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上周末国际资本市场最关心的几条新闻都来自川普。又开始他惯用的威胁恐吓、极限施压的嘴炮模式了，威胁苹果如果不在美国建厂就加税25%，又要求哈佛大学的国际生必须全部转学，还有就是关税方面，说6月1号要对欧盟加征50%关税。受此影响，周五欧美股市又是一波剧震，苹果下跌3%。当然，今天老家伙又变了，说与欧盟主席进行了一次非常愉快的通话，撤回前边说的6月1号加税50%，恢复谈判窗口期，果然还是跟过家家一样。→全凭一张嘴

此前，川普给多国设定了90天的关税谈判期，不知不觉已经过去了三分之一，接下来又到了比较关键的时候，他的不一定又会搞出什么幺蛾子。关税问题在最终解决前都将对全球股市构成较大威胁，可能表面看似风平浪静但说不定什么时候就抽一回风，这也是我们之前提到的，今年一定要做好防御，防范突如其来的风险。

官媒发声反内卷，点名了几个行业，如新能源车行业的内卷、电商平台的仅退款等等。今天比亚迪A股大跌6%、H股跌8.6%，理想小鹏等也出现了较大的跌幅。

电商的“仅退款”之前被PDD玩的热火朝天，当时成为了其业绩增长的一大助推力量，后来其他几个平台也跟进了，当然今年大家都想明白了，互相伤害真没啥意思，又集体取消了“仅退款”。

官媒提到的内卷式竞争导致多输局，星河是非常认同这个观点的。像前段时间京东美团的外卖大战、我们常聊的新能源车行业的价格战，短期表面上看各家企业、平台的价格战、内卷竞争会让用户省钱、薅到羊毛，从中受益，但放眼全社会，人与人、各行各业之间并不是孤立的关系，比如说电动车企打价格战，某个人买了新车省了钱，但可能他身边的亲朋好友就有在该行业工作的，激烈竞争之下企业利润萎缩，代价就是降薪潮和失业潮。所以保持行业的良性发展至关重要。

美团今天绩前大跌6%，受到了这个意见稿的影响。星河的观点是如果存在不合理的比如重复收费等行为整改是理所应当的，当然我相信这只是美团、淘天部分板块和部分区域局部的问题。

至于资本市场最关注的让利商家这个美团早就一直在做了（→阶段性纾困对美团的影响）。让利商家，星河观点，短期会对利润和利润率带来些许冲击，但整个行业尤其是本地生活是个增量市场，渗透率还有较大提升空间，靠增量完全可以覆盖让利的部分。此外，美团一直在积极做的无人配送及海外扩张也是在努力打造下一条增长曲线。

今晚美团公布财报，Q1营收866亿，同比+18%，调整后净利润109亿，同比+45%，均好于市场预期。或许Q2才是真正的考验？继续看吧……

更多内容可参考：

牛市底色——2025年5月2日 周五收评

乱世行情——2025年4月14日 周一收评

市值排行榜——2025年第一季度

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