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行业前景广阔：派格生物所处的生物医药行业，尤其是在代谢紊乱领域，市场规模庞大且呈持续增长态势。全球 T2DM 药物市场、肥胖症药物市场以及 NASH 药物市场在未来都有较大的增长空间，公司的产品管线有机会受益于行业的快速发展。

产品优势与潜力：公司核心产品 PB-119 是接近商业化阶段的长效胰高血糖素样肽 1（GLP-1）受体激动剂，用于治疗 T2DM 和肥胖症，已在多项临床试验中显示出在血糖控制、心血管健康等方面的益处及对体重管理的良好效果，且于 2023 年 9 月获国家药监局受理新药上市申请，有望跻身首批商业化的国内研发长效 GLP-1 受体激动剂，具有一定的市场竞争力。

研发实力较强：公司拥有先进的研发及转化医学能力，其自主研发的高效靶点筛选及分子修饰剂平台（HECTOR®）在产品管线开发中发挥关键作用，例如在 PB-119 的研发中利用该平台实现聚乙二醇化技术应用，使产品在同类中脱颖而出。

基石投资者支持：公司引入了益泽康瑞作为基石投资者，按发售价计算，基石投资者将认购发售股份总数的约 65.82%，显示出专业机构对公司的一定认可，在一定程度上增加了股票的稳定性。

保荐人经验丰富：独家保荐人为中金公司。中金公司在投资银行业务方面具有丰富的经验和专业能力，能够为派格生物的上市提供较为专业的指导和支持，也有助于提升市场对该公司的认可度。

港股市场环境向好：2025 年以来港股市场情绪和信心修复，生物医药板块持续走出独立行情，整体涨幅相当于恒指同期的近一倍，市场对医药股的关注度和投资热情较高，这为派格生物的上市提供了较为有利的市场环境。

存在的风险

尚未盈利且研发费用高：公司成立于 2008 年，截至目前仍未实现盈利，2023 年、2024 年经营亏损分别为 2.77 亿元、2.81 亿元，期内亏损分别为 2.79 亿元、2.83 亿元，且未来几年能否产生高额收入主要取决于 PB-119 能否顺利通过监管审批、成功制造、上市及商业化，存在重大不确定因素，研发投入可能会对公司的财务状况造成持续压力。

市场竞争激烈：在 T2DM 药物市场、肥胖症药物市场以及 NASH 药物市场，都有众多的市场参与者和大量的在研产品，公司面临着来自国内外同行的激烈竞争，可能会对其产品的市场份额和商业化进程产生影响。

估值压力：随着减肥药板块管线的不断推进，其估值有所收缩，派格生物还没有成功商业化，在竞争加剧的情况下，其估值可能会承受一定压力。

综合各方面因素，较难准确预测其首日破发的概率。不过，鉴于公司所处行业的良好发展前景、自身的产品优势和研发实力，以及有基石投资者支持和当前较好的港股市场环境等因素，首日破发的可能性相对较低。但由于公司存在尚未盈利、面临市场竞争等风险，医药赛道本就是成熟赛道，应该更看重存量因素，未盈利是硬伤，加上近期恒瑞的上市，对资金的分流有一定影响，所以本人决定放弃申购。

以上是我的一点不成熟申购思路，不构成投资建议。