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$拼多多(PDD)$ 财报暴雷，截止昨天收盘，股价大跌逾13%，股价一度破百，创下年内最大单日跌幅[看跌]！财报显示，营收增速明显放缓、利润大幅下滑，叠加国补削减、销售费用激增，市场对其增长前景忧虑重重。

但在暴跌之后，观点却出现强烈分歧：一方面，有虎友认为财报虽差但利空出尽，当前估值回落至合理区间，强劲的现金储备与主站广告收入的韧性，仍为PDD提供安全边际与反弹基础；另一方面，也有观点警惕“利润见顶+生态转弱”的组合拳，认为此次跌幅只是风险释放的开始，二季度外部挑战（如Temu关税、平台生态变化）可能进一步冲击业绩。

那么，此次下跌是黄金抄底时机，还是跌势的起点？当前拼多多的估值已到底，还是仍有下探空间？Temu、国补、外卖大战……背后的多重变量，你怎么看？

以下是各位虎友的观点，你是否认同[你懂的][你懂的]

@期权小班长

本次财报暴跌幅度大超市场预期，跌穿100是意外事件。从抄底角度，90是公认支撑位，不过考虑中概股近期走势整体显颓，可以先观察两天然后抄大单作业。

为什么说跌幅超预期，本次财报前看空大单主要分两种，对冲型看空和单腿sell call，只能说对股价有一定消极预期，但称不上完全看跌。其中单腿sell call是卖出150call $PDD 20250718 150.0 CALL$ 。

根据看跌期权未平仓，排名第一的100put $PDD 20250620 100.0 PUT$ 是本次财报的看跌主力。大单策略是5月13日成交的sell call 140， buy put 100：sell $PDD 20250620 140.0 CALL$ ，buy $PDD 20250620 100.0 PUT$ 。

完全对冲型看跌策略，也就是说机构对大幅下跌并没有把握，有枣没枣打一杆子，没想到压中了这次暴跌。

如果对当前股票有一些看多的想法，可以考虑卖远期深度价外看跌期权，比如 $PDD 20260116 70.0 PUT$ 。

@股海彦祖

PDD财报后大跌。b站上去年up们插播的广告几乎都是PDD，今年都变成了转转。从黄峥意外当上首富起，PDD就开始了战略收缩，而且习惯性在财报电话会上唱空自己，打击投资人信心，生怕股价涨太多。公司应该是好公司，虽然有缺点，但瑕不掩瑜。当下的大环境和舆论中，马云钟睒睒案例在前，黄峥太有智慧了，PDD股价不会大涨的。

@公子豹

拼多多的一季报可以总结为：生态投入之下，激增的销售费用，骤跌的利润。

生态建设投入力度加大，将影响后续季度的业绩，但考虑到24Q3已开启百亿减免及国补开支，下半年的盈利扰动幅度可能会小于上半年。股价跌幅-15%之后，风险有了一定的释放，估值回归至10x左右，比较合理的区间。考虑到账面净现金在年末预计达到500亿美元，可以将此作为一层潜在空间。拉长来看，核心业务增长及商业化未受竞争扰动。

尊重公司的战略选择，但仍需谨慎看待公司投入对财务的影响，以及可能引发的股价波动。

截至Q1季末，公司账面现金+短期投资合计4300亿元，剔除经营性占款依然净现金3200亿元左右，占公司最新总市值30%+；参考公司交流口径，短期内预计无股东回报，保有现金用于支持业务的长远发展；资金投向仍是长期需要回答的问题。

@捷克Jack

$拼多多(PDD)$ 除了国补这一已知因素，补充的另一个点：

$京东(JD)$ 美团、 $阿里巴巴(BABA)$ 淘宝的外卖大战给app引流了不少，行研数据显示4月之后其DAU和留存时间显著提升，这肯定对它们本身电商是更好的促进；

另外，包括 $美团-W(03690)$ 在内的即时零售增长很快，品类也跟PDD有不少重复，所以PDD可能受到一定冲击（我怀疑Q1已经被影响到了，所以rev也miss了很多），这部分而且应该市场完全没有price-in的……

个人观点仍然看空：Q2依然是国补，还有取消仅退款的用户生态影响；海外那边temu关税问题最严重，Q3好不好还要看对面脸色；如果大行不下调增长预期，还得再miss……

过两个季度揭晓。

@Vicky Vista:拼多多美股：筑底信号现，入场时机近在咫尺？

• 文章要点：

激进型策略：把握当下，分批建仓

对于风险偏好高、追求短期收益的投资者，可将 103.2 美元作为战略建仓位。建议分批建仓：突破当日以收盘价介入 30%仓位，若后续三日收盘价持续站稳该价位，则加仓 40%。同时，设置严格止损位，以 97.315 美元为最终止损位，最大风险敞口约 5.6%。此策略能及时捕捉股价突破后的上涨机会，但要求投资者具备较强的风险承受能力和市场判断能力。

