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原文发表于美国时间2025-5-14

昨日道琼斯工业平均指数因联合健康集团（代码：UNH）的下跌而表现疲软。然而，市场其余的行业板块表现稳健，受益于大型股的领涨、空头回补活动、价格追逐、特朗普总统访问沙特阿拉伯期间的商业利好和聚焦增长的导向，以及中美关税争端降级带来的持续缓解。

昨日的上涨使标普500指数重返年内上涨的区间。尽管当前的涨幅仅为0.1%，但考虑到标普500指数截至4月7日的年内累计跌幅达17.8%，这代表着市场情绪的巨大转变。

股指期货市场目前也尚未屈服于抛售偏好。标普500指数 期货上涨 11 点，交易价格高于公允价值 0.2%，纳斯达克 100 期货上涨 50 点，交易价格高于公允价值0.2%，道琼斯工业平均指数期货上涨 40 点，交易价格高于公允价值0.1%。

股指期货的上涨受到英伟达股票上涨2.7% 的支撑，该公司受益于人工智能板块交易的持续势头，股指期货的上涨还受到特斯拉股票上涨 2.7%的支撑，原因是《金融时报》的报道称，特斯拉董事会正在考虑为埃隆·马斯克提供新的薪酬方案。

这些涨幅轻松抵消了美国服装和配饰零售商美鹰傲飞公司13%的跌幅，该公司公布的第一季度业绩财报显示出销售的挣扎，该公司因宏观不确定性以及在第一季度业绩的背景下审查未来计划而撤回了对全年的预期指引。

此外，美国众议院的税收方案谈判也备受关注。众议院筹款委员会以26票赞成、19票反对的结果，以党派划界的方式通过了这项大型法案。众议院议长约翰逊希望该法案能在5月底的阵亡将士纪念日之前最终获得众议院的通过。

两院的联合税务委员会估计，该法案将在2025年至2034年间使美国的赤字增加3.7万亿美元；然而，如果共和党为了确保这项“宏大而美丽的法案”获得通过，采取进一步增加SALT扣除条款以赢得所需选票的方式，赤字的数字可能会上升。

我们将拭目以待。股市是乐见减税的，但最终的问题是，美国国债市场会接受赤字大幅增加的预期吗？

昨日，随着股市上涨，10年期美国国债的收益率攀升至4.50%，因此很难判断这一举动是投资者将美国国债转入火爆的股市的影响，还是联合税务委员会的预估数字引发的对赤字担忧的影响。

股市的反弹吸引了所有人的注意力，不过，美国国债市场才会决定这波反弹能否持续下去。目前，2年期美国国债的收益率下跌1基点，跌至4.01%，10年期美国国债的收益率下跌1基点，跌至4.49%。

根据FactSet的数据，如果10年期美国国债收益率突破4.50%，30年期美国国债的收益率突破5.00%，这可能会给股市带来一些阻力。目前股市的预期市盈率再次达到21.4倍，比10年平均水平高出17%，而美国经济增长的前景显然面临挑战。

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