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（本文初始刊登于香港经济日报趋势栏目《ETF群英会》）

比特币似乎总能超出想象。

今年年初，比特币从狂欢到骤跌不过两个月，关税冲击下风险偏好骤降，彼时仅七万四美元。

然而重攀历史新高也仅需两个月，随着全球“去美元化”交易升温，比特币吸引力骤增，主流化趋势势不可挡。

5月22日，时逢“比特币披萨日”，比特币价格突破11万美金，创历史新高，跃升全球第五大资产，仅次于黄金、微软、英伟达和苹果。

近期，标普500指数纳入纯加密公司、美国州政府建立比特币战略储备、大批机构资金入场、黄金的协同配置效应上升以及交易生态扩容，可见比特币“主流化”趋势势不可挡。投资者一方面可通过ETF直接布局，或借助加密股票杠反产品放大收益。

制度认可的里程碑：

Coinbase纳入标普500指数

美国最大虚拟货币交易所Coinbase于5月19日正式跻身标普500成分股，这被业界视为虚拟产业迈向主流金融市场的重要里程碑，象征数字资产正获得华尔街及全球资本市场更广泛认可。

Coinbase首席执行官阿姆斯特表示，Coinbase纳入标普500意味虚拟货币已进入主流投资组合，未来退休金、ETF及共同基金等机构资金将间接持有Coinbase股票，进一步推动虚拟产业与传统金融的融合。

机构资金大举扫货：

MicroStrategy掀企业级“囤币潮”

比特币巨鲸MicroStrategy一季报宣布了合计840亿美元的融资计划用于配置比特币。创办人Michael Saylor多次强调，比特币是“数字黄金”，其抗通膨、稀缺性及去中心化特性，将在法币贬值浪潮中重塑企业资产负债表。

此策略吸引众多效仿者，2025年已有至少108家上市公司跟进配置比特币，形成“企业级持币潮”，例如Twenty One、Game Stop、MARA等。比特币ETF的问世曾推动比特币价格从3-4万推上6-7万的价格新常态，企业对比特币的采纳有望带来新的大体量资金。

资料来源: BitcoinTreasuryNet.

政策破冰：

美国州政府的“比特币战略储备”浪潮

若说联邦层级的监管仍步履蹒跚，美国州政府已率先为比特币敞开大门。新罕布夏州率先通过《比特币战略储备法案》，授权州财政将最高5%公共资金投资比特币，紧随其后，亚利桑那州立法保护无人认领的数字资产，并建立州级比特币储备基金；加州退休基金则披露持有2.7亿美元MicroStrategy（MSTR.US）股票，透过股权间接押注比特币。分析指出，此举可能引发全球主权基金跟进，进一步推升比特币需求。

比特币交易生态扩容：

传统金融巨头进场

加密货币合规化进程加速。摩根士丹利旗下E*Trade平台预计2026年开放比特币现货交易，直接对决Coinbase、Kraken等原生交易所。摩根大通CEO Jamie Dimon近期表态允许该银行客户买入比特币，一改过往质疑立场。此外，Coinbase收购衍生品平台Deribit，整合最大期权交易市场，强化监管合规框架。传统机构与加密原生企业的竞合，标志比特币正式融入主流金融体系。

与黄金的资金博弈：

从替代到协同

比特币与黄金的关系，已从“非此即彼”走向动态平衡。富达全球宏观总监提出“4:1配置模型”：因比特币的夏普比率（风险调整后回报）约为黄金的4倍，投资者若按4:1比例配置黄金与比特币，既能缓冲比特币波动，又不牺牲长期实际回报。当地缘冲突推升黄金时，比特币可能跟涨；而当法币贬值压力加剧，比特币的“稀缺性”又使其比黄金更具弹性。这种“攻守兼备”的特质，正被纳入全球资产配置的模型。

如何参与比特币的结构性趋势？笔者提出两大策略供投资者参考：

策略一：透过比特币期货ETF布局

对于一般投资者，南方东英比特币期货ETF（3066.HK）提供免去私钥管理的合规管道。该ETF追踪比特币期货价格，受香港证监会监管。技术面显示，比特币在突破10.2万美元后形成支撑，回调至10.5万美元附近可视为加仓机会。

策略二：杠杆化押注“比特币概念股”

若在追求超额收益，可聚焦杠杆及反向产品：

1. MicroStrategy的杠反产品：作为“比特币储备公司”龙头，其57万枚比特币储备（均价6.9万美元）具成本优势，且融资能力远超竞争者，比特币的强劲涨势亦有利于MicroStrategy。透过南方东英MicroStrategy每日杠杆（2x）产品（7799.HK），投资者可在上涨时放大投资表现；若政策风险升温，则可利用南方东英MicroStrategy每日反向（-2x）产品（7399.HK）对冲。

2.Coinbase的杠反产品：Coinbase纳入标普500指数后，其衍生品业务扩张（收购Deribit）将推升利润率，加密货币二季度的火热和更高利润的业务加入有望推动Coinbase业绩上涨。南方东英Coinbase每日杠杆（2x）产品（7711.HK）可捕捉交易量复苏红利，而竞争加剧短期下行时，南方东英Coinbase每日反向（-2x）产品（7311.HK）则提供对冲工具。

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