亚马逊Q1财报解读：云业务与卫星互联网能否开启新增长？
聊聊亚马逊（NASDAQ: AMZN）最新发布的Q1财报。这份报告亮点不少，尤其是AWS云服务和广告业务的强劲表现，但背后也有值得关注的挑战。我们用大白话拆解关键信息，帮你快速抓住重点！
一、核心数据：营收利润双超预期，但赚钱主力竟是它？
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总营收：1557亿美元（同比增长9%），略超市场预期。
北美市场占60%，国际业务占21%，AWS云服务贡献了20%。
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利润增长更猛：运营利润增长20%至184亿美元，AWS独占115亿，利润率接近40%！
对比之下，零售业务利润率仅6.3%（北美）和3%（国际），赚的是“辛苦钱”。
关键点：
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广告业务（+19%）和AWS（+17%）是增长引擎，尤其是AWS年化收入已达1170亿美元，稳坐云服务头把交椅。
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零售业务受关税和退货成本拖累，但亚马逊通过提前备货暂时稳住了商品价格。
二、未来增长的两大“王牌”
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AWS云与AI：百亿美元后的下一站
AWS年收入破千亿美元后，仍在高速增长，主要靠企业“上云”和AI需求（比如低成本自研芯片降低运算成本）。
但竞争压力：微软Azure凭借产品整合和价格优势，正在抢地盘。
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卫星互联网（Kuiper计划）：对标马斯克的星链
已获批发射3000多颗低轨卫星，今年计划用SpaceX、蓝色起源等火箭送80多颗上天，2026年将大规模部署。
变现想象：可能捆绑Prime会员卖终端和订阅服务，但前期投入巨大（后文会提风险）。
三、估值：保守测算仍有上涨空间？
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当前估值采用保守的EV/EBITDA倍数（比行业中位数低一半），给出两个目标价：
2025年：227.77美元（+10%）；
2026年：275.76美元（+34%）。
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支撑逻辑：EBITDA年增15.5%，自由现金流年增33.6%。
四、风险提示：高增长的代价
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烧钱大战：AWS和Kuiper虽前景好，但扩张需要巨额资本开支（过去一年资本支出飙升至880亿美元，吞噬了现金流）。
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零售压力：关税和物流成本可能长期挤压利润率。
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云业务竞争：Azure和谷歌云虎视眈眈，价格战风险不容忽视。
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