

• NonGAAP经营利润6.6亿美元，同比增长68%，环比增长48%，创历史新高，NonGAAP经营利润率53%，处于全球半导体前列；

• GAAP净利润2.1亿美元，同比下滑6%，环比下滑17%，GAAP净利润率17%；FY25 GAAP净利润7.9亿美元，同比增长159%；

• NonGAAP净利润5.8亿美元，同比增长55%，环比增长40%，再创历史新高，NonGAAP净利润率47%，处于全球半导体前列；FY25 NonGAAP净利润17亿美元，同比增长28%，不及此前指引上限；

纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，本季度占营收44%，销售及管理费用占营收21%，在本季度三费以及股权激励支出比例明显下滑后，NonGAAP经营利润率达到创纪录的53%，部分开支计入下季度。

分业务：

• License&Other营收6.3亿美元，同比增长53%，环比增长57%；

本季度签下4个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计44个合约，覆盖Top30大客户中一半，ATA年费每年会涨价7%，三年一续；Arm Flexible Access（AFA）目前已有314个客户，本季度新增19个。

本季度License营收受益于与马来西亚政府达成多年AI合作协议，该合作协议针对该国初创企业，广泛旨在加速主权国家的芯片开发。

ACV 13.7亿美元，同比增长15%，环比增长7%，ACV长期增速目标是中到高个位数；RPO 22.3亿美元，同比下滑10%，连续3个季度同比下滑，环比下滑4%，其中25%会在未来12个月内确认收入，19%会在未来13-24个月内确认收入。

预计下季度License营收同比下滑17%-增长9%，管理层表示去年同期基数较高。

• Royalty营收6.1亿美元，同比增长18%，环比增长5%；

Arm V9相关营收占Royalty营收比例上升到30%+，结束连续2个季度停滞状态，后续或不再逐季提供渗透率比例；本季度Royalty增长主要因CSS客户芯片放量带动V9渗透率提升，所有CSS客户都采用了V9，第一代CSS Royalty rate是V9两倍，第二代CSS会更高；目前CSS客户一共13个，其中6个是手机或PC，6个是数据中心、1个是汽车。

分市场来看，本季度在手机出货量仅同比增长2%的情况下，手机营收同比增长30%；云计算营收同比高两位数增长，预计2025年hyperscalers新服务器芯片50%+都是Arm架构，全年相关营收可保持该增速；网络营收去年同比下滑，目前已经触底；汽车营收持续同比两位数增长，受益于ADAS、IVI市场份额提升，本季度签下首个汽车CSS license；IoT营收疲软，尚不知何时复苏。

预计下季度Royalty营收同比增长25%-30%。

Arm FY25Q4财报电话会议要点：

• 预计下季度营收10亿-11亿美元，同比增长6%-17%；NonGAAP净利润3.2亿-4亿美元，同比下滑16%-增长6%；

• 因受关税及宏观经济影响，从合作伙伴与客户那里获得的可预见性不如以往，管理层本季度不给FY26全年营收指引；

• 从Royalty业绩季节性来看，通常FQ2营收环比持平，FQ3、FQ4分别环比增长10%-15%；

• 对Arm来说，未来定制芯片客户市场机会比传统Fabless客户更大；

Arm增长核心公式

此前曾一直强调，Arm最大问题仍是增速太低，最大优势是确定性高。本次管理层不给全年指引的行为让市场失去信心（管理层提到怕给的范围太大），按往常业绩季节性来计算，正常情况下与Arm此前FY26、FY27指引结果类似：Arm近几个季度利润率持续改善，结合此前FY27 60亿美元营收指引，NonGAAP净利润有望冲击30亿美元，对应合理估值在1000-1500亿美元。鉴于流通股过少，Arm股价波动一直比较大。

此前财报一览（时间由近及远）：

《Arm FY25Q3财报一览：Arm V9渗透率连续2个季度停滞》

《Arm FY25Q2财报一览：V9渗透率不及预期》

《Arm FY25Q1财报一览：手机Royalty营收同比增长50%；整体业绩指引不及预期》

《Arm FY24Q4财报一览：预计未来3年营收年均增长超20%，不及市场预期》

《Arm FY24Q3财报一览：Arm中国是最大增长点；Arm v9价值量较v8翻倍》

《Arm仍需观察》