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前言

最近朋友圈被一只名叫Sezzle（纳斯达克：SEZL）的股票刷屏了。这家做"先买后付"的公司，股价像坐过山车似的——2个月腰斩后又暴涨235%，现在华尔街分析师们还在不断上调目标价。今天咱们就扒开它的底裤看看，到底是真金不怕火炼，还是资本市场的又一场击鼓传花？

一、年轻人的"消费神器"：把信用卡装进手机

每次看到00后网购，我都觉得这代人的支付方式太魔幻。输入密码？绑银行卡？人家直接在结账页面点个"分4期付款"，连利息都不要。这种叫BNPL（先买后付）的模式，就是Sezzle的看家本领。

说人话就是：买双300块的AJ，不用马上掏钱，分4周付清，每期75块。关键是免息！这对月光族来说简直是救命稻草。更绝的是，他们最近推出"超级会员"服务，每月交个奶茶钱（12.99-17.99美元），就能在所有支持Visa的商家分期付款。

最新数据吓人一跳：今年第一季度，公司用户平均每季度剁手6.1次，比去年多出1.6次。相当于每个用户每两个月就要用一次，这黏性比信用卡还狠。难怪商家抢着合作——手续费虽然要6%，但能多卖货啊！

二、财务数据大起底：从烧钱机器到赚钱机器

三年前我还觉得这类公司都是赔本赚吆喝，没想到Sezzle今年突然开挂。看这组数据：

收入火箭：2021年才1.1亿美元，今年直接干到3.3亿，三年翻三倍

利润暴增：去年净赚7850万美金，利润率29%，今年一季度更飙到32%

用户疯涨：48万付费会员，按最低会费算，光订阅收入每月就有623万美元

最狠的是刚发布的一季报：每股收益1美元，比预期高5倍；营收1.05亿，超预期62%。管理层直接放出狠话：2025年收入要再涨62.5%，每股收益冲3.25美元。这底气，比罗永浩直播卖货还足。

下图：SEZZLE与AFFIRM对比

三、25,26年宏观环境对公司的影响

明年经济大概率还是“难”，高利率、通胀压力下，普通人花钱更谨慎，这种环境对Sezzle这种“先买后付”公司反而是机会——毕竟手头紧的人更愿意分期付款。2025年全球经济增速放缓（预计全球GDP增长2.5%），美国核心CPI可能维持在3%，居民实际收入承压，更多人会转向灵活支付方式14。再加上美联储可能降息（预期降息2次到4%-4.25%），公司借钱成本降低，利润空间可能改善

下图：Sezzle 最近的成功是由商品总量 （GMV） 的强劲增长和不断提高的接受率推动的

四、DCF模型测算2025年目标价计算解析

假设公司2024年收入2.7亿美元，2025年翻倍到5.4亿（增速100%），按14%利润率算出自由现金流0.76亿美元。未来每年收入继续高增长（2026年70%、2027年50%，2030年30%等），到2030年收入达29亿，自由现金流4.1亿。接着，用市场给的估值倍数（P/S=3），把2030年收入×3得出公司“终值”87亿美元。最后，把未来所有现金流和终值按10%的利率折现到今天，加总得到公司总现值，再除以股本3346万股，得出2025年目标价约160美元。

五、投资建议：四步穿越暴风眼

当前105元的价格，短期风险大于机会。虽然消费分期故事诱人（消费降级利好需求+拆股吸引散户跟风），但小票炒作最怕“三高”——高RSI、高管减持、高做空比例。现在RSI 84严重超买（过去两年超过80后平均回调15%），高管刚减持2900万（小票减持杀伤力比大盘股大3倍），空头10%仓位就等砸盘机会，这时候冲进去容易被割韭菜。

操作策略：

1.买点：别急着追，等RSI回落到60以下（对应股价95元左右）再分批建仓，每跌5%加一次仓；

2.止损：跌破90元（回购成本线附近）必须减仓50%，小票一旦破位可能暴跌；

3.止盈：目标160元（接近历史前高压力位），150元以上每涨5%减仓1/3，别贪心；

4.仓位：总资金≤10%，小票波动大，亏了不伤元气。

总结：

经济越差，越多人分期买东西，Sezzle这种“先买后付”公司理论适合目前的宏观环境——明年目标价看到160元（现价105元），但千万别无脑冲！风险明摆着：失业率一涨，用户还不上钱，坏账可能炸雷；美联储降息要是玩“狼来了”，公司借钱成本下不去，利润照样被卡脖子。再加上同行大佬抢生意，小公司干不过巨头。股价现在被回购和拆股炒得火热，但RSI超买、高管减持、空头埋伏，随时可能崩。想赌的话，记住三点：1）等回调到90-95元再买，别追高；2）跌破90元大幅度减仓；3）仓位别超总资金的10%，赚了就跑，别信长线鬼故事。这票只适合胆肥的老司机，普通人看看热闹得了。

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