稳健型策略：耐心等待，确认趋势

风险偏好低、注重长期收益的投资者，可等待“头肩底”形态完全确认后再介入。具体操作：待股价首次回踩 103.2 美元不破时建仓 50%，当 5 日均线金叉 20 日均线时加仓 30%。止盈止损方面，初始止损设于颈线位下方 2%（101.1 美元），止盈目标分两档（112.4 美元/127.8 美元）。该策略虽可能错过部分短期上涨机会，但能有效降低风险，保障投资收益的稳定性。

尽管技术面显示拼多多股价有反弹迹象，但潜在风险仍需警惕。 若未来 618 大促数据良好，GMV 增速突破 15%或用户 ARPU 值环比提升，将成为重大利好催化剂，推动股价进一步上涨。

@过路人

之前捧到上天，一出业绩见真章 ，盘前低见95，虽然最后反弹至103收市，不过现阶段我认为不宜买 。

@炼金术师2024

超跌反弹减仓等企稳震荡再低吸加仓，业绩预期不利影响消化还需要点时间

@一割

$拼多多(PDD)$ Bullish/看多 即使市场疲软，拼多多吃的市场份额变大了，然而他付出了一些利润为代价。

@理想之城

$拼多多(PDD)$ 接下来几个季度估计会更难，要做好最坏的打算，说不定会跌到70，要是极端点，甚至到50多。要是想长期搞，就得扛得住折腾。

@Anyso

$拼多多(PDD)$ TEMU在关税下也不好过，欧洲市场还好一点，但对卖家罚款很厉害

@美股解毒师 ：拼多多“血崩”：国补只是导火索，怕就怕生态变了？

• 文章要点：

收入增长放缓的确是生态变化，但问题是不是可逆的？

交易服务收入的低速增长可能反映了交易量或佣金率的放缓，需关注后续季度是否因竞争加剧或消费疲软而持续承压。

其中一个未被市场计价的因素——外卖大战的溢出效应。甚至Q1拼多多营收不及预期已受此影响，市场可能还未充分定价。

成本与费用激增，国补的第一受害者？

Q1成本同比+25%，远超收入增长速度，可能与物流成本或支付处理费用增加有关.

海外市场风险不能忽视

国际贸易环境也在不断变化，5月2日的小额包裹免税政策正式被取消，对Temu的销售有重大影响，但即便现在降低到54%的关税，也不对买家会产生实质性的影响。

关键是这一政策，欧盟也在考虑。

现在唯一的优势是强劲现金储备

然而，经营现金流同比下降26.3%，表明短期内高额支出的现金流压力。

如果2025开始业绩真的大倒退，那么2024没回购可能是正确的。

从估值上来看，如果利润滑坡不止，下行空间仍在。

增长放缓和利润率下降可能引发市场对估值的重新评估。

按一季度非GAAP稀释每股收益11.41元年化计算（全年下降38%），95美元的盘前价对应15倍市盈率，高于阿里巴巴（12倍）和京东（8倍）的估值水平。如果要对齐阿里的12倍，就会跌到76，对其京东的8倍就是50左右。

@gugu

$拼多多(PDD)$ 估计海外收入锐减，原先海外的收入和利润数据都非常漂亮。这样看，它倒是一直做好事，赚海外的💰，补贴国内消费者[笑哭]

这公司一直没有披露国内和海外的数据。如果猜想成立的话，二季度数据更难看。

@ruan_7128

这样的下滑角度有点大，估计还会继续跌，在资本市场上，业绩是每个公司的命根子，别怪投资者狠心，希望拼多多能争点气。

@vision ：利润腰斩、增速放缓，拼多多暴跌18%，还能上车吗？

• 文章要点：

公司花了更多的钱，却买不到更多的增长了。

那是不是意味着拼多多不能投了？我觉得不能这么简单地下结论。

从风险收益比来看，现在拼多多其实进入了一个“预期极低”的区间。尤其是在这季爆雷之后，市场对它的估值体系很可能会整体重构——从“增长+高盈利”的复合逻辑，切换到“重资产、慢兑现”的价值逻辑。一旦切换完成，反而进入一个“怎么都不会更差”的阶段。

但问题也正是在这：目前预期还没出清，很多大行的model还没调，市场的心理线还停留在“低估的高成长股”这套逻辑上。如果接下来的Q2、Q3继续miss预期，那可能会经历一轮情绪和估值的“双杀”。

所以我的看法是，拼多多现在不是不能买，而是——还早。

它不是技术层面的抄底机会，而是基本面要真正出清之后才能看的“结构性再定价”机会。你现在上车，就是在赌它这波补贴真的能换来未来三年的持续增长，赌它Temu不会爆掉，赌它能撑住压力走出第二曲线。如果你认这个逻辑，认为管理层做的是对的，那现在可以小仓慢慢埋伏，摊便宜筹码；但如果你更看重短期兑现能力，那建议再等等，看看它Q2还能不能止住血。

各位虎友：

• 你怎么看待这次拼多多的财报？你认为拼多多后市会如何发展？

• 你心中的抄底目标价是多少？

• 当前你会怎么操作？

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